Akankah Saham Mengalami Gejolak Besar di 2026? Tren Historis Mengungkapkan Sinyal Campuran

Puzzle Penilaian: Tanda Bahaya atau Alarm Palsu?

Dua metrik terkemuka sedang menampilkan tanda bahaya tentang kondisi pasar saham saat ini. Rasio Shiller P/E (CAPE), sebuah alat yang dikembangkan oleh ekonom Robert Shiller untuk meratakan earnings bisnis siklikal, saat ini berada di sekitar 40—jauh melebihi rata-rata jangka panjangnya sebesar 17. Sejarah menunjukkan bahwa setiap kali rasio ini naik di atas 30 dan tetap tinggi, penurunan pasar berikutnya sebesar 20% atau lebih sering terjadi. Satu-satunya paralel dengan pembacaan ekstrem hari ini di atas 40 terjadi tepat sebelum gelembung dot-com meledak.

Demikian pula, Indikator Buffett—ukuran favorit Warren Buffett untuk kelebihan pasar—membagi kapitalisasi pasar saham AS secara total dengan PDB. Pembacaan hari ini berada di sekitar 225%, jauh di atas ambang 160% yang dianggap berlebihan dan berbahaya. Terakhir kali metrik ini mendekati 200% adalah pada tahun 2000, sebelum keruntuhan besar sektor teknologi. Sinyal-sinyal ini menjelaskan mengapa Buffett secara agresif mengumpulkan cadangan kas baru-baru ini.

Mengapa Metrik Memandang ke Depan Menggambar Gambar yang Berbeda

Di sinilah cerita menjadi rumit. Baik rasio CAPE maupun Indikator Buffett bergantung pada earnings historis—kinerja masa lalu. Namun ketika analis memeriksa rasio harga terhadap earnings ke depan berdasarkan proyeksi 2026, perusahaan teknologi terkemuka tidak tampak terlalu mahal sama sekali. Nvidia diperdagangkan sekitar 25x earnings, sementara Alphabet, Amazon, dan Microsoft semuanya berada di bawah 30x multiple sambil memperluas pendapatan secara signifikan.

Kesenjangan ini bergantung pada pertanyaan penting: Apakah pembangunan infrastruktur kecerdasan buatan adalah fenomena siklikal sementara, atau transformasi sekuler multi-dekade? Jika siklikal, valuasi saat ini layak diragukan. Jika sekuler, perusahaan-perusahaan ini mungkin sebenarnya undervalued.

Wildcard Pemilihan Tengah Tahun 2026

Investor sering mengabaikan bahwa 2026 akan menjadi tahun pemilihan tengah tahun, memperkenalkan pola yang dapat diprediksi ke dalam dinamika pasar. 12 bulan menjelang pemilihan tengah tahun telah menghasilkan pengembalian yang lemah—hanya 0,3% rata-rata tahunan sejak 1950—disertai penurunan yang signifikan dari level puncak.

Namun, pembalikan pasca pemilihan juga konsisten dan kuat. Sejak 1939, S&P 500 tidak pernah menutup tahun dengan kerugian setelah pemilihan tengah tahun. Indeks ini telah mencatat rata-rata pengembalian 16,3% dalam 12 bulan setelah pemilihan sejak 1950. Pola historis ini menunjukkan bahwa kelemahan di paruh pertama bisa dengan cepat berbalik setelah ketidakpastian pemilu hilang.

Momentum Pasar Bull: Umur Panjang di Pihaknya

Pasar bull saat ini memasuki tahun keempat—biasanya wilayah yang bullish. Analisis historis dari Carson Group menemukan bahwa setiap pasar bull yang berlangsung selama tiga tahun sejak 1950 akhirnya bertahan minimal lima tahun. Durasi pasar bull rata-rata sejak 1950 melebihi lima setengah tahun.

Selain itu, dalam lima kejadian sejak 1950 ketika S&P 500 melonjak lebih dari 35% selama periode enam bulan (yang terjadi awal tahun ini), indeks ini lebih tinggi 12 bulan kemudian, dengan rata-rata pengembalian 13,4% selama periode tersebut. Pola ini menunjukkan bahwa momentum mungkin bertahan lebih lama dari yang diperkirakan pesimis.

Kesimpulan: Siklus Mengungguli Valuasi di 2026

Meskipun metrik overvaluasi patut diperhatikan, kekuatan teknikal dan siklikal tampaknya lebih kuat. Skenario yang masuk akal melibatkan koreksi moderat di paruh pertama saat ketidakpastian pemilu mencapai puncaknya, diikuti oleh pemulihan pasca pemilihan yang kuat dan tahun yang secara keseluruhan positif.

Perdebatan mendasar—apakah pengeluaran infrastruktur AI mewakili aktivitas semikonduktor siklikal atau transformasi ekonomi sekuler—kemungkinan besar tidak akan terselesaikan di 2026. Tanpa kepastian, investor pasar saham sebaiknya mengadopsi strategi dollar-cost averaging menggunakan ETF S&P 500 yang terdiversifikasi daripada mencoba memprediksi waktu kejatuhan pasar saham yang terus diprediksi pesimis oleh para valuasi.