Apa yang Menentukan Harga Nikel di 2026? Memahami Ketidakseimbangan Penawaran-Permintaan

Pasar nikel menghadapi hambatan yang terus-menerus: berapa harga nikel hanya menceritakan sebagian cerita. Sepanjang tahun 2025, nikel berkisar di sekitar US$15.000 per metrik ton, dengan harga yang berjuang untuk mendapatkan momentum. Masalah mendasar bukanlah sesuatu yang misterius—operasi penambangan Indonesia telah membanjiri pasar global dengan volume rekor, sementara pendorong permintaan tradisional telah melemah secara signifikan.

Masalah Pasokan Indonesia

Dominasi Indonesia dalam produksi nikel global telah menjadi berkah sekaligus kutukan bagi stabilitas harga. Negara ini memproduksi sekitar 2,2 juta metrik ton pada tahun 2024, dibandingkan hanya 800.000 MT pada tahun 2019, menunjukkan pertumbuhan pesat yang telah mengubah dinamika pasar. Pada bulan Februari lalu, otoritas menaikkan kuota ekstraksi bijih menjadi 298,5 juta WMT dari sebelumnya 271 juta WMT, sebuah langkah yang secara kasat mata dirancang untuk mengurangi tekanan pasokan—meskipun hasilnya terbukti kontraintuitif.

Akibatnya langsung terlihat: gudang London Metal Exchange melihat stok menumpuk hingga 254.364 MT pada akhir November, naik tajam dari 164.028 MT di awal tahun. Seiring akumulasi persediaan, harga merosot ke US$14.295, mendekati batas profitabilitas bagi produsen regional dengan biaya rendah. Hal ini memicu spekulasi tentang potensi pengurangan produksi. Laporan dari Shanghai Metal Market menyebutkan bahwa pemerintah Indonesia sedang mempertimbangkan pengurangan menjadi sekitar 250 juta MT pada tahun 2026, meskipun negosiasi masih berlangsung cair.

Namun, tidak semua analis mengharapkan pengekangan yang dramatis. Ewa Manthey, ahli strategi komoditas di ING, berpendapat bahwa Indonesia mungkin akan mempertahankan jalurnya mengingat kerangka kebijakan baru yang diperkenalkan pada tahun 2025. Struktur royalti yang direvisi (14-18 persen berdasarkan tingkat harga) dan masa berlaku izin tambang yang dipersingkat (dari tiga menjadi satu tahun) memberi pemerintah kendali yang lebih besar tanpa harus memotong volume. Seperti yang dikatakan Manthey, “Pasar global masih diperkirakan akan tetap surplus — sekitar 261.000 MT pada tahun 2026 — jadi pengurangan lebih lanjut harus signifikan untuk mengubah fundamental.”

Tantangan Permintaan: Kendala di Sektor Konstruksi dan Pasar EV

Selain kelebihan pasokan, permintaan nikel sendiri sedang mengalami kesulitan. Aplikasi utama logam ini—produksi baja tahan karat—bergantung secara besar pada sektor konstruksi China, yang tetap lesu setelah runtuhnya properti tahun 2020. Penjualan properti November turun 36 persen dari tahun ke tahun, dengan penurunan kumulatif sebesar 19 persen selama sebelas bulan pertama. Bahkan langkah-langkah dukungan pemerintah pun belum membalikkan tren ini, menjaga permintaan baja tahan karat—yang menyumbang lebih dari 60 persen konsumsi nikel global—tetap rendah.

Pasar baterai kendaraan listrik menjadi tantangan lain. Sementara produksi nikel meningkat selama lima tahun terakhir untuk memenuhi permintaan EV, preferensi kimia baterai telah berubah secara dramatis. Produsen besar seperti Contemporary Amperex Technology (SZSE:300750, HKEX:3750) semakin banyak mengadopsi teknologi lithium-iron-phosphate (LFP) sebagai pengganti formulasi tradisional nikel-mangan-kobalt. Kemajuan terbaru telah menutup kesenjangan performa, dengan kendaraan LFP kini mencapai jarak tempuh lebih dari 750 kilometer, sekaligus menawarkan keunggulan biaya dan keamanan.

Data menunjukkan tren ini: September 2024, permintaan baterai nikel tumbuh hanya 1 persen dari tahun ke tahun, sementara permintaan LFP meningkat 7 persen. Untuk memperburuk kekhawatiran ini, momentum pasar EV sendiri melemah. Setelah AS menghapus kredit pajak EV-nya pada bulan September, penjualan kuartalan turun 46 persen dari kuartal ke kuartal dan 37 persen dari tahun ke tahun. Ford Motor (NASDAQ:F) memangkas investasi EV sebesar US$19,5 miliar, beralih ke kendaraan hibrida dan kendaraan jarak jauh. Sementara itu, Uni Eropa membatalkan larangan mesin pembakaran internal tahun 2035, yang semakin mengurangi ekspektasi permintaan jangka panjang terhadap logam baterai.

Prospek Harga: Tekanan Berlanjut Diperkirakan

Perkiraan konsensus menggambarkan gambaran yang suram. ING memperkirakan nikel akan kesulitan bertahan di atas US$16.000, dengan harga rata-rata sekitar US$15.250 pada tahun 2026. Bank Dunia memproyeksikan US$15.500 untuk tahun 2026, naik secara modest menjadi US$16.000 pada tahun 2027. Nornickel Rusia memperkirakan surplus global sebesar 275.000 MT nikel halus, memperkuat hambatan struktural.

Untuk secara signifikan menaikkan harga, diperlukan pembatasan pasokan yang terkoordinasi dalam skala yang belum pernah terjadi—ratusan ribu metrik ton—atau katalis permintaan yang tak terduga. Fundamental saat ini tidak menawarkan keduanya. Seperti yang dijelaskan Manthey, “Untuk mendorong harga ke kisaran tersebut, pengurangan harus cukup dalam untuk menghapus sebagian besar surplus yang diproyeksikan. Bahkan kemudian, sentimen investor kemungkinan akan membutuhkan harga yang berkelanjutan di atas US$20.000 agar secara material meningkatkan daya tarik produsen.”

Sampai dinamika pasar berubah secara material, investor dan produsen nikel harus bersiap menghadapi tekanan yang berkepanjangan. Kombinasi kelebihan pasokan yang terus-menerus, permintaan konstruksi yang lemah, dan substitusi baterai EV menunjukkan bahwa berapa harga nikel akan tetap terbatas dalam jangka pendek hingga menengah, dengan pemulihan struktural yang tidak mungkin tanpa intervensi eksternal yang signifikan.