Ambisi Coinbase tahun 2026: Bursa yang mencakup segalanya, lapisan distribusi yang mencakup segalanya

nol

Penulis artikel ini, Charlie, adalah wakil presiden cryptocurrency unicorn Strike (terlibat dalam Undang-Undang Bitcoin El Salvador dan bertanggung jawab atas bisnis pembayaran Bitcoin dan stablecoin Amerika Latin), seorang analis makro di dana triliunan dolar Franklin Templeton, dan anggota awal raksasa pembayaran global Adyen di Amerika Utara. Saat ini dia menjabat sebagai konsultan strategi cryptocurrency untuk banyak perusahaan terdaftar, startup, dan lembaga investasi.

Saya tidak berencana untuk menulis artikel lain sebelum akhir tahun, tetapi ada terlalu banyak sorotan di konferensi “Pembaruan Sistem” Coinbase kemarin, dan setelah ragu-ragu, saya memutuskan untuk menulis lagi.

Tahun ini saya menulis tentang Robinhood vs Coinbase: Differentiated Competition, Building Wall Street for the Next Generation, dan juga membahasnya secara mendalam di podcast seorang teman di E55. Robinhood vs Coinbase, di bawah gelombang baru cryptocurrency dan integrasi saham, siapa yang akan menjadi pemenang fintech generasi baru? kaki. Charlie。 Keduanya adalah aplikasi keuangan favorit Gen-Z, tetapi pertempuran semakin rumit.

Konferensi pers mengumumkan serangkaian fitur produk baru: saham, pasar prediksi, kontrak abadi, portal DEX yang secara langsung memasukkan aset ekor panjang on-chain Base dan Solana ke dalam aplikasi utama Coinbase, pembayaran dan penagihan untuk perusahaan, penasihat investasi AI, dan Aplikasi Base - “aplikasi segalanya” yang dikemas secara keseluruhan di rantai global, dengan konten yang dapat ditokenisasi dan diperdagangkan, menjadi platform baru bagi pembuat konten.

Di balik “ember keluarga” yang dangkal, sebenarnya ada perasaan yang lebih dalam: pembaruan Coinbase bukan hanya fungsi tumpukan, tetapi juga penguatan peran “lapisan distribusi” - menggunakan lebih banyak portal distribusi untuk mengubah dirinya menjadi sesuatu yang lebih seperti produk keuangan yang sesuai satu atap, sehingga keuangan tokenisasi dapat terjadi di antarmukanya, bahkan jika rantai, aset, dan bahkan bursa yang mendasarinya tidak semuanya asli Coinbase.

Keuangan terlihat seperti perang teknologi, tetapi sebenarnya itu adalah perang distribusi. Teknologi dan produk tentu saja adalah kuncinya, tetapi keuntungan biasanya milik mentalitas pengguna dan kelekatan yang dibawa oleh slot kartu - ketika Anda memutuskan untuk membeli, menjual, meminjam, atau membayar, Anda tidak ingin beralih aplikasi.

Ritel: Ini sengaja mengaburkan batas antara dirinya dan Robinhood

Slogan Coinbase sangat lugas: “Pertukaran Segalanya”. Tindakan yang paling umum adalah memetik perdagangan saham AS ke dalam aplikasi utama, menempatkan kripto dan saham ke dalam tampilan akun yang sama, dan membeli saham langsung dengan USD atau USDC, dengan narasi ramah ritel yang khas dari “komisi nol, 24/5” (dibawa oleh Robinhood).

Secara fungsional, ini bergerak lebih dekat ke Robinhood. Sebagai kelas aset keuangan terbesar di pasar ritel, saham adalah medan pertempuran untuk menjadi produk nomor satu pelanggan C-end.

Selain itu, Coinbase tidak hanya pada saham, tetapi juga pada kategori lain yang lebih dekat dengan “aset perhatian” - pasar prediksi yang meledak tahun ini. Selama fase peluncuran pasar prediksi, semua lalu lintas pasar akan berasal dari Kalshi. Alih-alih membangun semuanya (sementara) sendiri, ia menyematkan backend yang patuh dan matang terlebih dahulu dan memegang pintu depan dengan kuat di tangan Anda.

