Apa yang Menekan Nickels? Mengapa Tahun 2026 Tampak Lebih Sulit untuk Logam Ini

Sepanjang tahun 2025, nikel tetap terjebak dalam kisaran sempit sekitar US$15.000 per metrik ton, gagal menghasilkan kenaikan yang berarti meskipun para pelaku pasar berharap pemulihan. Kinerja yang kurang memuaskan ini mencerminkan tantangan struktural yang lebih dalam yang jauh melampaui fluktuasi harga sederhana—dan sebagian besar analis melihat hambatan ini akan bertahan hingga 2026.

Paradoks Pasokan Indonesia

Dominasi Indonesia dalam produksi nikel global telah menjadi pedang bermata dua bagi logam ini. Negara ini memasok 2,2 juta MT nikel pada tahun 2024, jauh melampaui produksinya sendiri yang hanya 800.000 MT lima tahun sebelumnya. Perluasan yang eksplosif ini seharusnya mendemokratisasi produksi baterai, tetapi malah membanjiri pasar dengan kelebihan pasokan.

Pada Februari 2025, pemerintah Indonesia menaikkan kuota ekstraksi bijih menjadi 298,5 juta ton basah, naik dari 271 juta WMT tahun sebelumnya. Tujuan yang dinyatakan adalah untuk mengurangi tekanan pasokan, namun yang terjadi justru sebaliknya—gudang-gudang membengkak dengan inventaris. Pada November 2025, stok di Bursa Logam London mencapai 254.364 MT, naik tajam dari 164.028 MT di awal tahun. Harga kemudian merosot ke US$14.295, mengecilkan margin keuntungan smelter Indonesia yang berbiaya rendah sekalipun.

Tekanan ini memicu spekulasi tentang pengurangan produksi. Menurut sumber pasar, Indonesia mungkin menargetkan sekitar 250 juta MT produksi bijih untuk 2026—sebuah pengurangan yang signifikan dari rencana awal 379 juta WMT untuk 2025. Namun, pejabat masih mempertimbangkan, dan target akhir masih belum pasti. Strategis seperti Ewa Manthey dari ING dengan hati-hati mencatat bahwa meskipun ada pengurangan, pasar nikel global diperkirakan akan tetap mengalami surplus sebesar 261.000 MT pada 2026, menunjukkan bahwa penyesuaian produksi yang modest saja tidak cukup untuk menyeimbangkan fundamental pasar.

Membuat prospek semakin rumit adalah kebijakan baru Indonesia yang diperkenalkan sepanjang 2025. Struktur royalti dinamis yang diterapkan pada April kini mengenakan tarif 14-18 persen berdasarkan harga nikel, bukan tarif tetap 10 persen. Kemudian, masa berlaku izin tambang dipersingkat dari tiga tahun menjadi satu tahun, memberi pemerintah pengawasan produksi yang lebih ketat. Perubahan kebijakan ini menunjukkan bahwa Indonesia mungkin secara bertahap menyesuaikan pasokan, meskipun jadwalnya masih belum jelas.

Penghancuran Permintaan di Banyak Front

Pasar nikel menghadapi hambatan yang jauh melampaui kelebihan pasokan. Baja tahan karat—yang mengkonsumsi lebih dari 60 persen nikel global—bergantung besar pada sektor properti China, dan pasar tersebut tetap sangat tertekan. Penjualan rumah pada November 2025 turun 36 persen secara tahunan, memperpanjang penurunan sebesar 19 persen selama sebelas bulan pertama. Meski upaya stabilisasi pemerintah di 2024-2025, keruntuhan properti tahun 2020 terus membebani permintaan industri.

Yang juga mengkhawatirkan adalah pengikisan peran nikel dalam kimia baterai. Bertahun-tahun, formulasi nikel-mangan-kobalt mendominasi produksi EV karena kepadatan energi dan jangkauan yang unggul. Namun, teknologi lithium-iron-phosphate (LFP) telah berkembang pesat, dengan kendaraan LFP modern kini mencapai jangkauan lebih dari 750 kilometer sekaligus menawarkan keunggulan biaya dan keamanan. Produsen baterai Contemporary Amperex Technology menjadi contoh perubahan ini—perusahaan ini semakin banyak mengadopsi kimia LFP, mengurangi ketergantungan pada nikel.

Data pasar dari Desember 2025 menggambarkan transisi ini: permintaan baterai nikel tumbuh hanya 1 persen secara tahunan pada September, sementara permintaan LFP melonjak 7 persen. Pasar Barat masih mendukung kimia nikel, tetapi bahkan dukungan itu mulai retak. AS menghapus kredit pajak EV-nya pada September 2025, memicu penurunan 46 persen secara berurutan dalam penjualan EV Amerika pada Q4 dibandingkan Q3, dan penurunan 37 persen secara tahunan. Produsen mobil merespons dengan cepat—Ford mengurangi investasi EV dengan penulisan nilai sebesar US$19,5 miliar, lebih memprioritaskan hybrid jarak jauh. Uni Eropa sekaligus membatalkan larangan mesin pembakaran internal 2035, menandakan berkurangnya komitmen terhadap elektrifikasi cepat.

Prospek Nikel 2026: Relatif Terbatas

Tekanan yang bersamaan ini meninggalkan sedikit ruang bagi pemulihan nikel tahun depan. Manthey dari ING memperkirakan harga akan sulit bertahan di atas US$16.000 mengingat kondisi surplus yang terus berlanjut, dengan potensi kenaikan hanya bergantung pada gangguan pasokan tak terduga atau permintaan stainless dan baterai yang sangat kuat. Dia memperkirakan harga rata-rata nikel sebesar US$15.250 di 2026—sejalan dengan proyeksi Bank Dunia sebesar US$15.500, yang berpotensi naik secara modest menjadi US$16.000 pada 2027.

Agar terjadi penyesuaian harga yang substansial, pengurangan pasokan harus dilakukan secara terkoordinasi dan dramatis—menghapus ratusan ribu metrik ton untuk mengubah fundamental pasar. Bahkan jika itu terjadi, kepercayaan investor kemungkinan akan menuntut harga yang bertahan di atas US$20.000 untuk menarik minat produsen. Tanpa tindakan seperti itu, nikel tampaknya akan tetap berada di bawah tekanan sepanjang 2026, dengan faktor dari sisi pasokan dan permintaan bekerja melawan kenaikan harga dalam jangka pendek.