Podcast Ep.256—Volume perdagangan swap menurun tetapi jumlah pengguna meningkat... Thorchain, mempercepat perluasan "likuiditas multi-rantai"

Pada kuartal ketiga tahun 2025, bursa terdesentralisasi (DEX) multi-chain THORChain mencatat kemajuan signifikan dalam peningkatan kemudahan penggunaan dan ekspansi teknis. “Pertumbuhan pengguna swap independen”, “integrasi Tron”, dan “pengenalan oracle on-chain” menjadi tiga perubahan inti yang paling mendapat perhatian pada periode ini.

Menurut laporan protokol THORChain yang diterbitkan oleh Messari Research, meskipun harga RUNE turun sebesar 14,9%, total nilai terkunci (TVL) dalam satuan RUNE naik dari 54,9 juta RUNE menjadi 66,5 juta RUNE, meningkat 20,9%. Di tengah penurunan harga RUNE, skala kepemilikan aset likuid tetap bertambah, yang diinterpretasikan sebagai bukti kepercayaan pasar terhadap fundamental dan kedalaman likuiditas THORChain.

Volume transaksi swap turun 42,1% dibandingkan kuartal sebelumnya, tercatat sebesar USD 4,49 miliar, namun rata-rata harian pengguna swap independen naik dari 1.100 menjadi 1.332, meningkat 16,9%. Ini menunjukkan bahwa, meskipun terjadi “penurunan volume transaksi karena kebijakan”, basis pengguna justru menjadi lebih aktif, mengonfirmasi utilitas THORChain sebagai infrastruktur backend. Secara khusus, meskipun pendapatan mitra menurun dan jumlah alamat baru sedikit berfluktuasi, pertumbuhan jumlah alamat aktif harian sebesar 14% mendukung kesimpulan ini.

Dari sisi teknis, integrasi Tron menjadi sorotan utama. Dengan dukungan swap native untuk TRX dan USDT, ekosistem THORChain kini mampu menyerap pool aset likuid Tron yang bernilai total USD 320 miliar. Tron merupakan jaringan penerbit USDT terbesar di dunia, sekaligus jaringan non-EVM dengan volume transaksi tertinggi, sehingga langkah ini memperkuat ekspansi multi-chain dan signifikansi strategis THORChain. Faktanya, melalui integrasi ini, THORChain kini telah membangun arsitektur yang mendukung swap langsung antara Bitcoin dan USDT versi Tron.

Arsitektur yang bertujuan memberi harga on-chain secara presisi juga telah disempurnakan. Pada kuartal ketiga, diperkenalkan oracle internal (Enshrined Oracle), yang dirancang agar data nilai tukar USD real-time dapat langsung diikutsertakan pada setiap blok di lapisan konsensus. Hal ini tidak hanya menghilangkan ketergantungan pada oracle eksternal dan mengurangi risiko manipulasi harga, tetapi juga akan menjadi infrastruktur penting untuk peluncuran bursa derivatif dan kontrak perpetual di masa depan.

Peningkatan performa dan ekspansi chain direncanakan pada kuartal keempat. Peta jalan utama mencakup: “swap tanpa memo” yang memungkinkan pertukaran antar banyak aset tanpa harus menghubungkan dompet web independen, fitur limit order, transisi ke “waktu blok 2 detik” untuk meningkatkan kecepatan blok, serta integrasi Solana. Dukungan untuk mainnet Solana secara khusus akan memungkinkan aplikasi seperti Rujira menyediakan produk perpetual di chain berperforma tinggi, sementara fitur pilihan ikut serta untuk operator node di chain yang jarang didukung juga sedang dalam tahap pengujian.

Dalam struktur pendapatan THORChain, 5% secara otomatis dialokasikan untuk pembakaran RUNE, sehingga total suplai mengalami penurunan selama dua kuartal berturut-turut, menunjukkan tren deflasi. Total pendapatan protokol pada kuartal ketiga mencapai USD 3,6 juta; laporan juga menganalisis bahwa rasio price-to-earnings (P/E) yang dilacak adalah 11,21, yang dinilai undervalued dibandingkan proyek infrastruktur tradisional.

Akhirnya, kuartal ketiga dinilai sebagai periode pertumbuhan solid di berbagai aspek seperti metrik pengguna, infrastruktur teknis, dan persiapan ekspansi chain, meskipun secara data permukaan terjadi penurunan volume transaksi. Menjawab pertanyaan “mampukah mengatasi risiko bridge antar jaringan kripto yang kian meningkat serta keterbatasan oracle terpusat?”, THORChain tengah memberikan jawaban nyata berbasis fungsi dan utilitas.