Penulis: Anthony J. Pompliano, Pendiri dan CEO Professional Capital Management; diterjemahkan oleh: Shaw, Jinse Caijing
Emas, obligasi, dan Bitcoin sedang mencerminkan kondisi pasar keuangan saat ini secara nyata. Baru-baru ini, harga emas jatuh tajam ke sekitar 4.100 dolar AS per ons, harga obligasi terus meningkat, sementara Bitcoin telah naik sekitar 8% sejak konflik meletus.
Lalu, mengapa semua ini bisa terjadi? Ketiga aset ini mengisyaratkan kepada kita tentang arah masa depan apa yang akan datang?
Kita bisa mulai dari obligasi. Selama bertahun-tahun, ratusan miliar dolar mengalir ke pasar obligasi AS. Obligasi AS sangat menarik bagi investor karena likuiditasnya tinggi, risiko kredit hampir nol, hasil yang dapat diperkirakan, dan adanya insentif pajak di tingkat negara bagian dan lokal. Biasanya, saat ketidakpastian meningkat, permintaan perlindungan nilai akan mendorong harga obligasi naik dan hasilnya turun.
Permintaan ini berasal dari keinginan investor untuk menghindari kerugian besar yang mungkin terjadi pada saham dan obligasi korporasi. Pemerintah AS secara umum dipandang sebagai pelindung terakhir dari pasar keuangan, sehingga obligasi dianggap sebagai aset dengan risiko paling rendah.
Namun, selama konflik Iran, tren pasar justru berbalik: hasil obligasi naik, harga turun. Penyebabnya adalah lonjakan harga minyak yang besar, membawa risiko stagflasi yang khas. Risiko stagflasi ini membuat Federal Reserve enggan menurunkan suku bunga, dan kekhawatiran inflasi kembali muncul. Kekhawatiran inflasi ini mengubah logika pengambilan keputusan investor, sehingga mereka tidak lagi secara besar-besaran mendorong harga obligasi naik dan hasilnya turun.
Sejak 28 Februari, obligasi AS justru menjadi salah satu aset utama yang berkinerja paling buruk, bertentangan dengan logika pasar konvensional.
Namun, jika di balik perilaku anomali pasar obligasi ini ada ancaman ekstrem yang jarang terjadi? Bagaimana jika membeli obligasi AS bisa memancing serangan rudal?
Ini bukan sekadar anggapan. Malam tadi, Ketua Parlemen Iran mengirimkan cuitan dengan nada ekstrem, isi sebagai berikut:
“Selain pangkalan militer, semua entitas keuangan yang membiayai anggaran militer AS adalah target sah untuk dilumpuhkan. Obligasi AS penuh dengan darah rakyat Iran. Membeli obligasi ini sama saja dengan mengundang serangan terhadap markas dan aset Anda.
Kami memantau portofolio investasi kalian. Ini adalah ultimatum terakhir.”
Seberapa serius ancaman ini? Saya tidak bisa menilai. Tapi, kemungkinan bahwa institusi keuangan bisa menjadi target serangan militer dari negara yang berkonflik langsung dengan AS sendiri sudah cukup mengkhawatirkan. Pernyataan ini mungkin akan menakut-nakuti orang untuk tidak membeli obligasi AS? Kemungkinan besar tidak. Tapi, hal yang lebih aneh dari ini pernah terjadi dalam sejarah.
Ancaman terbaru ini hanyalah salah satu contoh dari strategi Iran dalam menghadapi konflik saat ini. Mereka terus menembakkan rudal dan drone ke pangkalan militer AS dan fasilitas energi di beberapa negara tetangga di Timur Tengah, menutup Selat Hormuz, dan menyerang kapal-kapal yang berusaha melintasi wilayah berbahaya ini. Bahkan, akhir pekan ini, Iran mengancam akan memutus kabel internet bawah laut di wilayah tersebut.
