Kelompok ibu rumah tangga Jepang memegang sekitar 14 triliun dolar AS dalam aset rumah tangga, selama lebih dari dua dekade telah memainkan peran yang tidak dapat diabaikan di pasar keuangan global melalui strategi arbitrase yen. Cara permainan khas mereka adalah meminjam yen dengan suku bunga rendah, kemudian berinvestasi di saham dan obligasi pemerintah AS, untuk memperoleh keuntungan dari selisih nilai tukar dan selisih hasil. Meskipun terlihat sebagai cara pengelolaan keuangan yang lembut, pada kenyataannya hal ini mendukung sebagian permintaan di pasar kapital AS.

Situasi berubah tahun ini. Federal Reserve secara tak terduga mengubah arah kebijakan, memulai siklus pemangkasan suku bunga, sementara Bank Jepang melakukan sebaliknya dengan memberikan sinyal kenaikan suku bunga. Kontras kebijakan ini secara langsung menembus logika bisnis Arbitrase—biaya pinjaman meningkat, ruang keuntungan menyusut. Ruang Arbitrase yang sebelumnya stabil hancur dalam beberapa minggu, banyak dana menghadapi situasi terpaksa menutup posisi.

Reaksi selanjutnya adalah penarikan dana besar-besaran yang dapat diprediksi: obligasi pemerintah AS dijual, saham teknologi menghadapi tekanan, dan nilai tukar dolar AS terhadap yen Jepang berfluktuasi semakin kuat. Aliran keluar dana yang mencapai triliunan ibarat pasang surut laut, mengungkapkan risiko-risiko yang biasanya tersembunyi di pasar.

Ini bukan sepenuhnya peristiwa angsa hitam. Pada tahun 2022, pemerintah Jepang telah melakukan penjualan besar-besaran obligasi AS untuk menstabilkan Nilai Tukar. Kini, pelarian modal swasta secara kolektif dapat memperburuk reaksi berantai di pasar. Terutama di pasar dana leverage dan derivatif, gelombang arus dana semacam ini dapat memicu serangkaian risiko likuidasi.

Ketika keputusan pengelolaan keuangan rumah tangga beralih menjadi pendorong aliran modal global, kelemahan pasar menjadi semakin jelas. Badai ini belum berakhir, dan dalam beberapa bulan mendatang, fluktuasi nilai tukar, penyesuaian imbal hasil obligasi, dan tekanan likuiditas pasar saham, semuanya patut mendapat perhatian serius. Aset kripto sebagai kategori aset berisiko lainnya juga tidak terhindarkan dari perubahan alokasi modal global ini.