Mengapa Gaji Anda Tidak Bisa Mengimbangi: Mesin Kekayaan $600 Triliun yang Curang Melawan Anda

Angka-angka tidak berbohong, tetapi mereka juga menyembunyikan sesuatu yang tidak nyaman. Kekayaan global mencapai $600 triliun pada tahun 2024—rekor tertinggi yang seharusnya membuat semua orang bersemangat. Namun inilah twist-nya: sebagian besar dari itu tidak berasal dari orang yang benar-benar bekerja lebih keras atau menciptakan lebih banyak nilai. Menurut penelitian McKinsey Global Institute, rahasia kotor adalah bahwa akumulasi kekayaan telah menjadi terlepas dari aktivitas ekonomi yang produktif.

Ketika Harga Aset Menggantikan Pertumbuhan Nyata

Mari kita uraikan apa yang sebenarnya terjadi selama 25 tahun terakhir. Sejak tahun 2000, kekayaan global berkembang sebesar $400 triliun. Terdengar luar biasa, bukan? Tetapi jika kita telusuri komposisinya, ilusi tersebut runtuh. Lebih dari sepertiga dari keuntungan tersebut adalah kekayaan kertas murni—saham, properti, dan instrumen keuangan yang nilainya menggelembung sementara ekonomi dasar hampir tidak bergerak. Sekitar 40% lagi hanyalah mencerminkan inflasi kumulatif yang menggerogoti daya beli.

Itu menyisakan hanya 30% yang mewakili investasi baru yang benar-benar dalam kapasitas produktif. Artinya: untuk setiap dolar investasi ekonomi nyata, sistem menghasilkan $2 dalam utang baru. Program pelonggaran kuantitatif Federal Reserve, terutama pencetakan uang yang belum pernah terjadi sebelumnya selama COVID-19, tidak menciptakan produktivitas ekonomi yang berkelanjutan. Sebaliknya, mereka menggelembungkan harga aset di seluruh saham, properti, obligasi, komoditas, dan ya—bahkan cryptocurrency.

Arsitektur Ketidaksetaraan

Dinamik ini menjelaskan mengapa konsentrasi kekayaan semakin cepat bahkan selama periode ketenagakerjaan dan pertumbuhan ekonomi yang kuat. 1% teratas di AS sekarang mengendalikan 35% dari seluruh kekayaan—rata-rata $16,5 juta per orang. Di Jerman, angka menunjukkan pola serupa: 1% terkaya memegang 28% kekayaan nasional, dengan rata-rata $9,1 juta per orang.

Mekanismenya sangat sederhana: mereka yang sudah memiliki aset yang mengapresiasi melihat kekayaan bersih mereka berlipat ganda melalui kenaikan harga, terlepas dari apakah mereka bekerja. Seseorang yang memegang portofolio saham yang terdiversifikasi atau portofolio properti melihat akumulasi kekayaan secara otomatis. Sementara itu, pekerja yang tidak memiliki aset signifikan—bahkan yang berpenghasilan tinggi—berjuang membangun kekayaan dengan kecepatan yang sama, tidak peduli seberapa produktif mereka bekerja.

Semuanya Menggelembung, Tapi Berbeda

Sejarawan keuangan menyebut lingkungan saat ini sebagai “gelembung segalanya.” Secara historis, gelembung menargetkan sektor tertentu: teknologi pada tahun 2000, perumahan pada 2008. Gelembung hari ini berbeda. Pelonggaran kuantitatif oleh bank sentral di seluruh dunia tidak hanya menggelembungkan saham—itu juga menggelembungkan valuasi properti, harga obligasi, pasar komoditas, dan kelas aset digital yang muncul secara bersamaan. Valuasi saham AS dan harga properti residensial telah mencapai ekstrem yang membebani model penilaian tradisional.

Waktunya juga penting. Harga yang menggelembung ini tidak terjadi karena produktivitas melonjak, tetapi karena bank sentral membanjiri pasar dengan likuiditas, dan investor tidak punya tempat lain untuk menempatkan modal yang mencari imbal hasil.

Persimpangan Tidak Nyaman

McKinsey menguraikan empat kemungkinan masa depan. Hanya satu yang mempertahankan tingkat kekayaan dan stabilitas ekonomi: ledakan produktivitas nyata yang didorong oleh teknologi transformatif seperti kecerdasan buatan yang mengejar inflasi harga aset. Dalam skenario itu, pertumbuhan ekonomi meningkat cukup untuk membenarkan valuasi saat ini, dan pertumbuhan harga moderat tanpa memicu spiral upah-harga.

Skenario alternatif kurang menyenangkan. Beberapa mengorbankan pertumbuhan demi stabilitas. Yang lain mengorbankan pelestarian kekayaan demi pertumbuhan. Beberapa melakukan keduanya. Bagi tabungan Amerika rata-rata, varians antara dua skenario paling mungkin bisa berarti sekitar $160.000 dalam daya beli riil pada tahun 2033.

Ekonomi Dua Jalur

Dinamik ini telah mengkristal menjadi apa yang ekonom sebut pemulihan K-shaped. Pemilik aset—mereka yang memegang saham, properti, dan investasi alternatif—menikmati akumulasi kekayaan secara majemuk. Semua orang lain tetap bertahan meskipun bekerja dengan baik.

Kekayaan yang sudah ada memberi manfaat dua kali lipat: aset mereka yang sudah ada mengapresiasi, dan mereka memiliki modal untuk masuk ke gelembung baru lebih awal. Kelas pekerja terjepit di kedua ujung: upah stagnan dalam nilai riil karena inflasi, sementara aset yang bisa mereka akses (rumah, dana indeks) sudah dihargai tinggi, membatasi potensi apresiasi di masa depan.

Apa yang Terjadi Selanjutnya?

Sistem saat ini menghadapi trilemma: mempertahankan harga aset, mempertahankan produktivitas ekonomi, atau mempertahankan stabilitas daya beli. Sejarah menunjukkan bahwa Anda tidak bisa memiliki ketiganya sekaligus. Penelitian McKinsey menyarankan bahwa kecuali percepatan produktivitas muncul dari AI atau terobosan lain, resolusinya akan datang melalui salah satu dari dua hal: inflasi yang terus-menerus mengikis nilai riil dari $600 triliun tersebut, atau peristiwa penyesuaian harga yang tajam yang menghancurkan triliunan valuasi aset yang menggelembung—kemungkinan keduanya.

Bagi investor, ini menimbulkan pertanyaan tidak nyaman: apakah harga saat ini di saham, properti, dan aset lainnya dibenarkan oleh fundamental ekonomi yang mendasarinya, atau gelembung masih menggelembung? Bagi pembuat kebijakan, ini menimbulkan pertanyaan apakah bank sentral dapat mengurangi neraca mereka dan menormalkan suku bunga tanpa memicu ketidakstabilan keuangan yang mereka ciptakan.

Intinya tetap sama seperti saat McKinsey menerbitkan analisis ini: tumpukan kekayaan global $600 triliun yang semakin dibangun di atas udara daripada produktivitas menciptakan sistem di mana yang sudah kaya menjadi semakin kaya secara otomatis, sementara semua orang lain berjuang lebih keras untuk tetap di tempat.