Bitcoin cae por debajo de 77,000 dólares: ¿cómo la subida del precio del petróleo y el aumento en los rendimientos de los bonos del Tesoro están redefiniendo la dinámica del mercado?

18 de mayo de 2026, el mercado de criptomonedas sufre otra fuerte caída. Según los datos de mercado de Gate, BTC/USDT cotiza a 76,984.7 dólares, con una caída del 1.56% en 24 horas, continuando la tendencia de cuatro días consecutivos a la baja, alcanzando en intradía un mínimo de 75,591 dólares. El índice de miedo y avaricia de Bitcoin ha caído a 28, situándose en la zona de “miedo”. Hasta la semana del 17 de mayo, Bitcoin cerró con cuatro velas rojas consecutivas, mostrando una reducción en las posiciones del mercado en general. El ciclo de corrección actual no se debe a cambios estructurales internos del mercado de criptomonedas, sino a un triple impacto macroeconómico proveniente del mercado financiero tradicional: aumento de los precios del petróleo, ruptura de las expectativas de recortes de tasas de la Reserva Federal y la completa desilusión con respecto a la bajada de tipos. Estas tres fuerzas se superponen en un mismo marco temporal, formando una prueba de estrés macroeconómica con características típicas de “desleveraging de activos de riesgo”.

Cómo la cadena de transmisión del triple impacto afecta la lógica de valoración de Bitcoin

El aumento de los precios del petróleo, la subida de los rendimientos de los bonos del Tesoro y la ruptura de las expectativas de recortes de tasas no son eventos independientes, sino una cadena de transmisión macroeconómica con causas y efectos internos. El punto de partida es la escalada continua del conflicto geopolítico en Oriente Medio. Según la evaluación de Saudi Aramco, el estrecho de Hormuz está en un estado de interrupción efectiva, con una pérdida semanal de aproximadamente 100 millones de barriles de suministro de petróleo. Hasta el 18 de mayo, el WTI sube por tercer día consecutivo, cotizando cerca de 102.30 dólares, con un aumento acumulado del 10.48% en los precios de futuros del WTI entre el 8 y el 15 de mayo. La subida del petróleo impulsa directamente las expectativas de inflación: en abril, el IPC de EE. UU. subió un 3.8% interanual, y el PPI aumentó un 6% interanual, superando ampliamente las expectativas del mercado. La alta expectativa de inflación obliga a los mercados a reevaluar la trayectoria de la política monetaria de la Reserva Federal, provocando una fuga de capitales del mercado de bonos, con ventas masivas de bonos del Tesoro y un aumento en sus rendimientos. En el extremo de esta cadena de transmisión, se encuentra la presión al alza en las tasas de interés sin riesgo, representadas por Bitcoin: cuando el rendimiento de los bonos del Tesoro se acerca o incluso supera la rentabilidad esperada de los activos de riesgo, la motivación de refugio se refuerza sistemáticamente.

Cómo el conflicto en Oriente Medio, a través del precio del petróleo, impulsa las expectativas inflacionarias globales

La evolución de la situación en Irán es el punto de partida de toda la cadena de impacto macroeconómico. El 10 de mayo, Irán rechazó la propuesta de negociación de EE. UU., y las negociaciones de paz entre EE. UU. e Irán se estancaron debido a diferencias sobre el programa nuclear. Posteriormente, un ataque con drones a una central nuclear en los Emiratos Árabes Unidos elevó las tensiones, y Trump advirtió nuevamente a Irán que “el tiempo se acaba”, mientras que la confrontación militar entre ambos países continúa escalando. El bloqueo efectivo del estrecho de Hormuz no solo afecta el suministro de petróleo, sino que también provoca una reevaluación de los precios en relación con interrupciones prolongadas en la cadena de suministro. El Royal Bank of Canada expresa una gran duda sobre la “reapertura en junio”, sugiriendo que el mercado puede estar subestimando la complejidad de la crisis. La firma de investigación Enverus predice que, si el cierre del estrecho de Hormuz dura unos 3 meses, el precio medio del Brent en 2026 podría mantenerse en 95 dólares. La persistente alta de los precios del petróleo está extendiendo su efecto inflacionario desde el sector energético hacia otros ámbitos: desde equipos de compresión de gas natural hasta costos de transporte logístico, una presión inflacionaria importada en todos los frentes está elevando los precios de los bienes finales en EE. UU. Para el mercado de criptomonedas, esto significa que la narrativa inflacionaria vinculada al petróleo seguirá ejerciendo presión a la baja sobre la valoración de los activos en un futuro previsible.

