Penggalangan dana tradisional dalam crypto memiliki kekurangan struktural: ia memberi imbalan kepada spekulan daripada para percaya.

Teorinya terdengar sempurna—jika semua orang hanya memegang, semua orang menang. Tapi di situlah teori bertemu kenyataan. Memegang membutuhkan keyakinan, dan keyakinan jarang ada saat ketidakpastian mendominasi.

Apa yang sebenarnya terjadi? Teori awal bertahan untuk sementara waktu. Kemudian keraguan mulai merayap masuk. Satu orang menjual. Lalu yang lain. Dan tiba-tiba narasi berbalik. Apa yang tampak seperti komitmen kolektif berubah menjadi perlombaan untuk keluar.

Ini bukan tentang niat jahat. Ini tentang insentif. Ketika potensi keuntungan terasa jauh dan kerugian terasa langsung, bahkan para percaya sejati mulai mempertanyakan. Struktur itu sendiri kekurangan perekat untuk menjaga orang tetap sejalan melalui masa-masa sulit.

Inilah sebabnya tekanan jual meningkat dari dalam—bukan karena para pemegang tidak ingin bertahan, tetapi karena sistem tidak pernah memberi mereka alasan yang cukup kuat untuk benar-benar bertahan.