Bamk.fi, el primer protocolo de moneda estable en el ecosistema de runas, construyendo el ecosistema de Bitcoin de Ethena

作者：Frank，PANews

Tras el fracaso de UST, las monedas estables algorítmicas fueron inicialmente abandonadas por el mercado. Fue solo hasta que Ethena implementó un mecanismo de cobertura con futuros perpetuos para diseñar USDe y ofrecer altas recompensas, lo que volvió a convertir a las monedas estables algorítmicas en un punto candente del mercado. En el ecosistema de Bitcoin, la demanda de monedas estables parece ser aún mayor, ya que actualmente la valoración predominante en el carril de runas utiliza la unidad mínima de Bitcoin, conocida como “satoshi” (sats). Aunque este método de valoración puede parecer más intuitivo, sigue siendo diferente de las unidades de moneda fiat con las que la gente está familiarizada.

Recientemente, un nuevo protocolo de moneda estable de Bitcoin llamado NUSD ha llamado la atención en el mercado de Futhark. El precio del token BAMK ha aumentado 50 veces en dos meses, alcanzando una capitalización de mercado de $360 millones y ubicándose entre los tres primeros en Futhark. El 13 de junio, UTXO, el departamento de gestión de activos de BTC Inc, una empresa con varias marcas ecológicas de Bitcoin como Bitcoin Magazine y Bitcoin Conference, anunció una inversión de $1 millón en este protocolo.

¿Qué es el ecosistema de Bitcoin?

NUSD, el nombre completo es Nakamoto Dollar (Dólar Nakamoto), se emite utilizando el protocolo BRC20-5byte. Al igual que el mecanismo de emisión de Ethena, NUSD también utiliza el mecanismo de cobertura de contratos perpetuos para lograr la estabilidad de precios.

Según la explicación oficial de Bamk.fi, este mecanismo es un mecanismo de cobertura de arbitraje triangular. Específicamente, el proceso de acuñación de NUSD es que los usuarios depositan BTC en Bamk.fi, y Bamk.fi abre una orden corta perpetua con un apalancamiento de 1 en un intercambio descentralizado, comúnmente conocida como ‘orden de cobertura’ en el comercio de contratos. La característica de este tipo de orden es que el valor total de la posición se mantiene constante independientemente de si el precio sube o baja. Cuando los usuarios canjean BTC, Bamk.fi liquidará la posición correspondiente para devolver los BTC correspondientes.

En comparación con otras monedas estables algorítmicas, NUSD y BTC están anclados en valor, evitando la espiral de la muerte que ocurrió con UST debido al colapso del precio de LUNA. A diferencia de Ethena, las órdenes de contratos perpetuos de NUSD se ejecutan directamente a través de DEX, según lo explicado por Bamk.fi, esto se hace para evitar los riesgos de seguridad asociados con la custodia en intercambios centralizados.

Según la introducción oficial, la emisión de NUSD se divide en dos fases. En la primera fase, se emite de la misma manera que USDe, y NUSD se vincula a USDe de Ethena en una proporción de 1:1. En la segunda fase, comienza la fase de cobertura de arbitraje triangular, y se emite en forma de orden corta de contratos de futuros perpetuos.

Además de NUSD, Bamk.fi también ha lanzado otra runa llamada BAMK•OF•NAKAMOTO•DOLLAR, con el código BAMK, que actualmente se encuentra en la primera fase de incentivos. La forma de incentivar es distribuir el 6.25% de la oferta de BAMK, que es 1,311,625,000, como recompensa a todos los poseedores de NUSD. La distribución se realizará en 41,962 bloques entre los bloques 844,492 y 886,454. Cada bloque contendrá 31,250 tokens BAMK, distribuidos proporcionalmente según la cantidad de NUSD que se posea en ese bloque en relación con el total de NUSD TVL en ese bloque. Según el calculador oficial, el 13 de junio, si se depositan actualmente 2000NUSD, el ingreso diario es de aproximadamente 43 dólares, con un APY del 798.7%.