Qué señales envía la ruptura del rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años por encima del 5%

El aumento rápido en los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 y 30 años es la señal de mercado más evidente en esta ronda de impacto. Hasta la semana del 18 de mayo, el rendimiento del bono a 30 años subió al 5.12% tras la subasta de deuda del Tesoro, alcanzando su nivel más alto desde 2007; el rendimiento a 10 años subió al 4.59%, marcando un nuevo máximo en casi un año. En el último mes, el rendimiento a 5 años aumentó en más de 40 puntos básicos, y todos los bonos del Tesoro enfrentaron ventas masivas. Este nivel de rendimiento envía dos señales clave: primero, el mercado está asimilando la expectativa de “tasas altas por más tiempo” —el rendimiento del bono a 30 años por encima del 5% indica que la era del dinero barato está llegando a su fin, y que un nuevo ciclo de tasas altas, bajo crecimiento y alta volatilidad se está estableciendo—. Segundo, el aumento sustancial en los rendimientos de los bonos del Tesoro está ejerciendo una presión sistemática en la valoración de los activos de riesgo globales: cuando la tasa sin riesgo supera el 5%, la tasa de descuento para acciones, criptomonedas y otros activos de riesgo aumenta en paralelo, acelerando la migración de fondos desde posiciones de alto riesgo hacia activos de renta fija de menor riesgo.

Por qué las expectativas de recortes de tasas, que antes eran “altamente probables”, ahora se consideran “sin recortes en el año”

Previo a esto, la expectativa mayoritaria del mercado era que la Reserva Federal comenzaría un ciclo de recortes en la segunda mitad de 2026, pero el impacto del aumento del petróleo en Oriente Medio cambió radicalmente esa trayectoria. Hasta mediados de mayo, los datos de CME FedWatch mostraban una probabilidad del 95.0% de que la Fed mantuviera las tasas sin cambios hasta julio, con solo un 0.7% de probabilidad de recortar 25 puntos básicos, y un 4.2% de subirlas en esa misma cantidad. Los datos de LSEG indican que ya se ha incorporado en los precios del mercado una probabilidad de un aumento de tasas antes de marzo de 2027. En el mercado de predicción Polymarket, la probabilidad de que no haya recortes en 2026 ha subido al 58%, prácticamente descartando recortes en el corto plazo. La lógica detrás de este cambio es que la inflación importada, provocada por el aumento de los precios del petróleo y los costos de transporte, está modificando la función de decisión de la Reserva Federal. El nuevo presidente de la Fed, Woshb, mantiene una postura de cautela respecto a políticas demasiado expansivas, y las expectativas de tasas para 2026-2027 se están reajustando sistemáticamente. Para Bitcoin, la ruptura de las expectativas de recortes significa que la narrativa de “política monetaria flexible” que sustentaba la valoración de los activos digitales está siendo reemplazada por una lógica de “continuación del endurecimiento”.

Cómo la estructura de posiciones cortas en derivados amplifica la presión bajista en los precios

Antes de esta caída, el mercado de derivados de criptomonedas ya acumulaba una significativa presión estructural en posiciones cortas. El promedio de las tasas de financiación de los contratos perpetuos de Bitcoin a 30 días ha estado en negativo durante 67 días consecutivos, siendo el ciclo más largo desde los años 2020. A principios de mayo, la tasa de financiación negativa equivalía a un coste anualizado de aproximadamente el 12%, lo que obliga a los cortos a pagar continuamente a los largos por mantener sus posiciones. Esta estructura anómala de cortos indica que el mercado ya apostaba a la baja con anticipación. Cuando los factores macroeconómicos se activan simultáneamente, la posición de cortos acumulada en un entorno de tasas negativas genera un efecto de apalancamiento asimétrico: si el precio rompe soportes clave, las ganancias acumuladas en los cortos se convierten en presión de liquidaciones, acelerando aún más la caída. La cantidad de liquidaciones en 24 horas alcanza aproximadamente 700 millones de dólares, con más del 96% en posiciones largas. Esto muestra que la principal causa de la caída no fue un cierre activo de posiciones largas, sino liquidaciones forzadas provocadas por el impacto macroeconómico, en el que la estructura de cortos ha jugado un papel de amplificador.

Cómo el flujo de fondos en el mercado de renta fija afecta a los activos criptográficos

El aumento en los rendimientos de los bonos del Tesoro está provocando una redistribución masiva de fondos en el mercado de renta fija. Tras superar el 5%, el rendimiento del bono a 30 años ha alcanzado niveles altos en las últimas dos décadas. Para los inversores institucionales, esto hace que aumentar la proporción de activos de renta fija en sus carteras tenga una lógica más sólida, ya que la rentabilidad ajustada al riesgo supera a la de los últimos años. Desde la perspectiva del flujo de fondos, el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro está extrayendo capital de todos los activos de riesgo de forma sistémica, dejando a Bitcoin más vulnerable en ausencia de entradas netas en ETFs. El 1 de mayo, el ETF de Bitcoin en EE. UU. registró una entrada neta de aproximadamente 630 millones de dólares, pero esta tendencia de entrada es difícil de mantener en un entorno de aumento sostenido de los rendimientos de los bonos. A largo plazo, si la salida de fondos del mercado de renta fija es significativa, podría, tras la liberación de la presión macroeconómica, generar una mayor asignación de fondos a las criptomonedas, siempre que cambie la lógica de valoración macroeconómica.

