Bursa NYSE Hapus Batas Opsi 25.000 Kontrak pada 11 Bitcoin dan Ether ETF

NYSE Arca dan NYSE American telah menghapus batas posisi kontrak 25.000 dan batas latihan pada opsi terkait 11 ETF Bitcoin dan Ether spot, dengan perubahan aturan yang diajukan pada 10 Maret 2026, yang langsung berlaku setelah Securities and Exchange Commission (SEC) membebaskan periode tunggu standar 30 hari.

Penghapusan batas ini, yang awalnya diberlakukan sebagai langkah pencegahan saat opsi ETF kripto mulai diperdagangkan pada November 2024, kini memperlakukan produk ini secara setara dengan opsi ETF berbasis komoditas lainnya di semua bursa utama AS. Perubahan ini juga memungkinkan opsi ETF kripto diperdagangkan sebagai FLEX options, memungkinkan ketentuan kontrak yang dapat disesuaikan termasuk harga strike non-standar, tanggal kedaluwarsa, dan gaya latihan.

ETF yang terkena dampak meliputi BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT), Fidelity’s Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC), ARK 21Shares Bitcoin ETF (ARKB), trust Bitcoin dan Ethereum dari Grayscale, serta ETF Bitcoin dan Ethereum dari Bitwise.

Persetujuan Regulasi dan Implementasi

Pembebasan SEC dan Tanggal Efektif

SEC mengakui kedua set perubahan aturan yang diusulkan pada 15 Maret 2026, membebaskan periode tunggu standar 30 hari untuk setiap pengajuan. Aturan tersebut kini berlaku, menyelesaikan transisi yang dimulai awal tahun ini ketika Nasdaq ISE, Nasdaq PHLX, MIAX, MEMX, dan Cboe masing-masing mengajukan amandemen serupa untuk menghapus pembatasan pada opsi ETF kripto.

SEC mencatat dalam persetujuannya bahwa usulan tersebut tidak memperkenalkan isu regulasi baru, mengacu pada perubahan yang sudah berlaku di bursa pesaing.

Konteks Batas Posisi Sebelumnya

Batas kontrak 25.000 diterapkan saat opsi ETF kripto pertama kali diperdagangkan pada November 2024 sebagai langkah konservatif untuk mencegah manipulasi pasar dan volatilitas berlebihan. Pada saat itu, analis ETF senior Bloomberg, Eric Balchunas, mencatat bahwa IBIT menghasilkan eksposur notional hampir $1,9 miliar pada hari pertama perdagangan opsi meskipun ada batasan tersebut.

Pada Oktober 2024, CEO Kbit Ed Tolson menggambarkan batas tersebut tidak terlalu membatasi mengingat sekitar $40 miliar open interest Bitcoin di futures dan perpetual swaps. Namun, batas ini secara signifikan tidak sejalan dengan perlakuan terhadap opsi ETF komoditas lainnya, mendorong bursa untuk mengupayakan penghapusan.

Kerangka Batas Posisi Baru

Perlakuan Standar

Batas posisi untuk opsi ETF kripto kini akan ditentukan berdasarkan kerangka standar masing-masing bursa, yang menetapkan batas berdasarkan volume perdagangan dan jumlah saham yang beredar. Berdasarkan aturan ini, opsi pada ETF besar dan likuid dapat memenuhi syarat untuk batas posisi sebesar 250.000 kontrak atau lebih.

Perubahan ini berarti opsi ETF kripto sekarang mendapatkan perlakuan regulasi yang sama dengan opsi pada ETF berbasis komoditas lain seperti SPDR Gold Trust (GLD) dan iShares Silver Trust (SLV), yang keduanya sudah mendapatkan manfaat dari batas posisi yang lebih tinggi dan ketersediaan FLEX options.

