Keamanan Kesepakatan Superior Netflix Mengalahkan Penawaran Revisi Paramount dalam Perlombaan Akuisisi Warner Bros.

Pertempuran korporat paling signifikan di Hollywood dalam ingatan terakhir terus memanas, dengan Warner Bros. Discovery menghadapi tekanan yang meningkat untuk memilih di antara proposal akuisisi yang bersaing. Orang dalam industri melaporkan bahwa raksasa hiburan ini bersiap untuk menolak tawaran terbaru Paramount Skydance saat dewan berkumpul minggu depan, meskipun upaya perusahaan untuk mempermanis kesepakatan dengan jaminan pembiayaan yang ditingkatkan.

Tawaran revisi Paramount telah diperkuat oleh jaminan pribadi Larry Ellison sebesar $40 miliar dalam pembiayaan ekuitas, bersama dengan biaya penghentian regulasi yang ditingkatkan yang bertujuan untuk menyesuaikan posisi kompetitif Netflix. Namun, peningkatan ini tampaknya tidak cukup untuk mempengaruhi proses pengambilan keputusan Warner Bros. Keberatan utama terletak pada kepastian kesepakatan—perjanjian 5 Desember Netflix, yang bernilai sekitar $83 miliar, memberikan kejelasan yang lebih besar mengenai pelaksanaan dan persetujuan regulasi dibandingkan struktur bersyarat Paramount.

Dari sudut pandang keuangan, meskipun valuasi utama Paramount melebihi tawaran Netflix, ketentuan revisi gagal meningkatkan kompensasi per saham bagi pemegang saham. Pemangku kepentingan utama, termasuk firma investasi Harris Oakmark, secara terbuka menyatakan keraguan tentang kecukupan proposal yang dimodifikasi. Di bawah kerangka kerja Netflix, Warner Bros. akan menghadapi biaya pembubaran sebesar $2,8 miliar jika transaksi dibubarkan, menetapkan komitmen keuangan yang jelas dan mengurangi ketidakpastian bagi semua pihak yang terlibat.

Paramount Skydance, dipimpin oleh CEO David Ellison, berpendapat bahwa akuisisi mereka akan menciptakan entitas yang melampaui Disney dalam skala sambil menghadapi lebih sedikit hambatan regulasi. Perusahaan telah memperpanjang tenggat waktu tender dan menawarkan fleksibilitas tambahan pada pengaturan restrukturisasi utang untuk mengatasi kekhawatiran kredibilitas yang tersisa. Namun, dewan Warner Bros. terus merekomendasikan merger Netflix sebagai proposisi nilai jangka panjang yang lebih unggul.

Perbedaan antara kedua tawaran ini pada akhirnya mencerminkan perbedaan mendasar: tawaran revisi Paramount memprioritaskan ukuran kesepakatan, sementara Netflix memprioritaskan kepastian kesepakatan. Pengamat pasar memperkirakan Warner Bros. akan tetap berkomitmen pada kesepakatan Netflix kecuali Paramount secara substansial mengubah struktur proposal dan mekanisme transparansi pembiayaannya. Penyelesaian dari pertempuran akuisisi yang diperebutkan ini kemungkinan akan membentuk ulang lanskap kompetitif Hollywood selama bertahun-tahun yang akan datang.