Variables clave para la dirección futura: puntos de inflexión macroeconómicos

El escenario actual, con la superposición de las tres fuerzas macroeconómicas, todavía se encuentra en una fase de liberación de presión, y es difícil que el mercado tenga una orientación clara a corto plazo. Se deben seguir de cerca tres variables principales: primero, el estado de navegación en el estrecho de Hormuz, que es la variable central que impulsa la tendencia del precio del petróleo; segundo, la dirección de los rendimientos de los bonos a 10 y 30 años, y las indicaciones del FOMC de la Reserva Federal; tercero, la estructura interna del mercado de criptomonedas, incluyendo el volumen de contratos abiertos, la recuperación de las tasas de financiación y las tendencias de entradas en ETFs, que determinarán si Bitcoin puede rebotar de manera efectiva tras la reducción de la presión macroeconómica.

Resumen

La caída de Bitcoin por debajo de 77,000 dólares en una serie de cuatro velas rojas refleja, en esencia, la manifestación concentrada del impacto macroeconómico triple: la escalada en Oriente Medio que impulsa los precios del petróleo, la ruptura de las expectativas de recortes de tasas de la Fed por encima del 5% en los bonos del Tesoro, y la desilusión con respecto a la bajada de tipos en 2026. La subida del petróleo genera expectativas inflacionarias, la venta masiva de bonos eleva las tasas sin riesgo, y la ruptura de las expectativas de recortes de tasas rompe la narrativa de liquidez flexible que sustentaba la valoración de los activos de riesgo. La combinación de estos impactos macroeconómicos, junto con la estructura de cortos en derivados, conforma toda la lógica de la caída actual. El mercado se encuentra en una fase de cambio sistémico en la valoración macroeconómica, con variables clave centradas en la evolución del conflicto geopolítico y en la trayectoria de la política de la Reserva Federal.

FAQ

Pregunta: ¿Cuál es la principal causa de la caída de Bitcoin por debajo de 77,000 dólares?

La causa principal es la acumulación del impacto macroeconómico triple: la escalada en Oriente Medio que eleva el petróleo por encima de 102 dólares, la ruptura de las expectativas de recortes de tasas de la Fed en 2026, y la ruptura de las expectativas de recortes en 2026, que elevan el coste de oportunidad de mantener activos digitales, provocando una salida sistémica de fondos de activos de riesgo.

Pregunta: ¿Qué significa que los rendimientos de los bonos a 30 años superen el 5% para Bitcoin?

Significa que la tasa sin riesgo alcanza niveles cercanos a los máximos de veinte años. Para los inversores institucionales, la rentabilidad sin riesgo de los bonos del Tesoro supera las expectativas de muchos activos de riesgo, y la tendencia de migración de fondos desde Bitcoin y otros activos de riesgo hacia la renta fija se está consolidando. Como activo sin rendimiento, Bitcoin enfrenta mayores costes de mantenimiento en un entorno de tasas en alza.

Pregunta: ¿Existe una relación directa entre los precios del petróleo y el precio de Bitcoin?

No hay una relación de valoración directa, sino una relación indirecta a través de las expectativas inflacionarias. La subida del petróleo impulsa la inflación, lo que afecta la trayectoria de la política monetaria de la Fed, y los cambios en la política monetaria impactan sistemáticamente en la valoración de activos de riesgo como Bitcoin. Es una relación de “factores macroeconómicos - política monetaria - activos de riesgo”.

Pregunta: ¿Cuál será el impacto a largo plazo de la ruptura de las expectativas de recortes de tasas en el mercado de criptomonedas?

La ruptura de las expectativas de recortes significa que la narrativa de “política monetaria flexible” que sustentaba la valoración de los activos digitales está siendo reemplazada por una lógica de “endurecimiento continuo”. El mercado reevaluará los rangos de valoración adecuados en un entorno de tasas altas. A largo plazo, si la inflación se controla efectivamente y la política de la Fed cambia de rumbo, las criptomonedas podrían recuperar espacio para la valoración.

Pregunta: ¿Qué indicadores clave deben seguirse en el entorno actual?

Se recomienda seguir tres dimensiones: primero, el estado de navegación en el estrecho de Hormuz y la tendencia del precio del petróleo, que son los principales impulsores de las expectativas inflacionarias; segundo, la dirección de los rendimientos de los bonos a 10 y 30 años y las indicaciones del FOMC; tercero, la recuperación de las tasas de financiación en el mercado de criptomonedas y las entradas netas en ETFs, que reflejan si la presión microeconómica se está aliviando.