Permainan Bumi Langka & Uranium: Bertaruh pada MP atau Energy Fuels dalam Perlombaan Mineral Penting

Dua raksasa Amerika sedang membentuk strategi mineral penting domestik negara tersebut. MP Materials MP, berkantor pusat di Las Vegas dengan kapitalisasi pasar sebesar $9,6 miliar, mendominasi sebagai satu-satunya operasi penambangan dan pengolahan tanah jarang berskala besar di Amerika Utara melalui fasilitas Mountain Pass-nya. Energy Fuels UUUU, berbasis di Lakewood dengan valuasi sebesar $3,58 miliar, memimpin produksi uranium dan telah melakukan diversifikasi ke unsur tanah jarang (REEs) di White Mesa Mill di Utah—satu-satunya situs pengolahan uranium konvensional yang sepenuhnya beroperasi di negara ini.

Bagi investor yang mempertimbangkan eksposur terhadap permintaan REEs yang meningkat—komponen penting dalam teknologi bersih, sistem pertahanan, dan energi terbarukan—memahami posisi strategis masing-masing perusahaan, trajektori keuangan, dan katalis pertumbuhan sangat penting.

Valuasi Mengungkap Sebagian Cerita

MP Materials diperdagangkan dengan rasio harga terhadap penjualan ke depan sebesar 23,15X, sementara Energy Fuels memegang rasio yang lebih tinggi sebesar 41,55X. Kesenjangan valuasi ini mencerminkan sentimen pasar: jalur yang lebih jelas menuju profitabilitas dan skala produksi yang sudah mapan dari MP memberikan premi, namun tetap lebih murah dibandingkan pesaingnya. Dalam 12 bulan terakhir, MP Materials mengungguli Energy Fuels dengan kenaikan sebesar 228,8% dibandingkan 182,1%, menunjukkan kepercayaan institusional terhadap eksekusi perusahaan tersebut.

Keunggulan Terintegrasi MP: Dari Bijih ke Magnet Canggih

MP Materials beroperasi sebagai satu-satunya produsen tanah jarang yang terintegrasi secara vertikal di Amerika, mengendalikan seluruh rantai nilai dari penambangan hingga pembuatan magnet canggih. Tahun ini membawa dua perkembangan penting: kemitraan pasokan jangka panjang dengan Apple AAPL untuk menyediakan magnet tanah jarang yang bersumber secara domestik dari bahan daur ulang, dan kesepakatan strategis dengan Departemen Pertahanan untuk mempercepat kapasitas produksi magnet. Fasilitas 10X yang didukung DoW akan mendorong produksi magnet tanah jarang AS hingga 10.000 metrik ton per tahun, melayani sektor pertahanan dan komersial.

Hasil kuartal ketiga 2025 menunjukkan momentum produksi meskipun tekanan margin jangka pendek. output NdPr (neodymium/praseodymium) mencapai rekor 721 metrik ton, naik 51% dari tahun ke tahun, meskipun produksi oksida tanah jarang (REO) turun 4% menjadi 13.254 metrik ton. Segmen Material mengalami penurunan pendapatan sebesar 50% menjadi $31,6 juta karena ketidakadaan penjualan konsentrat mengimbangi harga oksida dan logam NdPr yang kuat. Pendapatan segmen Magnetik mencapai $21,9 juta, dengan peningkatan produksi komersial yang berlangsung hingga akhir tahun.

Perusahaan mencatat kerugian sebesar $0,10 per saham di Q3—lebih ketat dibandingkan kekurangan tahun lalu sebesar $0,12—karena pengeluaran yang tinggi untuk proyek-proyek canggih dan biaya administratif yang melebihi keuntungan operasional. Manajemen memperkirakan akan kembali ke profitabilitas pada Q4 2025, didukung oleh Perjanjian Perlindungan Harga Departemen Pertahanan (berlaku 1 Okt. 2025), yang memberikan stabilitas pendapatan dan perlindungan margin.

