Belakangan ini harga Bitcoin mengalami fluktuasi yang sangat tajam, dalam waktu singkat turun di bawah 87.000 USD, dengan penurunan harian lebih dari 8%. Dari puncak 126.300 USD pada Oktober, total penurunan sudah lebih dari 33%. Suara-suara tentang "akhir dari pasar bullish" bermunculan satu per satu, tetapi jika kita teliti faktor pendorong penurunan ini, situasinya jauh dari seburuk yang dibayangkan.

**Koreksi teknikal dengan tiga lapis tekanan yang bertumpuk**

Penurunan saat ini terutama disebabkan oleh resonansi dari tiga faktor. Pertama, Departemen Keuangan AS baru-baru ini menarik sekitar 200 miliar dolar likuiditas dari akun, ditambah dengan pelambatan laju penurunan suku bunga Federal Reserve, menyebabkan ketatnya likuiditas dolar secara keseluruhan di pasar, dan aset dengan volatilitas tinggi menjadi yang paling terdampak. Kedua, harga menembus level support penting yang memicu likuidasi berantai, pada 1 Desember saja lebih dari 190.000 orang mengalami margin call, totalnya mencapai 553 juta dolar AS, yang kemudian memicu siklus umpan balik negatif "penurunan → likuidasi → percepatan penurunan". Ketiga, keluar bersih ETF selama seminggu lebih dari 1 miliar dolar AS, kekurangan dorongan dari dana institusional untuk masuk, semakin memperbesar kepanikan pasar dan tekanan jual.

Ini adalah fenomena deleveraging struktural yang khas, pada dasarnya adalah masalah likuiditas dan sentimen, bukan adanya keretakan pada fundamental Bitcoin.

**Logika dasar yang mendukung pasar bullish tetap utuh**

Dilihat dari sisi pasokan, total Bitcoin tetap di angka 21 juta, setelah halving pada April 2024, hadiah blok turun dari 6,25 menjadi 3,125, dan pasokan baru terus menyusut. Dari sisi permintaan, pada paruh pertama 2025, ETF spot Bitcoin mencatatkan masuk bersih lebih dari 47 miliar dolar AS, dan perusahaan-perusahaan besar seperti BlackRock sedang mempercepat alokasi Bitcoin ke dana pensiun dan aset jangka panjang lainnya. Ketatnya pasokan yang disertai dengan peningkatan posisi dari institusi tidak berubah.

Fluktuasi harga jangka pendek tidak mampu menutupi dasar nilai jangka panjang. Kepanikan jual saat ini sebenarnya adalah proses menyerahkan posisi kepada para peserta jangka panjang yang sabar.