Acabo de notar algo que me ha estado molestando sobre cómo ha estado funcionando el mercado últimamente. Terry Smith, este gestor de fondos británico que honestamente me recuerda mucho a Warren Buffett en su enfoque, acaba de lanzar una advertencia bastante clara en su última carta a los accionistas. Y vale la pena prestarle atención.

Así que aquí está lo importante: en las últimas décadas, hemos visto un cambio masivo donde los fondos indexados pasivos básicamente han tomado el control de la gestión activa. Todos conocen la historia: tarifas más bajas, más fácil para los inversores minoristas, y honestamente, la mayoría de los fondos activos rinden peor de todos modos. Incluso Warren Buffett ha estado promoviendo los fondos indexados durante años. Pero Smith dice que esta tendencia ha creado algo realmente peligroso.

El problema no son los fondos indexados en sí. Es lo que sucede cuando se convierten en la forma dominante en que fluye el capital hacia el mercado. Cuando tienes fondos pasivos que simplemente compran mecánicamente lo que está en el índice sin preocuparse por la valoración, obtienes una situación extraña donde los precios de las acciones se desconectan de lo que realmente valen las empresas. Piensa en esto: un dólar que entra en un fondo indexado no significa que una empresa se haya vuelto más valiosa. Solo significa que más dinero ha llegado.

Smith señala que a medida que el capital fluye hacia los fondos pasivos, tiene un efecto multiplicador en los nombres más grandes. Los gestores activos se ven forzados a seguir el índice solo para no ser despedidos por bajo rendimiento. Tienes gestores de fondos pensando que Tesla a 387 veces ganancias no tiene sentido, pero no pueden apostar en contra porque el peso en el índice es demasiado grande. Eso es lo que Smith llama comportamiento que preserva carreras, y está distorsionando todo.

¿La verdadera preocupación? Esta concentración está sentando las bases para lo que él llama un desastre de inversión importante. Cuando el sentimiento cambia y el dinero sale de las acciones hacia bonos o efectivo, el dolor podría ser severo y durar más que las correcciones normales. Y aquí está su cita que me quedó grabada: "No tengo ni idea de cómo ni cuándo terminará, solo puedo decir que será mal."

Pero aquí está la parte que importa para gestionar realmente tu cartera. La solución de Smith es sorprendentemente simple: la misma filosofía que comparte con Warren Buffett: comprar buenas empresas, no pagar de más, no hacer nada. Acciones de calidad con fuertes retornos sobre el patrimonio, ganancias estables y baja deuda han superado históricamente al mercado en general, además de ofrecerte mejor protección cuando las cosas se ponen feas.

No lo hará superar cada año. El mismo Warren Buffett quedó por debajo del S&P 500 en aproximadamente un tercio de sus años en Berkshire Hathaway. Pero en cada período de 10 años desde 1999, las acciones de calidad han entregado mejores retornos totales. Ese es el tipo de enfoque aburrido y probado con el tiempo que realmente funciona cuando el mercado se vuelve complicado.

¿La conclusión? Si te preocupa hacia dónde nos lleva la inversión pasiva en índices, centrarse en la calidad a precios razonables es tu mejor protección. No es sexy, pero es sólida.