Risalah baru-baru ini yang dirilis oleh Federal Reserve tampak tenang di permukaan, tetapi sebenarnya ada arus bawah. Semua orang tertarik dengan kata "pemotongan suku bunga", tetapi jika Anda membacanya dengan cermat, Anda akan menemukan bahwa ada beberapa masalah yang terkubur dalam ringkasan ini yang sulit untuk diabaikan.

Mari kita bicara tentang suara negatif terlebih dahulu. Berapa jumlah suara oposisi dalam ringkasan ini menunjukkan bahwa mereka telah mencapai titik tertinggi baru dalam beberapa tahun terakhir? Ini menunjukkan bahwa penilaian internal Fed tentang prospek ekonomi sama sekali tidak konsisten. Sebuah komite kebijakan tidak dapat mengetahui ke arah mana ekonomi akan pergi, jadi mengapa kita berani bertaruh?

Mari kita lihat data inflasi. Risalah rapat berulang kali menyebutkan masalah inflasi "lengket" di industri jasa, dan implikasinya adalah bahwa hal ini sulit untuk diturunkan. Masih jauh dari target 2%, yang berarti bahwa meskipun suku bunga dipotong, tekanan inflasi akan tetap ada. Pemotongan suku bunga dan inflasi ada pada saat yang sama, yang bukan pertanda baik dalam sejarah.

Yang paling meresahkan adalah ketidakpastian jalur kebijakan. Risalah itu tidak dengan jelas menjanjikan bagaimana itu akan berjalan, tetapi hanya mengatakan "lihat data dan bicara". Ini berarti bahwa langkah Fed selanjutnya dapat berputar kapan saja, dan pasar tidak memiliki titik jangkar yang jelas untuk ekspektasi.

Apa yang terjadi dengan penurunan suku bunga ini? Jangan tertipu dengan kata pemotongan tarif. Analisis yang cermat menunjukkan bahwa ini bukan manifestasi dari inisiatif Fed untuk melepaskan air sama sekali, tetapi pilihan paksa. Pasar kerja mendingin, tetapi inflasi menemui jalan buntu, dan The Fed menghadapi dilema: terus menaikkan suku bunga akan merugikan pekerjaan, dan tidak memangkas suku bunga akan terus memperburuk ekonomi. Jadi pemotongan suku bunga ini bukanlah ledakan kepercayaan tetapi kompromi yang tidak berdaya.

Pengalaman sejarah memberi tahu kita bahwa pelonggaran pasif semacam ini sering disertai dengan tekanan ke bawah pada ekonomi. Ini bukan seruan untuk dimulainya siklus baru, tetapi sinyal perlambatan pertumbuhan ekonomi.

Di sinilah bagian yang paling berbahaya adalah: ketika ada perbedaan serius dalam tingkat pengambilan keputusan, kebijakan tindak lanjut akan penuh dengan variabel. Pasar akan jatuh ke dalam frekuensi volatilitas yang tinggi, dan harga akan lebih ditentukan oleh emosi daripada fundamental, dan kemudian akan mulai dipanen berulang kali. Dalam lingkungan ini, aset berisiko tinggi seperti Bitcoin dan Dogecoin tentu bukan kabar baik.

Oleh karena itu, jangan hanya memahami pemotongan suku bunga sebagai hal yang baik. Pemotongan suku bunga tidak berarti pasar bullish akan datang, dan pelonggaran tidak berarti penghapusan risiko. Situasinya lebih seperti sekarang: risikonya didorong mundur, tetapi tidak benar-benar terpecahkan. Proyek-proyek yang mengandalkan spekulasi naratif dan memiliki fundamental yang lemah dapat jatuh lebih dari yang dibayangkan setelah ekspektasi pasar berbalik.

Aturan bertahan hidup pada tahap ini adalah: mengendalikan posisi lebih penting daripada mengejar keuntungan, dan bertahan hidup lebih penting daripada menginjak pendek. Peluang besar yang sebenarnya selalu disediakan untuk mereka yang melihat risikonya. Sampai situasi makro benar-benar jelas, stabilitas diutamakan.