Prospek Pasokan Gula Global Menunjukkan Dinamika Pasar Campuran di Tengah Perubahan Produksi

Pasar gula menunjukkan sinyal yang bertentangan hari ini, dengan kontrak berjangka New York naik 0,59% sementara gula putih London turun 0,28%. Divergensi ini mencerminkan ketegangan yang lebih luas antara momentum produksi dan kekhawatiran kapasitas ekspor di seluruh wilayah produsen utama.

Kontraksi Produksi Brasil Muncul sebagai Penggerak Harga Utama

Pergerakan pasar terbaru didukung oleh proyeksi penurunan output gula Brasil. Firma konsultan Safras & Mercado memperkirakan bahwa produksi gula Brasil untuk musim 2026/27 akan menyusut menjadi 41,8 juta metrik ton (MMT), mewakili penurunan 3,91% dari perkiraan 43,5 MMT pada 2025/26. Firma ini juga memproyeksikan ekspor Brasil akan menyusut sekitar 11% secara tahunan menjadi 30 MMT selama periode yang sama.

Prospek produksi ini bertentangan dengan optimisme jangka pendek. Wilayah Center-South Brasil, yang menyumbang sebagian besar output nasional, menunjukkan ketahanan dalam metrik awal musim. Hingga November, produksi kumulatif wilayah ini mencapai 39,904 MMT untuk siklus 2025/26, meningkat 1,1% dibandingkan tahun sebelumnya. Yang menarik, pabrik-pabrik mengarahkan proporsi yang lebih tinggi dari tebu yang dihancurkan ke produksi gula daripada etanol—rasio gula naik menjadi 51,12% pada 2025/26 dibandingkan 48,34% tahun sebelumnya.

Kapasitas Produksi India yang Diperluas Tekan Keseimbangan Pasar

Kemunculan India sebagai eksportir yang lebih besar memberikan tekanan ke bawah pada harga gula global. Kementerian pangan negara tersebut telah menyatakan kesiapan untuk mengizinkan kuota ekspor gula tambahan di luar 1,5 MMT yang disetujui untuk musim 2025/26 guna mengatasi kelebihan pasokan domestik. Ini terjadi setelah Asosiasi Pabrik Gula India menaikkan perkiraan produksinya untuk 2025/26 menjadi 31 MMT pada November, naik 18,8% secara tahunan dari perkiraan sebelumnya 30 MMT.

Data penghancuran awal musim menegaskan momentum produksi. Pabrik-pabrik India memproses 7,83 MMT gula antara 1 Oktober dan 15 Desember, mewakili lonjakan 28% secara tahunan. Pada saat yang sama, ISMA mengurangi perkiraan konsumsi etanol menjadi 3,4 MMT dari perkiraan sebelumnya 5 MMT, yang berpotensi membebaskan volume tambahan untuk pasar ekspor. Hasilnya condong ke kondisi surplus ketika digabungkan dengan tren pasokan global.

Stok Gula Global dan Lingkungan Produksi yang Lebih Luas

Organisasi Gula Internasional menggambarkan musim 2025/26 sebagai salah satu pasokan melimpah, memperkirakan surplus global sebesar 1,625 MMT setelah defisit tahun sebelumnya sebesar 2,916 MMT. Organisasi ini mengaitkan pergeseran ini dengan peningkatan produksi di India, Thailand, dan Pakistan, memproyeksikan produksi gula global akan naik 3,2% secara tahunan menjadi 181,8 MMT.

Perkiraan surplus yang lebih agresif muncul dari trader Czarnikow, yang menaikkan proyeksinya untuk 2025/26 menjadi 8,7 MMT—revisi naik sebesar 1,2 MMT dari perkiraan September. Laporan USDA bulan Desember menggambarkan gambaran pasokan yang bahkan lebih besar, memprediksi produksi global akan mencapai rekor 189,318 MMT (naik 4,6% tahunan) dibandingkan konsumsi yang diproyeksikan sebesar 177,921 MMT. Stok akhir gula global diperkirakan akan menurun 2,9% secara tahunan menjadi 41,188 MMT, menunjukkan pasokan yang cukup meskipun terjadi penarikan inventaris yang modest.

Dinamika Produksi Regional Membentuk Ulang Struktur Pasar

Thailand, produsen terbesar ketiga di dunia dan eksportir terbesar kedua, memproyeksikan peningkatan produksi sebesar 5% menjadi 10,5 MMT untuk 2025/26. USDA memperkirakan kenaikan yang lebih modest sebesar 2% menjadi 10,25 MMT. Sementara itu, Foreign Agricultural Service USDA memprediksi output India akan mencapai 35,25 MMT—lonjakan 25% secara tahunan didorong oleh pola monsun yang menguntungkan dan perluasan lahan. Produksi Brasil diproyeksikan mencapai rekor 44,7 MMT, meningkat 2,3% secara tahunan.

Gelombang produksi yang saling terkait ini menciptakan dinamika kompleks bagi investor komoditas yang mengikuti kontrak berjangka gula dan peserta rantai pasok. Interaksi antara kontraksi yang diperkirakan di Brasil pada 2026/27 dan ekspansi global jangka pendek menunjukkan bahwa peserta pasar tetap berhati-hati terhadap ketersediaan pasokan jangka panjang, meskipun tekanan kelebihan pasokan saat ini membatasi antusiasme harga dalam sesi perdagangan saat ini.