Saham Lululemon: Penantang Comeback Mendapatkan Katalis Baru Setelah Q3 yang Mengagumkan

Raksasa pakaian olahraga Lululemon (LULU) muncul sebagai pemulih yang menonjol dalam sesi pasar Jumat, dengan saham naik 14% setelah mengalahkan pendapatan dan revisi panduan yang positif. Diperdagangkan sekitar 50% di bawah $423 puncaknya, kinerja terbaru perusahaan ini menunjukkan potensi pemulihan momentum—tetapi pertanyaan tetap ada tentang apakah pemulihan ini memiliki daya tahan.

Transisi Kepemimpinan Menghilangkan Keraguan, Pasar Menyambut Perubahan

Narasi berubah secara signifikan dengan pengumuman Lululemon bahwa CEO Calvin McDonald akan bertransisi pada bulan Januari. Datang setelah tahun operasional yang menantang yang ditandai dengan kompresi margin dan kelemahan permintaan di pasar inti, rencana suksesi secara paradoks meningkatkan sentimen investor daripada mengganggu. Dipadukan dengan program pembelian kembali senilai $1 miliar yang baru disetujui, manajemen menunjukkan kepercayaan pada arah strategis perusahaan meskipun ada kendala jangka pendek dari inflasi dan tekanan tarif.

Strategi Internasional: Di Mana Pertumbuhan Sebenarnya Terjadi

Kisah nyata di Q3 berfokus pada diversifikasi geografis Lululemon. Sementara penjualan segmen Amerika menyusut 2% dengan penjualan toko yang sebanding turun 5%, pasar internasional menceritakan kisah yang sepenuhnya berbeda. Asia dan Eropa mendorong lonjakan pendapatan sebesar 33%, membuktikan taruhan perusahaan untuk berkembang di luar Amerika Utara. Penyeimbangan geografis ini muncul sebagai mesin pertumbuhan utama, dengan total penjualan kuartalan mencapai $2,56 miliar—kenaikan 7% dibandingkan tahun lalu yang melebihi ekspektasi Wall Street sebesar $2,48 miliar.

Akselerasi Digital Mengurangi Hambatan Domestik

Satu lagi titik terang melibatkan saluran digital, yang menghasilkan $1,1 miliar dalam penjualan Q3, 13% pertumbuhan dibandingkan tahun sebelumnya dan sekarang mewakili 42% dari total pendapatan kuartalan. Momentum online ini mengimbangi sebagian dari tekanan akibat lemahnya penjualan toko sebanding di Amerika, yang menunjukkan bahwa strategi omnichannel Lululemon terus memberikan hasil meskipun ada tantangan geografis.

Pendapatan Mengalahkan, Tetapi Tekanan Marjin Tetap Ada

Pada lini profit, Lululemon mencatatkan EPS sebesar $2,59, mengalahkan estimasi sebesar $2,22 sebesar 16% meskipun terjadi penurunan tahun ke tahun dari $2,87. Angka utama ini menyembunyikan tekanan struktural yang sedang berlangsung: margin operasi menyusut menjadi 17% dari 20,5% pada kuartal tahun sebelumnya, menunjukkan bahwa ekspansi laba kotor tidak dapat sepenuhnya mengimbangi inflasi biaya dan investasi strategis.

Efisiensi Modal Menceritakan Kisah yang Nuansa

Ekspansi toko tetap kuat dengan 14 lokasi baru dibuka selama Q3, membawa jejak global menjadi 730 toko. Return on invested capital (ROIC) berada di angka yang mengesankan 32%, peningkatan substansial dari patokan 20% pada tahun 2021. Metrik ini menunjukkan Lululemon terus menginvestasikan modal secara efektif untuk menghasilkan pengembalian tambahan—sebuah pertimbangan penting untuk penciptaan nilai jangka panjang.

Namun, konversi arus kas bebas turun menjadi 72,9%, jauh di bawah kisaran yang diinginkan 80%+. Ekspansi yang cepat, penumpukan inventaris, dan belanja modal yang tinggi mengikat kas yang seharusnya muncul di neraca. Meskipun tidak mengkhawatirkan, sinyal ini perlu dipantau untuk memastikan bahwa keuntungan diterjemahkan secara berarti menjadi generasi kas dalam beberapa kuartal mendatang.

Outlook Diperbarui: Kenaikan Sedikit Tapi Bermakna

Lululemon menaikkan panduan penjualan tahun penuh menjadi $10.96-$11.05 miliar dari perkiraan sebelumnya sebesar $10.85-(miliar, memposisikan pertumbuhan sekitar 3% dan sedikit di atas ekspektasi konsensus. Panduan EPS bergerak ke $12.92-$13.02 ) dibandingkan dengan sebelumnya $12.77-$12.97$11 , yang mewakili penurunan 12% secara tahunan tetapi melampaui konsensus Street sebesar $12.91. Kenaikan panduan, meskipun bertahap, menunjukkan manajemen tetap percaya diri meskipun ada ketidakpastian makro yang diakui.

Penilaian dan Posisi Investasi

Dengan 14X earnings ke depan, Lululemon menawarkan nilai yang wajar untuk investor jangka panjang, terutama dibandingkan dengan penilaian premium yang terlihat lebih awal dalam siklus. Neraca perusahaan tetap sehat, dan kekhawatiran likuiditas tidak muncul sebagai faktor risiko yang segera.

Zacks saat ini memberi peringkat saham Lululemon sebagai #3 (Tahan), mencerminkan posisi antara optimisme hati-hati dan skeptisisme yang terukur. Momentum internasional dan perbaikan ROIC bisa menghidupkan kembali jalur pertumbuhan luar biasa yang sebelumnya memikat pasar modal. Sementara itu, hambatan efisiensi operasional dan tekanan margin menjadi pengingat bahwa Lululemon tidak lagi memegang posisi kualitas tingkat atas dalam ritel pakaian.

Rebounder Q3 mungkin telah memulai pemulihan yang lebih luas, tetapi investor harus mengharapkan volatilitas saat pasar menilai apakah diversifikasi geografis dan kekuatan digital cukup untuk mengatasi tantangan domestik yang terus-menerus dan tekanan margin sepanjang tahun yang akan datang.