Bitcoin en $76K ahora mismo, y veo que muchas personas hacen la misma pregunta: ¿esto es realmente una oportunidad de compra o deberíamos esperar más dolor? La caída de las criptomonedas con la que hemos estado lidiando ha sido bastante brutal, y honestamente, nos está obligando a replantear algunas de las narrativas principales sobre Bitcoin.

Empecemos con lo obvio. La capitalización de mercado de Bitcoin está en torno a $1.5 billones, lo cual es absolutamente enorme. Como, es la fuerza dominante en cripto por un margen ridículo. Pero aquí está lo que me ha estado molestando últimamente: algunos de los mejores argumentos para mantener Bitcoin han empezado a quebrarse bajo presión.

El año pasado se suponía que sería el momento de Bitcoin para demostrar que es una reserva de valor. EE. UU. tuvo un déficit presupuestario de $1.8 billones, la deuda nacional alcanzó los $38.5 billones, y todos se preparaban para una inflación en la oferta monetaria. Mientras tanto, el oro subió un 64% en el año. Pero ¿Bitcoin? Los inversores en realidad estaban vendiendo mientras todo esto sucedía. Esa es la parte que duele. Cuando la gente necesitaba un refugio seguro, eligieron el oro en su lugar. Eso realmente puso en duda si Bitcoin merece su reputación como oro digital.

Luego está la situación de las stablecoins. Cathie Wood de Ark Investment Management en realidad retractó su objetivo de precio para Bitcoin en noviembre pasado — lo bajó de $1.5 millones a $1.2 millones. Su razonamiento fue bastante directo: las stablecoins están haciendo lo que se suponía que debía hacer Bitcoin, pero mejor. Volatilidad cero, costos casi nulos, transferencias instantáneas. El volumen de stablecoins en los últimos 30 días alcanzó los $3.5 billones en diciembre. Eso es más del doble de lo que procesan Visa y PayPal juntos. Y las encuestas muestran que la mitad de los consumidores en EE. UU. están dispuestos a usarlas.

Ahora, aquí está lo que pasa con la caída de las criptomonedas y lo que significa para la recuperación. La historia sí sugiere que Bitcoin rebota. Cualquiera que haya comprado en una caída desde 2009 ha ganado dinero. Pero las dos caídas mayores anteriores — 2017-2018 y 2021-2022 — ambas vieron a Bitcoin perder más del 70% desde su pico. Así que esta caída reciente podría tener más recorrido antes de que toquemos fondo.

Michael Saylor claramente no está en pánico. MicroStrategy acaba de invertir otros $204 millones en Bitcoin a través de su empresa de tesorería, y ahora tienen aproximadamente el 3.6% de todos los Bitcoin en circulación. Eso es convicción. Pero incluso con ese dinero inteligente comprando, no estoy convencido de que este sea el momento para que la mayoría de los inversores entren agresivamente.

El escepticismo sobre el futuro de Bitcoin probablemente esté en su nivel más alto ahora mismo. Su tesis de reserva de valor se ha visto dañada. Su tesis de mecanismo de pago está en duda. La caída de las criptomonedas ha obligado a un reconocimiento de qué es lo que Bitcoin realmente resuelve versus lo que la gente esperaba que resolviera.

La historia dice que eventualmente se recuperará. Pero hay una diferencia entre saber que algo rebotará y saber cuándo coger el cuchillo que cae. Si estás pensando en comprar esta caída, diría que mantengas tu posición pequeña. La relación riesgo-recompensa no se siente tan clara como solía.