Ini adalah pendekatan fintech khas Eropa dan Amerika - Stripe/Adyen juga memulai dengan gateway pembayaran, yang juga merupakan jalur yang telah diverifikasi Robinhood.

Pasar Prediksi: Kalshi bukan fitur, ini adalah “senjata distribusi yang patuh”

Pasar prediksi telah meledak tahun ini, dan perbandingan yang sering disebutkan adalah Polymarket vs Kalshi. Di permukaan, ini adalah pertempuran antara produk dan kumpulan likuiditas, tetapi dari perspektif distribusi, persaingan Kalshi yang berbeda terletak pada kenyataan bahwa lebih mudah disematkan oleh platform besar(tertanam)。

Kalshi menekankan bahwa dia adalah pasar kontrak di bawah peraturan CFTC. Di sisi lain, kesulitan Polymarket di Amerika Serikat terjebak dalam kepatuhan, dan semakin dekat dengan basis pelanggan terbaik (pengguna KYC yang ada di platform besar), semakin sulit untuk didistribusikan.

Itu sebabnya keunggulan distribusi Kalshi benar-benar mendarat: Coinbase tidak perlu mengandalkan pasar prediksi untuk memenangkan metrik “likuiditas” pada hari pertama, yang perlu dilakukan adalah mengubah pasar prediksi menjadi saluran kebiasaan dan menyematkannya ke dalam aplikasi yang sudah menyimpan saldo pengguna dan telah menyelesaikan KYC.

Terus terang, seperti Robinhood, Coinbase ingin memanfaatkan momen pengguna. Olahraga, pemilu, data, kebijakan, iklim, hotspot budaya – ini adalah peristiwa yang akan disebarluaskan secara sosial dan yang paling mungkin mengubah perhatian menjadi perilaku transaksional.

Ini sama berbahayanya dengan kecanduan, tetapi justru karena berbahaya itulah distribusi yang kuat.

Selain itu, sebenarnya ada efek urutan kedua yang mudah diabaikan: pasar prediksi tidak hanya membawa perdagangan, tetapi juga data. Ini lebih dekat dengan “emosi yang dapat diukur” daripada media sosial, menangkap titik balik narasi lebih cepat daripada berita, dan juga lebih mudah diproduksi oleh AI ke dalam tindakan pengguna berikutnya.

Jadi, ketika Anda juga menempatkan AI Advisor di aplikasi Anda, data ini bukan hanya lalu lintas, tetapi input intent yang dapat dieksekusi (niat yang dapat ditindaklanjuti)。

Rantai dan aset: Di luar Base, dapatkan lebih banyak kepercayaan

Coinbase telah merasakan manisnya bertaruh pada Base dalam dua tahun terakhir, dan akan melanjutkan rute ini. Tetapi dalam pembaruan ini, isyarat kuncinya adalah menarik Solana ke aliran distribusi on-ramp DEX yang sama yang menemukan dan memperdagangkan aset ekor panjang.

Di permukaan, ini adalah peningkatan pengalaman: tidak perlu beralih dompet atau melemparkan jalur lintas rantai yang rumit. Pada tingkat yang lebih dalam, ia menanggapi dua tekanan pada saat yang sama.

Yang pertama adalah “persepsi”. “Akankah Coinbase selalu menyukai rantainya sendiri?” Ini adalah kendala kepercayaan. Jika Anda akan melakukan Everything Exchange, Anda tidak dapat membuat pengguna merasa seperti Anda mempromosikan produk Anda sendiri, bahkan jika itu hanya kecurigaan. Agregasi multi-rantai adalah cara untuk menekan kecurigaan ini.

Yang kedua adalah “tangkap”. Biarkan pulau perhatian aset ekor panjang dan ekonomi meme beredar di ekosistem terkemuka lainnya mengalir ke ekosistem Coinbase sendiri, menyelesaikan transaksi, dan menjual silang dalam sistem biaya, pengendalian risiko, dan distribusinya sendiri. Ini bukan “Coinbase menjadi DeFi”, tetapi “Coinbase mengubah DeFi menjadi pasokan dasarnya sendiri”, atau ini adalah logika portal distribusi.

