Data ketenagakerjaan yang paling dinantikan minggu ini akhirnya dirilis. Secara kasat mata, data ini masih mendukung arah pelonggaran Federal Reserve, tetapi uang pintar sudah lama mencium baunya—pasar tidak benar-benar melonggarkan, malah sedang mencerna beberapa kekhawatiran tersembunyi di balik data tersebut.

Masalah utama tetap inflasi. Data ketenagakerjaan terlihat bagus, sehingga Federal Reserve punya kepercayaan diri untuk melanjutkan penurunan suku bunga, tetapi syaratnya adalah inflasi harus tetap tenang. Begitu inflasi melonjak dan rebound, Federal Reserve harus menghadapi dilema lama: menyelamatkan lapangan kerja atau menstabilkan harga? Inflasi yang melekat adalah yang paling berbahaya, begitu menempel, ruang untuk penurunan suku bunga berikutnya langsung tertekan. Jadi, setiap data inflasi berikutnya harus diperhatikan dengan saksama, sekaligus waspada terhadap risiko perlambatan ekonomi yang mungkin muncul.

Satu lagi yang mengganggu adalah Jepang. Ekspektasi kenaikan suku bunga Jepang di bulan Desember semakin menguat, sebenarnya pasar sudah mencerna sebagian. Yang benar-benar memicu gelombang adalah pernyataan Bank of Japan yang menyebutkan "kemungkinan melanjutkan kenaikan suku bunga di masa depan." Saat ini, konsensus pasar adalah: setelah kenaikan ini, yen masih memiliki sekitar 50 basis poin ruang kenaikan—ini adalah hal yang paling membuat semua orang tegang.

Bayangkan jika yen naik terlalu cepat, selisih suku bunga Jepang-AS mulai menyempit, para pelaku arbitrase yen harus segera keluar. Dampaknya terhadap likuiditas global dan aset risiko sangat nyata. Jadi, kunci dari pertemuan Bank of Japan kali ini bukan soal apakah akan menaikkan suku bunga atau tidak, tetapi bagaimana langkah selanjutnya—terutama, apakah tambahan 50 basis poin itu benar-benar akan terealisasi.

Perlu dicatat bahwa Takashi Saito baru-baru ini menyebutkan bahwa "keuangan tidak akan terlalu ketat," yang memberi sinyal positif ke pasar. Jika kenaikan suku bunga dilakukan dengan memperpanjang garis waktu dan bertahap, bahkan jika ada ruang 50 basis poin, dampaknya terhadap pasar risiko akan berkurang secara signifikan. Pola dari sentimen negatif jangka pendek yang perlahan berkurang dan bertransformasi menjadi pengaruh marginal yang menurun akan memudahkan pasar dalam mencerna.

Saat ini, semua orang menunggu keputusan akhir dari pertemuan Bank of Japan. Konferensi pers yang diadakan besok sore sangat layak diikuti dengan saksama. Begitu langkah kenaikan suku bunga Jepang ini selesai, itu akan menjadi akhir dari cerita tersebut, tetapi hari Jumat yang dikenal sebagai "Hari Empat Penyihir" masih berpotensi menekan suasana dalam jangka pendek.

Jika kenaikan yen dipadukan dengan hari Empat Penyihir dan terjadi penyesuaian, ini bisa memberi kita peluang "diskon" yang bagus, sebagai waktu untuk mempersiapkan rebound aset setelah Natal.