El riesgo detrás de altos rendimientos no debe ser subestimado

Detrás de las aparentemente altas ganancias, todavía se deben considerar varios factores. En primer lugar, las ganancias de la minería BAMK no son estables y dependen principalmente del TVL de NUSD. A medida que aumenta el TVL, las recompensas en tokens BAMK también disminuirán en consecuencia. Además, las recompensas de BAMK para la primera temporada se recibirán aproximadamente 9 meses después, por lo que la cantidad real recibida por los usuarios puede variar considerablemente. Por otro lado, el token BAMK también tiene una alta volatilidad en el mercado secundario, con fluctuaciones diarias de hasta un 20-30%, lo cual no es raro. Además, no se pueden ignorar las tarifas de red de Bitcoin al realizar transacciones. El 13 de junio, el nivel de las tarifas de transacción fue de aproximadamente 47 dólares por transacción.

Además, está la estabilidad del propio proyecto. Los riesgos en esta área pueden provenir de dos aspectos. Uno es la seguridad del equipo y el otro es la vulnerabilidad del diseño del mecanismo.

Según la descripción oficial de Bamk.fi, su equipo proviene de ‘1,177 degens and counting’, que es un término humorístico e informal en el campo de la encriptación que se refiere principalmente a usuarios que están entusiasmados con la participación en proyectos tempranos y operaciones comerciales especulativas de alto riesgo. Rechazan cualquier inversión de riesgo. Según PANews, Jack Liu @liujackc ha hablado en nombre de Bamk.fi en varias ocasiones, lo que indica que es un miembro clave de Bamk.fi. Jack Liu anteriormente se desempeñó como Director General de la región de Asia en Circle y como Director Estratégico de OKCoin. No se han revelado de manera clara otros miembros del equipo.

Desde la perspectiva del mecanismo NUSD, la estabilidad en última instancia está en manos del equipo. Existen riesgos como la gestión de fondos y las operaciones de apertura. Cuando se le preguntó a Bamk.fi cómo evitan la confiscación de colateral o la emisión de NUSD sin respaldo, respondieron: “No hay forma técnica de hacerlo. Sin embargo, nuestras propias medidas de incentivo lo impiden. Tether, Circle u otras entidades pueden retirar depósitos al igual que los exchanges centralizados debido a razones legales y de incentivos económicos, pero no lo hacen. El protocolo de Bamk.fi ya está generando ingresos. Si hacemos las cosas correctamente, podemos seguir ganando dinero en lugar de llevarnos una gran suma y evadir la ley para siempre. Tether ha obtenido un beneficio neto de 4.52 mil millones de dólares en este trimestre.”

Mientras tanto, en otro documento oficial se reveló que ‘el protocolo de la Fase 1 ha comenzado a generar ingresos, alrededor de $600 por día, con ingresos anuales de aproximadamente $219,176’, y parece que las recompensas generadas por estos ingresos son difíciles de resistir frente a la tentación que se presenta.

Otros riesgos de vulnerabilidad en otro mecanismo provienen de la tasa de financiación, que varía constantemente en los mercados de futuros perpetuos. Cuando el mercado está alcista, generalmente hay más fondos invertidos en posiciones largas, lo que requiere que los operadores cortos paguen una tasa de financiación más alta. En este caso, los poseedores de posiciones cortas como NUSD reciben una tasa de financiación positiva, lo que significa que obtienen beneficios de la tasa de financiación. Por otro lado, cuando el mercado está a la baja, los operadores cortos deben pagar una tasa de financiación adicional. Esto puede resultar en pérdidas de valor general. Según el método oficial: ‘Durante períodos de tasas de interés negativas en los futuros perpetuos, la acuñación se suspende hasta que las tasas de interés vuelvan a ser positivas. Los reembolsos están disponibles y se otorgan recompensas BAMK según la proporción de reembolso de cada bloque’. Desde este punto de vista, si se encuentra en una fase prolongada de tendencia a la baja, la acuñación de NUSD puede enfrentar una pausa prolongada, lo que dificulta que NUSD se desvincule de las condiciones del mercado.

En general, el lanzamiento de NUSD ha proporcionado un ejemplo típico de aplicaciones de runas en la ecología de Bitcoin. Su atractivo alto rendimiento y el aumento constante del token BAMK también atraerán a más jugadores en el corto plazo. Sin embargo, el desafío más grande para Bamk.fi sigue siendo el desempeño después de la introducción oficial del algoritmo en la segunda etapa. Una verdadera estabilidad y un mecanismo de gobernanza más razonable pueden hacer que la visión de Satoshi Nakamoto de que Bitcoin se convierta en el sistema bancario sea más factible.