Ethereum melampaui Bitcoin dalam konteks geopolitik meningkat

Ethereum menunjukkan kinerja yang luar biasa dibandingkan Bitcoin saat ketegangan antara Amerika Serikat, Israel, dan Iran terus mempengaruhi pasar global.

Data menunjukkan ETH telah meningkat 18% sejak awal Maret, sementara Bitcoin hanya naik 13% dalam periode yang sama. Rasio ETH/BTC juga meningkat 7,6% menjadi 0,0315 dari 0,0293 dalam kurang dari tiga minggu, mencerminkan Ethereum yang semakin menguat secara relatif, bukan hanya mengikuti tren umum pasar.

Daya dorong ini telah mendorong ETH melewati angka 2.300 USD dan menuju bulan kenaikan pertama sejak Agustus 2025. Yang menarik, kenaikan ini terjadi di tengah tekanan pasar makroekonomi, saat risiko konflik dan kenaikan harga energi sedang membentuk kembali ekspektasi inflasi dan kebijakan moneter.

Konflik militer telah menyebabkan harga minyak Brent melewati 102 USD per barel dan WTI di atas 95 USD, saat pasar khawatir akan gangguan di Selat Hormuz — jalur pengangkutan yang menguasai sekitar 20% volume minyak dan gas alam cair global. Kenaikan harga minyak biasanya meningkatkan ekspektasi inflasi yang lebih tinggi, meningkatkan kemungkinan bank sentral akan mempertahankan kebijakan ketat lebih lama.

Dalam periode sebelumnya, kondisi ini biasanya mendukung Bitcoin sebagai aset perlindungan. Namun kali ini, Ethereum justru memimpin kenaikan, menunjukkan aliran modal yang lebih tertuju pada faktor-faktor khas ekosistem Ethereum seperti struktur pasar, aktivitas jaringan, dan posisi dengan investor institusi, bukan hanya mencari tempat berlindung dari risiko geopolitik.

Menurut Matrixport, Ethereum semakin menunjukkan karakteristik sebagai aset keuangan, sekaligus membantu menjelaskan mengapa pasar kripto akhir-akhir ini mempertahankan kekuatan relatif dibandingkan aset lain.

Aliran dana institusi kembali ke Ethereum

Aliran modal dari Wall Street kembali ke Ethereum dengan kecepatan yang mencolok. Data dari SoSoValue menunjukkan 9 ETF ETH spot telah mencatat lebih dari 160 juta USD arus masuk bersih dalam minggu terakhir — tertinggi sejak pertengahan Januari. Tren ini berlanjut saat dana tersebut menarik tambahan 35,9 juta USD pada 16 Maret.

Langkah ini memperkuat asumsi bahwa permintaan dari investor institusi sedang pulih setelah periode melemah.

Yang menarik, BlackRock baru saja meluncurkan ETF staking Ethereum dengan kode ETHB, yang memungkinkan investor mendapatkan eksposur terhadap volatilitas harga sekaligus menikmati imbal hasil staking. Dana ini telah mengumpulkan 104,7 juta USD modal awal dan menarik tambahan 45,7 juta USD hanya dalam dua hari perdagangan pertama.

Struktur ini membantu Ethereum dipandang sebagai aset yang menghasilkan arus kas, faktor yang sangat menarik bagi pengelola portofolio yang membutuhkan imbal hasil saat mengalokasikan ke aset alternatif.

Selain itu, perusahaan-perusahaan juga sedang mengakumulasi ETH di neraca mereka. BitMine telah memperluas cadangan Ethereum secara signifikan dan menargetkan memegang hingga 5% dari total pasokan. Hanya dalam dua minggu awal Maret, perusahaan ini membeli lebih dari 100.000 ETH, sehingga total kepemilikan perusahaan mendekati 4,6 juta ETH pada pertengahan bulan.

Permintaan spekulatif kembali tetapi lebih berhati-hati

Data dari CryptoQuant menunjukkan pasar derivatif telah “di-reset” setelah crash mendadak pada 10 Oktober, saat sekitar 19 miliar USD posisi leverage dilikuidasi dalam 24 jam.

Di Binance, rasio leverage estimasi Ethereum telah turun 27% setelah kejadian ini, mencerminkan penurunan tajam aktivitas spekulasi. Namun, hingga pertengahan Maret, leverage perlahan kembali meningkat seiring membaiknya sentimen pasar, menunjukkan arus dana spekulatif kembali dengan lebih hati-hati dibandingkan siklus sebelumnya.

*Perkiraan rasio leverage Ethereum di Binance (Sumber: CryptoQuant)*Data dari BlockScholes juga menunjukkan indeks appetite risiko ETH telah pulih dari level terendahnya, mencerminkan peningkatan kesiapan untuk memegang aset ini saat kondisi pasar stabil.

Dari sudut pandang struktur pasar, tekanan jual jangka pendek sedang berkurang. Volume ETH yang di-deposit ke Binance dalam 30 hari turun menjadi sekitar 20,2 miliar USD — terendah sejak Mei 2025 — menunjukkan lebih sedikit token yang diunggah ke bursa untuk dijual.

Pada saat yang sama, banyak investor sedang memindahkan ETH ke dompet pribadi dan melakukan staking, mengurangi pasokan yang beredar di pasar spot dan membuat harga lebih sensitif terhadap kekuatan beli baru.

Indeks penerimaan risiko Ethereum (Sumber: BlockScholes)## Fondasi jaringan yang memperkuat tren kenaikan

Faktor fundamental Ethereum juga mendukung tren kenaikan ini. Menurut Everstake, jaringan ini sedang dalam jalur mencatat kuartal dengan aktivitas tertinggi dalam lebih dari satu tahun.

Ethereum telah memproses lebih dari 150 juta transaksi dan mencatat 27,7 juta alamat aktif dalam kuartal ini — keduanya lebih tinggi dari rata-rata tahun 2025. Kapasitas transaksi juga mencapai rekor 2,52 juta gas per detik, mencerminkan meningkatnya permintaan penggunaan aplikasi terdesentralisasi.

*Arus masuk ETH ke Binance (Sumber: CryptoQuant)*Sebagian dari dorongan ini berasal dari peran Ethereum dalam aset riil yang ditokenisasi (RWA). Data dari Token Terminal menunjukkan Ethereum memproses sekitar 200 miliar USD aset keuangan yang ditokenisasi, menguasai 61% pangsa pasar.

Dalam hal pasokan, setelah beralih ke mekanisme proof-of-stake, laju penerbitan ETH hanya sekitar 0,24% per tahun — jauh lebih rendah dibandingkan 1,28% dari Bitcoin setelah halving terakhir, menurut analisis dari Lisk.

Menggabungkan semua faktor tersebut, Ethereum sedang mengumpulkan banyak daya dorong: permintaan penggunaan nyata meningkat, aliran dana institusi kembali, pasokan bertambah lambat, dan struktur pasar membaik. Semua ini membantu ETH mempertahankan kinerja yang luar biasa dibandingkan Bitcoin dalam periode ini.