Strategi ini mengingatkan saya pada sebuah posting lama di Reddit yang menjelaskan mengapa kita sebaiknya tidak pernah melawan orang yang kehilangan akal: “Jangan pernah berdebat atau berkonflik dengan orang yang tidak bisa diprediksi, tidak stabil secara mental, atau tidak masuk akal. Orang seperti ini biasanya tidak terkendali, akan menggunakan cara-cara keji untuk menarikmu ke level mereka, dan apapun hasilnya, kamu yang akan dirugikan. Mereka lebih berbahaya karena tidak bisa diprediksi dan tidak takut apa-apa.”
Ketidakpastian ini, ditambah dengan niat mereka untuk menyebabkan kerusakan maksimal, menempatkan AS dalam posisi yang sangat tidak biasa. Kita bisa saja menghentikan serangan dan menyatakan kemenangan kapan saja, tetapi tidak bisa menjamin Iran akan berhenti menyerang negara tetangga atau berhenti mengembangkan senjata nuklir.
Dalam masa ketidakpastian seperti ini, secara logika harga emas seharusnya melonjak dengan cepat. Investor biasanya beralih ke aset perlindungan nilai dan berharap melindungi diri dari risiko depresiasi mata uang akibat pembiayaan perang. Tapi, dalam konflik kali ini, situasinya berbeda.
Harga emas jatuh tajam, sekitar 13% sejak konflik dimulai. Banyak yang mengaitkan penjualan ini dengan kemungkinan kenaikan suku bunga oleh Federal Reserve, tetapi saya tidak setuju. Saya lebih percaya bahwa dunia Timur sedang menghadapi krisis likuiditas besar.
Kelompok ini, selama dua tahun terakhir, membeli emas dalam jumlah besar. Jadi, dalam konteks dolar AS yang menguat, para pemilik emas ini kemungkinan besar menjual emas mereka karena kebutuhan likuiditas, sebagai cara paling mudah untuk mengumpulkan uang tunai.
Ini membawa kita ke Bitcoin. Cryptocurrency ini menjadi pemenang yang tak terduga dalam konflik ini. Menurut data dari Ash Crypto: “Sejak 23 hari setelah konflik Iran dan AS pecah, Bitcoin naik sekitar 34% relatif terhadap emas.”
Di balik performa kuat ini, ada banyak faktor pendorong, tetapi saya benar-benar percaya bahwa dunia mulai menyadari daya tarik Bitcoin sebagai aset non-kedaulaan dan terdesentralisasi—yang bisa dipindahkan ke seluruh dunia dalam hitungan detik. Di masa depan yang akan kita jalani, sebuah bentuk penyimpanan nilai yang tidak bergantung pada transportasi pesawat terbang, sangat menarik.
Oleh karena itu, sebelum perang ini berakhir, prediksi saya adalah: harga minyak akan terus naik, obligasi dan emas akan terus tertekan, dan performa Bitcoin akan lebih baik dibandingkan aset penyimpan nilai lainnya. Mungkin ini bukan prediksi yang diharapkan investor sebelum konflik pecah, tetapi kenyataannya demikian. Teori di buku teks tidak bisa mengubah pasar nyata.
Ingat satu hal: Begitu perang Iran berakhir, pasar keuangan pasti akan langsung rebound secara besar-besaran. Jumat malam lalu, Presiden Trump menyatakan bahwa AS akan secara bertahap menyudahi konflik ini. Begitu berita ini keluar, pasar saham langsung melonjak hampir seketika, membuktikan hal tersebut.
Jadi, saat ini, para investor sedang bermain dengan keberanian mereka. Berapa banyak kerugian yang bersedia mereka tanggung untuk mendukung prediksi bahwa pemerintahan Trump akan mencapai gencatan senjata? Kita semua tahu, saat arah pasar berbalik, posisi yang tepat akan memberi keuntungan besar, tetapi sangat sulit untuk memprediksi waktu yang tepat. Ini berarti, Anda harus memilih: bertahan dan menanggung kerugian sementara, atau keluar dan menunggu, sambil berisiko melewatkan rebound.
Setiap investor memiliki strategi berbeda. Tapi satu hal yang pasti… pergerakan aset keuangan saat ini sangat dipengaruhi oleh bom di Timur Tengah, harga minyak domestik, dan tweet dari orang di Gedung Putih. Hidup di zaman ini memang penuh tantangan.
