Recientemente revisé algunos datos relacionados con la actualización Shanghai de Ethereum, y quiero compartir algunas observaciones interesantes con todos. En ese momento, antes de la actualización, la mayor preocupación era si la ola de deshielo de depósitos iba a causar una caída en el precio, pero ahora parece que ese problema no es tan simple.

Primero, hablemos de las cifras. Antes de la actualización, en la cadena de señal había aproximadamente 562,000 validadores que habían depositado más de 18 millones de ETH, con un promedio de 34.01 ETH por validador. La distribución de ETH en staking era muy desigual, donde los protocolos de staking líquido representaban el 33.3% del mercado, y el mayor jugador, Lido, controlaba el 93.78% del mercado de staking líquido, con más de 5.67 millones de ETH en staking. Además, algunos intercambios grandes también participaban, gestionando más de 4 millones de ETH.

Lo interesante es que en ese momento, solo el 28.7% de los validadores estaban en ganancias, mientras que el 71.3% estaban en pérdidas. Esto significa que en realidad no había muchas personas con motivación para retirar y vender inmediatamente, ya que la mayoría de los validadores estaban en pérdidas.

Sobre el impacto en el tiempo de la actualización Shanghai de Ethereum, los análisis en ese momento predecían varias situaciones. En el peor escenario, teóricamente, podría haber una presión de venta diaria de 284,000 ETH, lo que representa el 5.27% del volumen de transacciones en 24 horas en ese momento. Pero si se consideran factores como la liquidez, la distribución de beneficios y las nuevas apuestas, la presión de venta real podría ser solo de 59,000 ETH, que representa el 1.1% del volumen de transacciones. La diferencia es bastante grande.

¿Qué cambios trajo la actualización en sí? Lo más importante fue la mejora EIP-4895, que permitió a los validadores finalmente retirar sus ETH apostados y las recompensas acumuladas. Antes, la cadena de señal era unidireccional: una vez depositado, no se podía retirar. Después de la actualización, hay dos formas de retirar: una es la retirada parcial, que solo extrae las recompensas que exceden los 32 ETH, permitiendo que el validador siga participando en la validación; la otra es la retirada total, que permite salir completamente del staking.

Desde el punto de vista técnico, hay algunas limitaciones importantes. La salida completa puede afectar a un máximo de 1,800 validadores por día, lo que equivale a unos 57,600 ETH. Por otro lado, la extracción de beneficios, sin restricciones de fila, teóricamente puede permitir retirar las ganancias de 115,200 validadores por día. Este diseño busca equilibrar el impacto en el mercado.

En cuanto a la distribución del staking, el 53.7% del ETH en staking ya ha obtenido liquidez a través de staking líquido, como derivados tipo stETH, bETH, etc. Estos usuarios en realidad ya pueden comerciar en el mercado, por lo que la presión de venta tras la deshielo no debería ser tan grande. Lo que realmente hay que observar es la parte del 46.3% de staking no líquido.

La conclusión en ese momento fue que, a corto plazo (los primeros cinco días después de la actualización), podría haber una mayor volatilidad, pero a largo plazo no hay que preocuparse demasiado. Después de todo, la motivación para hacer staking adicional también está aumentando, especialmente ahora que la función de deshielo está disponible, y más personas están dispuestas a participar en staking. Mirando hacia atrás, esa evaluación fue básicamente correcta. La manipulación del mercado y el miedo son los verdaderos factores de riesgo en el día de la actualización.