Yang ketiga adalah “agresif”, jika Ethereum dan Solana terus bersaing untuk ruang naratif “rantai pilihan Wall Street”, Coinbase akan memasukkan kedua belah pihak di bidang distribusi pada saat yang sama, pada dasarnya meningkatkan posisi strategisnya sebagai “pintu masuk netral” - tidak peduli rantai mana yang menang pada akhirnya, ia ingin menjadi tak terkalahkan.

B2B: Ambisi Stripe + Brex, setahun kelahiran kembali

Dari perspektif ritel, Coinbase Business semakin diposisikan sebagai “layanan keuangan perusahaan satu atap”: untuk startup dan usaha kecil dan menengah, ia menyediakan satu set lengkap portofolio seperti akun, pembayaran, penagihan, pendapatan USDC, infrastruktur kepatuhan, dll., dan pemotongan di pasar utama seperti Amerika Serikat dan Singapura, di mana layanan keuangan perusahaan sudah matang.

Transformasi dan evolusi dari Coinbase Commerce ke Coinbase Business selama setahun terakhir sangat mengesankan.

Analogi “Stripe + Brex” sangat membantu - bukan karena Coinbase akan menggantikannya, tetapi bahwa itu membandingkan layanan fintech B2B yang lebih lengkap dan lebih lengkap.

Poin kuat Stripe adalah “memperoleh dan orkestrasi.” (orkestrasi)”。 Poin kuat Brex adalah “pengelolaan pengeluaran dan uang”. Coinbase sedang membangun serangkaian layanan perusahaan asli kripto: penyelesaian stablecoin, pembayaran global, manajemen dana USDC, serta menyetor aset, mengirim dan menerima pembayaran di akun yang sama, dan mungkin lebih banyak alat di masa mendatang.

Apa yang membuatnya lebih kuat bukan hanya layanan SaaS Coinbase Business di permukaan, tetapi juga CDP modular yang mendasarinya (Coinbase Developer Platform) — dan implikasinya bahwa Coinbase ingin memperluas pelanggannya ke “semua aplikasi.”

Coinbase merangkum kemampuan CDP menjadi empat pilar: kustodian, pembayaran, perdagangan, dan stablecoin. Diterjemahkan: Aplikasi apa pun dapat menumbuhkan dompet, pembayaran, dan transaksi pada kemampuan dasar Coinbase.

X402, di sisi lain, lebih seperti kelanjutan dari narasi baru perdagangan agen: ia ingin duduk di bawah lapisan ekonomi aplikasi, bukan hanya menjadi bagian dari ekonomi kripto.

Stripe menghasilkan uang di era migrasi e-commerce ke API. Coinbase bertaruh pada era baru: ketika pembayaran, dompet, dan transaksi bermigrasi ke trek dan rantai stablecoin, uang juga akan mengalir ke penyedia infrastruktur di sepanjang jalur yang sama.

Identitas dan perhatian: Aplikasi Dasar adalah jawaban untuk era “pasca-SocialFi”

Coinbase mengatakan Aplikasi Dasar sudah tersedia di 140+ negara dan menggambarkannya sebagai aplikasi onchain segalanya: sosial, perdagangan, bayar, distribusi, mendapatkan campuran konten, dan konten dapat ditokenisasi dan diperdagangkan.

Tumpukan monetisasi Web2 memusatkan nilai, dan pembuat konten sering menggerogoti daya beli dengan upah, biaya platform, dan inflasi.

Narasi Aplikasi Dasar adalah web3 yang telah dikhotbahkan a16z: jika pekerjaan, pengaruh, dan hubungan komunitas Anda ada di dompet dalam bentuk aset asli on-chain, itu mungkin memungkinkan pembuat konten untuk langsung menerima manfaat apresiasi di masa depan, daripada hanya mendapatkan sedikit pendapatan gaji yang didistribusikan oleh platform untuk memerangi inflasi dan penerbitan mata uang yang berlebihan.

