Keberhasilan Saham Circle yang Dramatis Mengubah Stablecoin Menjadi Topik Pembicaraan Wall Street

Stock Circle Internet Group kembali masuk sorotan pasar bulan ini, dan reaksi dari trader pun cepat.

Ekonomi Stablecoin Mengirimkan Saham Circle Melonjak

Saham Circle Internet Group Inc. (NYSE: CRCL)—perusahaan di balik stablecoin USDC—telah lebih dari dua kali lipat dalam sebulan terakhir, diperdagangkan sekitar $120 hingga $124 minggu ini dan melonjak sekitar 7% hingga 8% selama sesi hari ini. Gerakan seperti ini biasanya membutuhkan keajaiban, mania, atau spreadsheet yang membuat analis tersedak kopi. Dalam kasus ini, tampaknya spreadsheet lah yang menjadi penyebabnya.

Kebakaran itu terjadi pada 25 Februari ketika Circle melaporkan laba kuartal keempat dan tahun penuh 2025 yang mengalahkan ekspektasi Wall Street. Pasar merespons seperti juri acara realitas yang terkejut dengan audisi mendadak: keras, dramatis, dan sedikit berlebihan. Saham melonjak sekitar 30% hingga 35% dalam satu sesi—lompatan harian terbesar Circle sejak IPO 2025—dan momentum ini belum benar-benar melambat sejak saat itu.

Saham Circle pada hari Senin, 16 Maret 2026. Sumber gambar: Tradingview. Di balik reli ini adalah penggunaan USDC yang semakin meluas, stablecoin yang dipatok dolar yang beredar di lebih dari 30 blockchain. Pada akhir 2025, peredaran USDC mencapai $75,3 miliar, naik 72% dari tahun sebelumnya, sementara peredaran rata-rata meningkat 100%. Dengan kata lain, lebih banyak dolar digital beredar daripada setahun yang lalu.

Aktivitas transaksi pun menunjukkan cerita yang sama. USDC memproses sekitar $11,9 triliun volume transaksi on-chain di kuartal keempat saja, meningkat 247% dari tahun ke tahun. Angka-angka ini menunjukkan bahwa stablecoin digunakan untuk lebih dari sekadar perdagangan spekulatif—pikirkan pembayaran, pengelolaan kas, dan jalur penyelesaian yang diam-diam menjalankan pekerjaan belakang layar sistem keuangan.

Pendapatan Circle mengikuti aliran uang. Perusahaan melaporkan total pendapatan dan pendapatan cadangan sebesar $770 juta untuk kuartal tersebut, naik 77% dari tahun sebelumnya dan melebihi perkiraan Wall Street yang sekitar $739 juta. Sebagian besar—$733 juta—dari pendapatan itu berasal dari pendapatan yang dihasilkan oleh cadangan yang mendukung USDC.

Sumber gambar: X Laba bersih dari operasi berkelanjutan mencapai $133 juta, sementara EBITDA yang disesuaikan naik menjadi $167 juta, lebih dari empat kali lipat dari tahun sebelumnya. Pendapatan per saham yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham biasa sebesar $0,56 dasar dan $0,43 terdilusi, dibandingkan hampir tidak ada tahun sebelumnya.

Sebagai konteks, sejarah saham Circle terbaca seperti drama tiga babak. Perusahaan go public pada 5 Juni 2025, menetapkan harga saham $31 dan membuka dekat $69 sebelum menutup hari debutnya sekitar $83. Saham sempat menyentuh hampir $299 selama euforia awal pasca-IPO sebelum jatuh ke sekitar $50 awal tahun ini. Sekarang, mereka sedang melakukan comeback yang akan membuat band rock yang sudah usang bangga.

Beberapa mengatakan bahwa sebagian penjelasan adalah makroekonomi yang melakukan apa yang terbaik dilakukan—mengacaukan ekspektasi. Penerbit stablecoin mendapatkan pendapatan signifikan dari bunga atas surat berharga Treasury dan cadangan kas yang mendukung token mereka. Ketika suku bunga tetap tinggi lebih lama, cadangan tersebut menghasilkan lebih banyak pendapatan.

Sementara itu, stablecoin secara diam-diam berkembang menjadi infrastruktur keuangan daripada sekadar pertunjukan sampingan kripto. USDC digunakan dalam sistem pembayaran, pasar prediksi, perdagangan aset tokenized, dan jaringan penyelesaian perusahaan. Perusahaan juga melaporkan pertumbuhan dompet aktif, yang meningkat 59% menjadi 6,8 juta.

Analis Wall Street pun memperhatikan. Beberapa perusahaan telah menaikkan target harga atau meningkatkan peringkat saham dalam beberapa minggu terakhir, mengutip pertumbuhan stablecoin, tren tokenisasi, dan adopsi yang lebih luas dari jalur pembayaran blockchain. Short squeeze—di mana trader bearish buru-buru menutup posisi saat harga naik—kemungkinan menambah bahan bakar gerakan ini.

Semua ini tidak berarti cerita ini bebas risiko. Model pendapatan Circle sensitif terhadap suku bunga; jika hasilnya turun tajam, pendapatan dari cadangan menyusut. Perusahaan juga berbagi sebagian besar pendapatan cadangan tersebut dengan mitra, termasuk Coinbase, yang secara historis menerima sekitar 56%.

Persaingan adalah faktor lain yang jelas. USDT dari Tether masih mendominasi pasar stablecoin berdasarkan peredaran, dan pendatang baru—dari bank hingga perusahaan fintech—mengeksplorasi token dolar mereka sendiri seiring regulator secara bertahap menguraikan aturan yang lebih jelas untuk sektor ini.

Lalu ada perdebatan valuasi. Ketika saham menggandakan nilainya dalam sebulan, skeptis tak terhindarkan datang dengan kalkulator dan alis terangkat.

Namun, satu hal yang pasti: stablecoin tidak lagi sekadar keingintahuan kripto yang dibisikkan di meja perdagangan. Mereka semakin menjadi bagian dari sistem pipa keuangan—dan untuk saat ini, investor tampaknya sangat senang bertaruh pada perusahaan yang menjual pipa tersebut.

FAQ 🔎

• Mengapa saham Circle naik di tahun 2026? Saham Circle melonjak setelah laba menunjukkan pertumbuhan kuat dalam peredaran USDC, volume transaksi, dan pendapatan dari cadangan.
• Apa sebenarnya yang dilakukan Circle? Circle mengeluarkan stablecoin USDC dan mendapatkan pendapatan terutama dari bunga atas cadangan yang mendukung dolar digital tersebut.
• Seberapa besar pangsa pasar stablecoin USDC? USDC mewakili sekitar seperempat dari pasar stablecoin global, tertinggal di belakang USDT dari Tether.
• Mengapa suku bunga penting bagi bisnis Circle? Suku bunga yang lebih tinggi meningkatkan hasil dari cadangan Treasury yang mendukung USDC, yang meningkatkan aliran pendapatan utama Circle.