Baru-baru ini saya terkejut oleh satu data — hasil obligasi 10 tahun Jepang telah mencapai sekitar 1,96%, hanya satu langkah lagi menuju 2%. Ini adalah posisi tertinggi yang jarang terlihat dalam lebih dari satu dekade. Sekilas terlihat hanya urusan internal Jepang, tetapi sebenarnya tersembunyi perubahan mendalam di pasar dana global.

Mengapa harus berhati-hati? Singkatnya, Jepang telah lama berperan sebagai gudang "dana murah" global. Perdagangan carry yen, rantai pembiayaan lintas negara dari berbagai lembaga keuangan besar, berbagai strategi leverage di luar negeri, semuanya secara implisit bergantung pada lingkungan Jepang yang mempertahankan suku bunga rendah. Jika hasil 10 tahun benar-benar menembus 2%, yang kita hadapi bukan hanya fluktuasi angka, tetapi penetapan ulang biaya dana secara keseluruhan — akankah perdagangan carry tetap bisa beroperasi? Seberapa lama valuasi aset yang didukung oleh "likuiditas murah" ini bisa bertahan? Semua ini adalah luka serius, dan begitu pasar mulai memperhatikan secara serius, reaksi biasanya tidak akan tenang.

Titik pemicu saat ini sudah terlihat jelas. Industri secara umum menetapkan pertemuan Bank of Japan pada 19 Desember sebagai jendela waktu kunci. Pasar sudah mencerna kemungkinan bank sentral akan melanjutkan normalisasi kebijakan moneter — suku bunga jangka pendek naik, kebijakan menjadi lebih ketat — ini akan langsung mendorong kenaikan suku bunga jangka panjang, dan mempercepat redistribusi dana global. Dengan kata lain, titik ini bukan "pasti akan meledak", tetapi merupakan jendela paling rentan pasar untuk mulai menilai risiko secara serius.

Reaksi berantai sudah mulai muncul. Penarikan posisi lindung nilai, penutupan posisi carry, sedang menarik likuiditas dari aset berisiko, dan dalam waktu dekat volatilitas akan meningkat. Tren beberapa minggu terakhir juga membuktikan hal ini: kenaikan hasil obligasi memaksa banyak dana menilai ulang eksposur mereka, dan kemungkinan tekanan seragam pada aset global semakin meningkat. Ringkasnya: saat era "dana murah" akan berakhir, banyak keseimbangan pasar saat ini akan terganggu.

Jadi, dalam beberapa hari ke depan saya akan tetap berhati-hati. Bukan karena saya memprediksi akan ada kejadian bencana besar, tetapi karena saat paling berbahaya seringkali adalah saat mayoritas orang belum menyadarinya. Strategi operasional sebelum dan sesudah 19 Desember sangat sederhana — aman ya aman, kecil ya kecil. Jangan terlalu banyak bergerak dalam jangka pendek, prioritas utama adalah pengelolaan posisi dan pengendalian risiko, lebih tinggi dari prediksi apa pun. Kadang-kadang, menilai apakah benar atau tidak sebenarnya bukan yang terpenting, yang penting adalah jangan sampai terjebak dalam irama pasar.