Akses FLEX Options

Perubahan aturan menghapus pembatasan yang sebelumnya mencegah opsi ETF kripto diperdagangkan sebagai FLEX options. FLEX options adalah opsi yang diperdagangkan di bursa yang memungkinkan investor menyesuaikan ketentuan kontrak termasuk:

• Harga strike non-standar
• Tanggal kedaluwarsa yang dapat disesuaikan
• Gaya latihan yang fleksibel
• Ketentuan penyelesaian khusus

Fitur ini, yang sebelumnya tersedia untuk ETF komoditas sejenis, memungkinkan institusi untuk menegosiasikan ketentuan kontrak yang disesuaikan untuk produk terstruktur dan strategi lindung nilai.

Implikasi Institusional

Fleksibilitas Perdagangan yang Ditingkatkan

Penghapusan batas posisi memungkinkan strategi institusional yang lebih efisien:

Strategi lindung nilai: Institusi dapat membangun posisi lindung nilai yang lebih besar tanpa dibatasi oleh batas buatan

Perdagangan basis: Kapasitas arbitrase yang lebih baik antara ETF spot dan pasar opsi

Program overlay: Fleksibilitas lebih besar untuk penciptaan produk terstruktur dan pengelolaan portofolio

Perdagangan blok: Posisi yang lebih besar dapat dieksekusi tanpa harus terfragmentasi di beberapa kontrak

Dampak Likuiditas

Peningkatan batas posisi diperkirakan akan meningkatkan likuiditas di pasar opsi ETF kripto, memudahkan peserta institusional untuk masuk dan keluar dari posisi. Langkah ini dilakukan saat Bitcoin diperdagangkan mendekati $68.000 dan Ether sekitar $2.057 setelah koreksi pasar yang lebih luas.

Proposal Nasdaq yang Sedang Berlangsung

Secara terpisah, Nasdaq ISE memiliki proposal yang sedang berlangsung untuk menaikkan batas posisi opsi khusus IBIT menjadi 1 juta kontrak. Pengajuan ini, yang saat ini berada di amandemen kelima, akan mendekatkan IBIT ke kesetaraan dengan ETF ekuitas terbesar. SEC masih meninjau proposal ini, yang tetap terbuka untuk komentar.

Pertanyaan yang Sering Diajukan

Apa arti penghapusan batas opsi 25.000 kontrak?

Penghapusan ini menyelaraskan opsi ETF kripto dengan opsi ETF berbasis komoditas lainnya di semua bursa utama AS. Ini menghilangkan batas buatan yang membatasi partisipasi institusional dan fleksibilitas perdagangan, memungkinkan batas posisi ditentukan oleh aturan bursa standar berdasarkan volume perdagangan dan jumlah saham yang beredar, bukan batasan umum.

ETF mana saja yang terkena dampak perubahan aturan?

Perubahan aturan berlaku untuk opsi pada 11 ETF Bitcoin dan Ether spot, termasuk BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT), Fidelity’s Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC), ARK 21Shares Bitcoin ETF (ARKB), trust Bitcoin dan Ethereum dari Grayscale, serta ETF Bitcoin dan Ethereum dari Bitwise.

Apa itu FLEX options dan mengapa penting?

FLEX options adalah opsi yang diperdagangkan di bursa yang memungkinkan investor menyesuaikan ketentuan kontrak termasuk harga strike, tanggal kedaluwarsa, dan gaya latihan. Sebelumnya tidak tersedia untuk opsi ETF kripto, fitur ini memungkinkan institusi menegosiasikan ketentuan kontrak yang disesuaikan untuk produk terstruktur dan strategi lindung nilai, mirip dengan yang sudah tersedia untuk ETF komoditas sejenis seperti SPDR Gold Trust (GLD) dan iShares Silver Trust (SLV).

Apakah batas 1 juta kontrak untuk IBIT sudah disetujui?

Belum. Proposal Nasdaq ISE untuk menaikkan batas posisi opsi khusus IBIT menjadi 1 juta kontrak masih dalam peninjauan SEC. Pengajuan ini saat ini berada di amandemen kelima, dan SEC belum memutuskan terkait proposal tersebut.