Tetapi kesulitannya juga realistis: SocialFi a16z berdasarkan konsep web3 tidak berkinerja baik, dan proyek ikonik seperti Farcaster menyatu ke arah “wallet-first” - karena sosial murni cenderung tidak bermajemuk, dan dompet dan loop aset akan berhasil.

Dalam konteks ini, maksud dari Aplikasi Dasar jelas: Coinbase tidak mencoba membuat Instagram/TikTok yang lebih baik, tetapi mengatakan: dompet adalah akun baru, aliran informasi adalah mekanisme penemuan aset baru, lapisan sosial berada di bawah lapisan keuangan, dan aset mendominasi logika distribusi.

AI Advisor: Ini adalah lem dan penguat risiko

Coinbase Advisor mengubah maksud bahasa alami menjadi portofolio dan jalur eksekusi, menekankan bahwa itu non-otonom - tidak ada pesanan yang ditempatkan secara otomatis tanpa konfirmasi pengguna.

Ini hampir merupakan arah pengembangan yang tak terhindarkan: ketika Anda menjejalkan saham, kripto, perpetual, pasar prediksi, dan pinjaman ke dalam satu aplikasi, Anda harus mengurangi kelelahan keputusan dan meningkatkan mekanisme penemuan, dan menggunakan AI untuk membantu dalam pengumpulan informasi, analisis, dan pengambilan keputusan. Anda tidak dapat meminta rata-rata pengguna untuk menjadi CIO, peneliti makro, dan pengontrol risiko mereka setiap hari. Dari perspektif strategis, itu meraih “lapisan niat”.

Tetapi ini mungkin juga di mana reaksi paling banyak akan datang di masa depan: ketika aplikasi berisi saham, perpetual, pasar prediksi, perdagangan sosial, dan saran AI, itu akan dinilai oleh regulator dan publik berdasarkan “hasil terburuk” daripada “pengalaman paling mulus”. Kalimat “AI membuat saya …” secara alami cocok untuk berita di masa depan untuk mencoreng mereka.

Coinbase dapat menggunakan struktur kepatuhan untuk meminimalkan risiko, tetapi risiko niat baik masih ada dan akan diperkuat seiring berkembangnya area distribusi.

Jadi, apa yang menjadi Coinbase?

Menyatukan ini, Coinbase lebih seperti membangun tiga parit yang saling menggigit.

Yang pertama adalah layar utama konsumen: perdagangan multi-aset + loop perhatian frekuensi tinggi (pasar prediksi) + penemuan aset ekor panjang (agregasi DEX, investasi lintas rantai yang mulus).

Yang kedua adalah basis perusahaan/pengembang: dompet, pembayaran stablecoin, dan API transaksi memungkinkan aplikasi lain untuk mengembangkan kemampuan keuangan di atasnya, sementara x402 mencoba menulis dirinya sendiri ke dalam protokol standar default untuk pembayaran generasi berikutnya.

Yang ketiga adalah identitas: Aplikasi Dasar menggabungkan dompet, aliran informasi, dan kepemilikan ke dalam permukaan distribusi, memungkinkan “konten-transaksi-pendapatan” untuk membentuk lingkaran tertutup.

Dalam kerangka ini, benar untuk membandingkan Robinhood saja, tetapi itu tidak cukup. Robinhood hanyalah mesin distribusi ritel, dan yang diinginkan Coinbase adalah: distribusi ritel + distribusi komersial + distribusi dompet/identitas.

Ambisinya besar, tetapi kendalanya jelas: regulasi dan kepercayaan.

Pada akhirnya, pertempuran ini tidak bergantung pada apakah Coinbase dapat membuat fungsionalitas, tetapi pada apakah itu dapat mempertahankan koherensi pengalaman meskipun ada tekanan peraturan - tidak dipaksa untuk terpecah menjadi sekumpulan tab yang tidak saling bercampur. Selama dapat mempertahankan konsistensi “layar beranda”, permukaan distribusi ini akan mulai memperkuat dirinya sendiri.