Sun Yuchen membantu keberhasilan pemeliharaan hak global TUSD, setelah perintah pembekuan, ke mana arah penyimpanan cadangan stablecoin?

Ditulis oleh: jk, Odaily

Pendahuluan: Makna industri dari putusan bersejarah

“Keadilan mungkin terlambat, tetapi tidak akan pernah absen.” Pada 13 November, pendiri TRON Sun Yuchen memposting sebuah tweet singkat dan penuh makna di platform X.

Kalimat ini menanggapi putusan dari Pengadilan Pusat Keuangan Dubai (DIFC): Pengadilan tersebut pada 17 Oktober secara resmi mengeluarkan larangan penyitaaan dan perintah pembekuan global yang diperpanjang tanpa batas waktu terhadap perusahaan pembiayaan perdagangan Dubai, AriaCommoditiesDMCC, dengan jumlah yang terlibat mencapai 456 juta dolar AS.

Ini adalah pertama kalinya DIFC mengeluarkan perintah pembekuan untuk kasus cadangan stablecoin di seluruh dunia. Hakim dalam putusannya secara tegas menyatakan bahwa Techteryx (pemilik TUSD) telah menunjukkan “masalah signifikan yang perlu diadili”, dan dana terkait harus dipegang dalam bentuk trust untuk mencegah aset dipindahkan atau disembunyikan secara tidak sah sebelum putusan akhir dari Pengadilan Tinggi Hong Kong.

Kasus ini seperti cermin yang memantulkan masalah mendalam yang terakumulasi setelah pertumbuhan liar industri stablecoin: kekuasaan pengelola yang tidak terkendali, arbitrase regulasi lintas batas… Yang lebih penting, ini menandakan bahwa seluruh industri sedang berada pada titik balik dari “krisis kepercayaan” menuju “reformasi aturan”. Ketika nilai pasar stablecoin global telah melampaui 200 miliar dolar, menjadi infrastruktur dasar dalam industri kripto, pertempuran senilai 456 juta dolar ini pada dasarnya adalah sebuah permainan mengenai standar industri stablecoin di masa depan.

1. Sebuah kasus besar penyalahgunaan pengelolaan cadangan yang tersembunyi selama lima tahun

Pengurutan garis waktu

Untuk memahami kompleksitas kasus ini, perlu kembali ke tahun 2020.

Pada bulan Desember 2020, konsorsium Asia Techteryx menyelesaikan akuisisi bisnis stablecoin TrueUSD (TUSD), sementara itu mempercayakan perusahaan operasi sebelumnya TrueCoin yang berbasis di California, AS, untuk terus bertanggung jawab atas layanan penyimpanan cadangan dan mengkoordinasikan operasi internasional. Selama periode transisi ini, TrueCoin menggunakan perannya sebagai wali, memilih mitranya, perusahaan trust Hong Kong FirstDigitalTrust (FDT), untuk bertanggung jawab atas pengelolaan trust aset cadangan mata uang fiat TUSD yang melebihi 500 juta USD, dan memilih dana offshore AriaCommodityFinanceFund (ACFF) sebagai produk investasi utama. Pengendali aktual dari dana ini adalah warga negara Inggris Matthew Brittain.

Pada awal tahun 2021-2023, masalah mulai berkembang. Berdasarkan dokumen pengadilan yang diungkapkan, TrueCoin diduga berkolusi dengan lembaga seperti FDT untuk secara tidak sah mentransfer cadangan hukum TUSD sebesar 456 juta dolar AS dalam enam transaksi ke sebuah perusahaan yang berlokasi di Dubai, yang dimiliki sepenuhnya secara pribadi oleh istri Matthew Brittain, Cecilia Brittain, yaitu Aria Commodities DMCC, alih-alih ke dana terdaftar di Kepulauan Cayman yang memiliki regulasi yang baik, ACFF. Dana-dana ini kemudian diinvestasikan ke proyek global yang likuiditasnya sangat rendah, seperti pabrik manufaktur, usaha pertambangan, kapal pengangkutan, infrastruktur pelabuhan, dan perusahaan energi terbarukan.

Sampai Techteryx menemukan bahwa grup Aria tidak dapat membayar bunga tahunan sesuai kesepakatan dan juga menolak untuk menanggapi permintaan penebusan.

Pada bulan Juli 2023, Techteryx secara resmi mengambil alih semua hak operasi TUSD dari TrueCoin, dan memulai tim profesional independen untuk menyelidiki FDT secara menyeluruh. Sementara itu, untuk menghindari kerugian bagi pemegang TUSD, Techteryx dengan cepat mengisolasi 400 juta TUSD, memastikan bahwa pengguna ritel masih dapat melakukan penebusan dengan normal. Namun, perusahaan sendiri sudah tidak mampu mengisi kekurangan cadangan.

