Menguasai Spread Keuangan: Lebih Dari Sekadar Definisi Dasar

Pendahuluan: Mengapa para investor memperhatikan selisih ini

Spread finansial, terutama spread kredit, jauh lebih dari sekadar angka di layar. Ini adalah indikator yang mengungkapkan kepercayaan pasar, selera terhadap risiko, dan kesehatan ekonomi yang mendasari. Baik di pasar obligasi maupun dalam perdagangan opsi, memahami bagaimana selisih ini berfungsi adalah penting untuk mengambil keputusan yang terinformasi.

Spread Keuangan di Obligasi: Mengungkap Risiko

Apa esensi dari spread kredit?

Spread kredit menunjukkan selisih imbal hasil antara dua instrumen utang yang jatuh tempo pada periode yang sama, tetapi dengan profil risiko yang berbeda. Perbandingan yang paling umum adalah antara obligasi korporasi dan obligasi Treasury AS ( yang dianggap berisiko rendah ).

Jika obligasi pemerintah 10 tahun memberikan imbal hasil 3% sementara obligasi korporasi yang setara memberikan imbal hasil 5%, selisih keuangan adalah 2%, atau 200 basis poin. Selisih ini tidak bersifat arbitrer: obligasi yang lebih berisiko harus memberi kompensasi kepada investor atas bahaya tambahan yang mereka ambil.

Sinyal yang dikirim oleh spread finansial

Spread yang sempit adalah musik bagi telinga para trader: ini menunjukkan bahwa pasar percaya pada kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban mereka. Sebaliknya, spread yang lebar adalah lonceng peringatan yang menyarankan ketidakpastian ekonomi atau potensi perlambatan.

• Di masa stabilitas, spread menyusut karena para investor merasa aman
• Di tengah gejolak, spread melebar sementara para investor melarikan diri menuju keamanan Obligasi Treasury

Faktor-faktor yang membentuk spread kredit

Peringkat kredit: Obligasi tanpa peringkat investasi ( obligasi sampah ) secara alami memiliki spread yang lebih luas karena kemungkinan gagal bayar yang lebih tinggi.

Suku bunga: Ketika bank sentral menaikkan suku bunga, obligasi berisiko biasanya mengalami kompresi harga dan ekspansi spread.

Sentimen pasar: Perubahan dalam persepsi risiko dapat memperlebar spread bahkan untuk penerbit berkualitas, jika aversi terhadap risiko menjadi umum.

Likuiditas pasar: Obligasi yang sulit diperdagangkan memerlukan spread yang lebih besar untuk mengkompensasi risiko likuiditas.

Menginterpretasikan spread: Dari kecil ke besar

Spread 30 basis points ( di mana obligasi korporasi berkualitas membayar 3.5% dibandingkan 3.2% dari Treasury ) membisikkan kepercayaan. Perusahaan ini solid, pasar mengetahuinya.

Sebuah spread 480 basis poin ( obligasi dengan peringkat rendah yang membayar 8% dibandingkan 3,2% dari Treasury ) berteriak peringatan. Para investor menuntut kompensasi yang substansial untuk mengambil risiko kredit tersebut.

Spread Keuangan dalam Opsi: Strategi yang Berbeda

Spread kredit dalam operasi opsi

Dalam dunia opsi, spread keuangan atau spread kredit beroperasi di bawah logika yang berbeda. Strategi ini melibatkan penjualan satu kontrak opsi sambil membeli yang lain secara bersamaan, keduanya dengan tanggal kedaluwarsa yang sama tetapi harga pelaksanaan yang berbeda.

Tujuannya adalah untuk menerima lebih banyak premi daripada yang dibayarkan, sehingga menghasilkan kredit bersih awal. Struktur ini membatasi baik potensi keuntungan maupun kerugian maksimum.

Dua strategi populer

Spread put bullish: Digunakan ketika trader memperkirakan bahwa harga aset akan naik atau tetap stabil. Sebuah put dengan harga pelaksanaan lebih tinggi dijual dan sebuah put dengan harga pelaksanaan lebih rendah dibeli.

Spread call bearish: Digunakan ketika diharapkan bahwa harga akan turun atau tetap di bawah tingkat tertentu. Sebuah call dijual pada harga strike yang lebih rendah dan sebuah call dibeli pada harga yang lebih tinggi.

Studi kasus: Spread call bearish dalam aksi

Mari kita pertimbangkan Alejandro, yang percaya bahwa aset XY tidak akan mencapai 60 USD:

1. Jual call 55 USD seharga 4 USD → terima 400 USD ( satu kontrak = 100 saham )
2. Beli call seharga 60 USD dengan harga 1.50 USD → bayar 150 USD
3. Kredit bersih: 2,50 USD per saham = 250 USD total

Hasil pada saat jatuh tempo tergantung pada harga akhir XY:

• XY ≤ 55 USD: Kedua opsi berakhir tanpa nilai. Alejandro menyimpan 250 USD
• 55 USD < XY < 60 USD: Call 55 USD diaktifkan; call 60 USD tidak. Alejandro menahan sebagian kredit
• XY ≥ 60 USD: Keduanya dieksekusi. Jual di 55 USD, beli di 60 USD, kehilangan 500 USD. Namun, kerugian maksimum Anda adalah 250 USD (kredit awal menutupi sebagian)

Spread Keuangan sebagai Kompas Ekonomi

Spread kredit melampaui mekanisme investasi: mereka berfungsi sebagai barometer kondisi ekonomi. Selama ekspansi, spread menyusut karena masa depan dianggap dapat diprediksi. Ketika cakrawala menjadi mendung—resesi, ketegangan geopolitik, krisis kepercayaan—spread melejit.

Perilaku anticipatif ini membuat banyak analis memantau spread sebagai sinyal awal perubahan dalam siklus ekonomi. Pasar obligasi yang melebar dapat mendahului pasar saham yang menyusut.

Membedakan Konsep: Spread Kredit vs. Spread Hasil

Kedua istilah tersebut beredar dalam bahasa keuangan, tetapi bukan sinonim:

• Spread kredit: Perbedaan hasil yang secara eksklusif disebabkan oleh risiko kredit yang berbeda
• Spread hasil: Istilah yang lebih luas yang mencakup perbedaan hasil apa pun, termasuk yang berasal dari jatuh tempo yang berbeda atau variasi dalam suku bunga.

Refleksi Akhir

Spread finansial adalah alat multifaset yang beroperasi baik di pasar utang maupun derivatif. Menguasai interpretasinya memungkinkan investor untuk mengevaluasi risiko relatif, mengkalibrasi paparan, dan membaca sentimen kolektif pasar. Pada obligasi, ia mengungkapkan solvabilitas perusahaan; pada opsi, ia menyusun strategi risiko terbatas. Dalam kedua kasus, mengamati bagaimana spread berkembang adalah mengamati bagaimana pasar berpikir tentang masa depan.