Eksposur Ganda Energy Fuels: Kekuatan Uranium, Pertumbuhan REE

Energy Fuels menjalankan strategi bifurkasi, memanfaatkan fleksibilitas White Mesa Mill. Sejak 2022, fasilitas ini telah memproduksi karbonat REE campuran secara komersial; produksi NdPr (menggunakan spesifikasi simbol oksida untuk aplikasi kelas otomotif) dimulai secara komersial pada 2024. Tonggak pencapaian terbaru termasuk produksi oksida dysprosium (Dy) skala pilot pada Juli 2025, dengan peluncuran oksida terbium (Tb) pilot yang akan datang dan oksida samarium (Sm) yang direncanakan untuk Q1 2026.

Terobosan penting muncul ketika oksida dysprosium berkualitas tinggi dari Energy Fuels lolos standar kualifikasi untuk produksi magnet permanen dari produsen otomotif besar Korea Selatan. Bersama dengan kualifikasi oksida NdPr sebelumnya, Energy Fuels menjadi perusahaan AS pertama yang memegang sertifikasi REE ringan dan berat untuk aplikasi magnet permanen—sebuah tonggak penting dalam membangun kembali rantai pasok domestik.

Operasi uranium mendorong percepatan pendapatan kuartal ketiga 2025: total pendapatan melonjak menjadi $17,7 juta (naik 337,6% dari tahun ke tahun), didukung oleh penjualan uranium sebanyak 240.000 pound dengan harga rata-rata $72,38 per pound. Namun, biaya meningkat lebih cepat—biaya yang berlaku terhadap pendapatan melonjak 592% menjadi $12,78 juta karena perusahaan menjual volume yang lebih tinggi dengan biaya akuisisi per pound yang lebih tinggi. Perusahaan melaporkan kerugian sebesar $0,07 per saham, tetap sama dengan tahun sebelumnya meskipun pendapatan tiga kali lipat. Neraca tanpa utang Energy Fuels memberikan fleksibilitas untuk ekspansi kapasitas, sementara portofolio internasionalnya—termasuk Proyek Donald di Australia (berpotensi diproduksi akhir 2027), Toliara di Madagaskar, dan Bahia di Brasil—menawarkan diversifikasi REE jangka panjang.

Estimasi Pendapatan & Sentimen Analis

Estimasi konsensus berbeda tajam. MP Materials menghadapi proyeksi kerugian 2025 yang lebih luas sebesar $0,22 per saham tetapi diperkirakan mencapai laba sebesar $0,68 per saham pada 2026. Estimasi Energy Fuels menunjukkan kerugian sebesar $0,35 per saham di 2025 yang hanya sedikit membaik menjadi $0,06 di 2026. Revisi estimasi terbaru MP menunjukkan perbaikan proyeksi 2025 sementara panduan 2026 sedikit melemah. Estimasi Energy Fuels cenderung menurun untuk kedua tahun tersebut, menandakan kehati-hatian investor terhadap pelaksanaan timeline.

Kalkulus Investasi

MP Materials memiliki keunggulan struktural: integrasi vertikal, kemitraan papan atas (Apple, DoW), skala produksi yang terbukti, dan visibilitas profitabilitas jangka pendek. Rasio P/S ke depan sebesar 23,15X—meskipun premium—terlihat wajar jika dibandingkan dengan kepercayaan terhadap eksekusi.

Energy Fuels menawarkan diversifikasi melalui eksposur uranium-REE ganda dan aset internasional, namun menghadapi ketidakpastian profitabilitas jangka pendek. Valuasi 41,55X mencerminkan hype seputar kemampuan REE daripada kinerja keuangan saat ini.

Bagi investor yang memprioritaskan fundamental jangka pendek, efisiensi valuasi, dan eksekusi yang terdekat risiko, MP Materials saat ini memiliki keunggulan. Energy Fuels menarik bagi mereka yang mencari opsi jangka panjang di pasar uranium dan tanah jarang, dengan menerima volatilitas yang lebih tinggi dan penundaan profitabilitas sebagai imbalannya.