Pada tahun 2024, Sun Yuchen terlibat, memberikan pinjaman sebesar 500 juta dolar AS kepada Techteryx, melindungi kepentingan semua pemegang TUSD publik. Di bulan September tahun yang sama, Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) mengeluarkan pernyataan publik, menuduh TrueCoin terlibat dalam aktivitas penipuan selama periode operasi yang ditugaskan setelah akuisisi TUSD oleh Techteryx, menganggap bahwa “TrueCoin menguntungkan dirinya sendiri melalui pernyataan palsu tentang keamanan investasi, sementara membuat investor menghadapi risiko besar yang tidak diungkapkan.”

Pada Februari 2025, Techteryx mengajukan permohonan perintah penyitaan properti terhadap AriaDMCC di Pengadilan Pusat Keuangan Internasional Dubai. Setelah beberapa bulan sidang berulang, pengadilan akhirnya memutuskan pada 17 Oktober untuk memperpanjang perintah pembekuan global secara tidak terbatas, yang menandai dimulainya tahap pertanggungjawaban hukum atas kasus penggelapan cadangan yang telah berlangsung selama lima tahun oleh kustodian.

Detail kunci terungkap

Detail yang diungkap dalam dokumen pengadilan sangat mengejutkan, mengungkapkan sebuah jaringan penyalahgunaan dana yang dirancang dengan cermat.

Menurut putusan pengadilan DIFC, CEO dan Direktur FDT dan LegacyTrust Vincent Chok (卓君强) tidak hanya menyetujui transfer ilegal ini, tetapi juga bekerja sama dengan mitra perusahaan konsultan investasi Singapura Finaport, menerima lebih dari 100 juta HKD (sekitar 15,5 juta USD) sebagai suap ilegal yang dirahasiakan melalui perusahaan yang dikendalikan, GlassDoor, yang secara serius melanggar hukum trust Hong Kong dan peraturan anti-korupsi lembaga integritas.

Dalam kesaksian Matthew Brittain, dinyatakan bahwa Vincent Chok meminta untuk mentransfer cadangan sebesar 456 juta dolar AS secara ilegal ke akun pribadi Aria DMCC, bukan ke dana Cayman yang terdaftar, dengan tujuan untuk “mempercepat penerimaan hingga lebih dari 15 juta dolar AS dalam bentuk komisi rahasia.”

Matthew Brittain mengklaim bahwa setelah Aria DMCC menerima dana TUSD yang disalahgunakan dari FDT, pada akhir tahun 2022 dilakukan operasi “transfer” - yang kemudian membuat serangkaian dokumen langganan dana ACFF yang baru, mengemas 456 juta dolar AS yang diterima oleh Aria DMCC sebagai “pinjaman terkait” dari dana ACFF, dan melakukan “pengembalian” dalam bentuk “pen transferan aset” oleh Aria DMCC kepada dana Cayman. Tindakan pemalsuan dokumen setelah kejadian ini, di mata pengadilan, adalah bukti penipuan yang jelas.

Pengadilan DIFC dengan jelas menyatakan dalam putusannya bahwa bukti dokumen litigasi yang diperoleh mendukung pengaduan Techteryx: Vincent Chok, Matthew Brittain, dan orang-orang lain yang terlibat “sepenuhnya menyadari dan secara bersama-sama melakukan tindakan penipuan dan merugikan Techteryx.”

II. Inti dari Stablecoin: Biaya dan Nilai Kepercayaan

Peristiwa ini, melalui teknologi kompleks dan regulasi di belakangnya, menjelaskan bahwa inti dari stablecoin selalu berkaitan dengan satu kata: kepercayaan.

Ini memperingatkan kita bahwa bahkan kode yang paling canggih pun tidak dapat menggantikan sistem dan integritas. Ketika CEO masa depan menerima komisi besar, ketika manajer dana mengalihkan cadangan ke aset likuiditas rendah, teknologi tidak dapat menghentikannya—hanya hukum, praktik yang baik, dan etika yang bisa.

Ini juga menyoroti peran kunci Sun Yuchen dalam peristiwa ini. Dia bukan penerbit stablecoin utama, tetapi Tron lebih berfungsi sebagai infrastruktur sirkulasi. Namun dalam krisis TUSD, dia mendorong kasus tersebut menuju terobosan hukum: dari litigasi lintas batas hingga perintah penyitaan pengadilan, kasus ini memaksa regulator dan peradilan untuk menghadapi celah dalam manajemen cadangan.

