Dua IPO yang Pernah Rusak Bisa Melakukan Comeback Besar pada 2026 — Berikut Alasannya

Para Underperformer di Pasar IPO Mulai Terlihat Seperti Kesempatan Baik

Tahun 2025 telah menjadi tahun campuran untuk saham yang baru terdaftar. Sementara pasar yang lebih luas telah melonjak, tidak semua debut IPO baru-baru ini mendapatkan perhatian yang besar. StubHub (NYSE: STUB) dan Klarna Group (NYSE: KLAR) adalah contoh utama—keduanya diperdagangkan secara signifikan di bawah harga IPO mereka hanya beberapa bulan setelah terdaftar. Namun di balik permukaan, perusahaan-perusahaan ini menunjukkan ketahanan dan potensi pertumbuhan yang mengejutkan yang dapat memberi imbalan bagi investor yang sabar di tahun 2026.

StubHub: Pemimpin Penjualan Tiket yang Belajar untuk Bangkit Kembali

Perjalanan StubHub tidaklah sederhana. Didirikan pada tahun 2000 oleh MBA Stanford Eric Baker dan Jeff Fluhr untuk menyelesaikan masalah sederhana—menemukan tiket acara yang sulit didapat—platform ini menjadi salah satu pilar perdagangan hiburan langsung. eBay mengakuisisinya pada tahun 2007, kemudian menjualnya kembali kepada Viagogo milik Baker pada tahun 2020 seharga $4 miliar dalam apa yang tampak seperti waktu yang buruk: beberapa minggu kemudian, COVID-19 menutup tempat live di seluruh dunia.

Hari ini, StubHub beroperasi dalam posisi yang sangat berbeda dibandingkan ketika diakuisisi lima tahun yang lalu sebagai pemain yang jauh lebih kecil. Angka-angka menceritakan kisahnya. Pada tahun 2019, sebelum pandemi, StubHub menghasilkan $211,6 juta dalam pendapatan. Pendapatan yang tertinggal sekarang mencapai $1,8 miliar—hampir peningkatan sembilan kali lipat. Harga IPO sebesar $23,50 pada bulan September menilai perusahaan pada $8 miliar, tetapi penurunan saham berikutnya telah mendorong kapitalisasi pasar menjadi $4,3 miliar.

Di permukaan, perlambatan pendapatan terlihat mengkhawatirkan untuk tahun keempat berturut-turut. Tetapi jika ditelusuri lebih dalam, gambaran menjadi lebih cerah. Kuartal terbaru menunjukkan pertumbuhan pendapatan sebesar 8% bersamaan dengan lonjakan penjualan barang bruto sebesar 19%. Analis memperkirakan lonjakan pendapatan sebesar 47% untuk tahun 2026, dan penilaian laba mendatang berada pada hanya 10 kali pendapatan bersih per saham—menunjukkan bahwa pasar telah memasukkan pesimisme yang signifikan.

Keunggulan skala tetap menjadi pelindung terbesar StubHub. Perusahaan ini tumbuh lebih cepat dibandingkan Live Nation Entertainment dan Vivid Seats, menjadikannya sebagai yang paling unggul di antara platform penjualan tiket yang diperdagangkan secara publik. Ada kendala regulasi yang mungkin muncul—termasuk potensi pembatasan di U.K. terhadap penjualan kembali tiket di atas nilai nominal—tetapi tidak mungkin menghalangi perusahaan yang memiliki ekonomi skala yang menguntungkan.

Klarna: Pemimpin Beli Sekarang, Bayar Nanti di Pasar yang Mengonsolidasi

Sektor beli sekarang, bayar nanti (BNPL) telah menghasilkan beberapa IPO terbaru, dan Klarna melantai di bursa hanya $40 tiga bulan yang lalu. Saat ini diperdagangkan 22% di bawah harga tersebut, Klarna memasuki pasar publik saat ekonomi global menerima solusi pembiayaan pedagang.

Narasi pertumbuhan sangat menarik. Pendapatan meningkat 28% di kuartal pertama Klarna sebagai perusahaan publik, atau 25% pada basis yang sebanding saat disesuaikan dengan efek mata uang. Pasar inti seperti AS dan Eropa menunjukkan ekspansi yang bahkan lebih cepat. Meskipun melampaui ekspektasi, saham awalnya turun pada pendapatan—sebuah pola umum untuk perusahaan baru yang masih membangun kredibilitas dengan komunitas investasi.

Model bisnis Klarna bergantung pada volume. Mereka memproses $32,7 miliar dalam volume barang bruto sambil menghasilkan $903 juta dalam pendapatan di kuartal terbarunya. Tarif pengambilan pedagang individu tipis, tetapi mereka terakumulasi di seluruh jutaan transaksi secara global. Perusahaan terus memperluas jaringan pedagangnya dan menerapkan alat kecerdasan buatan untuk memperkuat hubungan antara pembeli dan pedagang.

Dalam sektor yang kemungkinan akan mengalami konsolidasi, Klarna tampaknya diposisikan sebagai konsolidator potensial daripada target. Teknologi, skala, dan hubungan pedagangnya menunjukkan bahwa ia akan menjadi salah satu yang bertahan saat pasar BNPL matang.

Kasus untuk 2026

Kedua perusahaan membawa bekas luka dari debut pasar yang sulit, tetapi harga IPO yang anjlok tidak selalu mencerminkan bisnis yang rusak. StubHub menawarkan potensi pertumbuhan bagi investor yang berorientasi nilai yang didorong oleh pemulihan pasca-pandemi dan peningkatan pangsa pasar. Sementara itu, Klarna berdiri di garis depan tren fintech yang secara fundamental mengubah cara konsumen membiayai pembelian.

Kepercayaan yang hancur dalam IPO sering kali dibangun kembali ketika fundamental mengejar ekspektasi pasar. Untuk keduanya, momen itu bisa tiba lebih cepat daripada yang diperkirakan oleh para skeptis.