Para kreditur terbesar di dunia, baru-baru ini mengambil jalan yang sangat berbeda.

Di satu sisi, China terus menjual obligasi AS, kepemilikan mereka turun menjadi 6887 miliar dolar AS, mencapai level terendah dalam 17 tahun. Di sisi lain, Jepang dan Inggris dengan gigih membeli, dengan kepemilikan Jepang telah menembus 1,2 triliun dolar AS. Sama-sama pemain tingkat bank sentral, mengapa mereka memilih jalan yang sangat berbeda?

**Pengaturan "Pengurangan Risiko" China**

Ini bukan operasi jangka pendek. China sedang menyusun sebuah langkah besar. Secara sederhana, ada dua logika: jangan menaruh semua telur dalam satu keranjang, dan juga untuk menghadapi situasi internasional yang kompleks saat ini.

Sambil mengurangi kepemilikan obligasi AS, bank sentral China secara gila-gilaan menimbun emas. Cadangan emas mereka sekarang telah melebihi 74 juta ons. Tindakan ini jauh lebih dari sekadar mengoptimalkan alokasi devisa—emas adalah chip yang benar-benar mengendalikan situasi, terutama dalam konteks mendorong internasionalisasi Renminbi, cadangan emas adalah "batu penyeimbang" yang paling kokoh.

**Langkah "Tanpa Pilihan" Jepang dan Inggris**

Jepang menambah kepemilikan obligasi AS? Terlihat gila, tapi sebenarnya ada makna mendalam. Memiliki begitu banyak obligasi AS memberi Jepang chip di meja negosiasi dengan AS, bahkan bisa menukar dukungan AS dalam urusan regional. Tingginya suku bunga jangka panjang di dalam negeri membuat dana pasti mencari hasil di luar negeri. Ditambah lagi, ketergantungan jangka panjang Jepang terhadap aset AS, dengan investasi luar negeri yang banyak terikat pada pasar AS, secara perlahan membentuk hubungan yang sulit diputus.

Penambahan besar-besaran oleh Inggris adalah untuk mempertahankan peran mereka sebagai "pusat keuangan internasional", membutuhkan aliran terus-menerus dari sistem dolar, dan juga menjaga hubungan khusus dengan AS.

**Tapi berapa lama mitos obligasi AS ini bisa bertahan?**

Lihat saja situasinya sekarang. Total obligasi AS telah menembus 38 triliun dolar AS, dan setiap tahun, pembayaran bunga saja sudah angka yang sangat besar, bahkan lembaga pemeringkat internasional mulai menurunkan peringkat kredit AS.

Lebih menyakitkan lagi, arah voting nyata dari bank sentral di seluruh dunia sangat jelas—dalam alokasi aset cadangan, proporsi emas sejak 1996 pertama kali melebihi obligasi AS. Ini bukan sekadar perubahan angka, melainkan sinyal yang jelas: label "aset tanpa risiko" sedang melonggar.

Ketika pilar tatanan lama mulai goyah, pola kekuasaan baru dan logika alokasi aset pun mulai muncul secara bersamaan.