Di dunia kripto, terlalu banyak korban yang diam atau menyelesaikannya secara pribadi, mengizinkan hukum rimba “kode adalah hukum”. Dan perlindungan hukum publik Techteryx telah menetapkan contoh untuk mempertanggungjawabkan berdasarkan hukum.

Industri memerlukan “pendorong yang tidak sempurna” seperti ini, bukan “pengamat yang sempurna”. Para yang sempurna sering kali terhenti di posisi moral yang tinggi, sementara para pelaku yang kontroversial, justru dapat secara objektif mendorong pembentukan aturan dan pengungkapan masalah—ini mungkin merupakan logika nyata dari perkembangan industri kripto: antara kontroversi dan pembangunan, dibutuhkan orang yang berani mengambil risiko dan mendorong perubahan.

Pada akhirnya, dasar dari stablecoin bukanlah teknologi, melainkan kepercayaan. Peristiwa TUSD dengan biaya 456 juta dolar, telah membuat industri meninjau kembali biaya kepercayaan. Cadangan yang transparan, kewajiban hukum, audit independen, dan pengungkapan yang tepat waktu, meskipun semuanya memiliki biaya, namun merupakan dasar dari kata “stabil”.

Seperti yang diposting oleh Sun Yuchen setelah kasus ditutup: “Keadilan mungkin terlambat, tetapi tidak akan pernah absen.” Paruh kedua stablecoin adalah fondasi kepercayaan yang dibangun bersama oleh regulasi dan industri.

Tiga, percepat legislasi, tren pengawasan stablecoin semakin ketat

Regulasi yang ketat telah menjadi kepastian. Ekonomi utama dunia sedang mempercepat proses legislasi stablecoin.

Undang-Undang GENIUS yang disahkan oleh Amerika Serikat pada tahun 2025 sebagai peraturan stabilcoin federal pertama, menetapkan kerangka ketat untuk “stabilcoin berbasis pembayaran”: mengharuskan penerbit untuk mendapatkan persetujuan regulator, memiliki cadangan 100% (hanya dalam bentuk uang tunai dan obligasi pemerintah jangka pendek), dan mengungkapkan laporan setiap bulan. Jika undang-undang tersebut mulai berlaku lebih awal, tindakan TUSD dalam menggunakan cadangannya sudah jelas melanggar hukum.

Regulasi MiCA Eropa akan berlaku mulai tahun 2024, yang mengharuskan stablecoin dengan penerbitan lebih dari 5 juta euro untuk memegang lisensi uang elektronik, cadangan harus dikelola secara terpisah, dinilai setiap hari, dan memastikan dapat ditebus kapan saja dengan nilai nominal.

Hong Kong dan Singapura juga akan meluncurkan sistem serupa pada tahun 2024, keduanya menekankan bahwa cadangan harus berupa aset yang likuid tinggi dan risiko rendah, pengguna dapat menebus 1:1.

Putusan pengadilan DIFC di Dubai baru-baru ini mengenai pengelola stablecoin sangat menarik perhatian. Perintah pembekuan global yang dikeluarkannya menunjukkan bahwa bahkan di Timur Tengah yang memiliki regulasi lebih fleksibel, sengketa kripto juga sedang menghadapi penegakan hukum yang ketat—siapa pun yang membantu AriaDMCC melanggar larangan tersebut dapat dianggap menghina pengadilan, dan menghadapi denda atau bahkan penyitaan aset, yang juga menjadi preseden bagi daerah lain.

Inovasi teknologi juga sedang membangun kembali mekanisme kepercayaan. Bukti cadangan on-chain semakin menjadi standar industri, dengan verifikasi cadangan bank secara real-time melalui jaringan oracle, beberapa proyek telah mencapai pembaruan otomatis harian, memungkinkan pengguna untuk memeriksa kapan saja.

Penjagaan kontrak pintar mencapai penebusan otomatis melalui tokenisasi aset, pengguna yang menghancurkan stablecoin akan memicu kontrak pintar untuk melepaskan token cadangan yang setara, secara teknis mencegah kemungkinan penyalahgunaan.

Di bawah tekanan ganda, pasar sedang mempercepat pencucian. Terutama dengan masuknya lembaga keuangan tradisional yang mempercepat, dengan lisensi yang matang dan sistem manajemen risiko, tidak hanya memperkuat pengungkapan informasi industri, tetapi juga menjadi kompetisi bagi proyek kripto asli.

Pasar juga meninjau kembali dua jalur stablecoin: model terpusat bergantung pada kredit lembaga, risiko terletak pada pengelolaan yang buruk; stablecoin algoritmik bergantung pada agunan dan arbitrase, risikonya ada pada spiral kematian dalam kondisi pasar ekstrem.