The Federal Reserve sedang membuka pintu untuk pemangkasan suku bunga dan melepaskan likuiditas, sementara Bank of Japan justru sedang mengasah pisau, bersiap untuk mengakhiri sistem suku bunga negatif yang telah berlangsung selama puluhan tahun. Di balik pola longgar dan ketat ini, tersembunyi apa yang membuat pemain lama di pasar kripto merasa tidak nyaman? Singkatnya, perubahan aliran modal global dan sensitivitas ekstrem Bitcoin terhadap fluktuasi likuiditas.

Jelaskan sebab akibatnya: selama bertahun-tahun, pinjaman dalam yen hampir gratis. Banyak investor bermain arbitrase yen—meminjam yen, menukarnya ke dolar untuk membeli Bitcoin, saham AS, dan mendapatkan selisih suku bunga yang stabil. Permainan ini menyenangkan, bahkan investor ritel biasa pun ikut terlibat. Tapi sekarang Bank of Japan mulai menaikkan suku bunga, biaya pinjaman langsung naik, ditambah harus mengantisipasi risiko kerugian dari apresiasi yen, orang-orang ini harus cepat menjual Bitcoin dan menukarnya kembali ke yen untuk membayar utang.

Terdengar seperti fenomena tertentu? Salah besar. Skala arbitrase yen global melebihi 1 triliun dolar AS, begitu posisi ini terkonsentrasi dan ditutup, pasar kripto akan mengalami "penarikan darah". Aset seperti Bitcoin yang paling sensitif terhadap aliran dana, pertama-tama akan dihantam. Dari sudut pandang lain, keputusan Bank of Japan untuk menaikkan suku bunga seperti menuangkan semangkuk air dingin ke dalam wajan minyak di dunia kripto.