Pada hari Senin saat pasar dibuka, pasar kripto memberikan pukulan keras kepada para investor. Bitcoin jatuh menembus angka 85K, Ethereum bahkan gagal mempertahankan di atas 3000, saham pertambangan dan saham konsep terkait secara kolektif jatuh lebih dari 10%, posisi yang dipegang langsung berubah menjadi hijau. Sentimen pasar benar-benar membeku, banyak orang bingung—apakah suku bunga rendah akan menguntungkan?

Sebenarnya, gelombang penurunan ini sudah terlihat dari awal. Ada tiga masalah utama yang tersembunyi di baliknya:

**Kenaikan suku bunga Yen menjadi mesin pemotong dana arbitrase**

Bank of Japan untuk pertama kalinya dalam 30 tahun mengirim sinyal kenaikan suku bunga, dengan probabilitas mencapai 97%. Melihat catatan sejarah, setelah Yen naik suku bunga, biasanya Bitcoin akan turun 20%-30%. Dana global selama ini mengandalkan lingkungan suku bunga rendah Jepang untuk meminjam dan berinvestasi di kripto, sekarang biayanya akan meningkat, dan dana harus terpaksa menghentikan kerugian dan melarikan diri. Lebih parah lagi, Jepang mungkin akan terus menaikkan suku bunga pada tahun 2026, bahkan menjual ETF sebesar 550 miliar, tekanan terhadap aset risiko mungkin masih jauh dari berakhir.

**Prospek kebijakan Federal Reserve seperti melihat bunga di balik kabut**

Meskipun Federal Reserve telah menurunkan suku bunga tepat waktu, berapa kali lagi mereka bisa menurunkannya pada tahun 2026? Tidak ada yang tahu pasti. Data non-pertanian dan CPI yang akan dirilis minggu ini, jika data ketenagakerjaan sangat kuat atau inflasi rebound, Federal Reserve mungkin akan melakukan kebijakan sebaliknya. Kebijakan bank sentral dari berbagai negara saling bertentangan, dan pengurangan likuiditas secara diam-diam jauh lebih merusak pasar daripada kebijakan pengetatan terbuka.