Bulan lalu, token AT dari sebuah proyek populer meluncurkan fitur staking di bursa terkemuka dan beberapa platform lainnya. Saya melihat beberapa pool liquidity mining menampilkan tingkat pengembalian tahunan sebesar 134%, dan reaksi pertama saya adalah angka ini pasti ada yang salah. Jadi saya jadikan ini sebagai eksperimen, dengan menginvestasikan 10.000 token AT untuk mencoba. Setelah mengamati situasi selama lebih dari dua minggu, ada beberapa detail yang memang perlu saya jelaskan kepada kalian.

**Pertama, kesimpulannya: sebagian besar tingkat pengembalian tahunan yang terlihat terlalu tinggi sebenarnya adalah diskon promosi selama masa pemasaran, dan pengembalian jangka panjang yang sebenarnya jauh lebih rendah. Ditambah lagi, tekanan pelepasan token itu sendiri tidak kecil, jadi saat berinvestasi dalam proyek seperti ini, harus benar-benar menghitung risiko dan imbal hasil secara seimbang.**

Saya menguji skema staking AT di tiga platform berbeda. Sebuah bursa terkemuka menawarkan tingkat pengembalian tahunan tetap sebesar 18% dengan periode penguncian 30 hari, terlihat konservatif pada pandangan pertama, tetapi stabil karena reputasi platform yang terpercaya; bursa terkemuka lainnya menawarkan staking fleksibel dengan APY hanya 4,32%, meskipun bisa ditarik kapan saja tetapi hasilnya memang biasa saja; platform liquidity mining di chain menunjukkan pool AT-USDT dengan APY sebesar 134%, tetapi di sini ada banyak faktor yang mempengaruhi.

Bagaimana angka 134% ini bisa muncul? Komposisi insentif platform adalah seperti ini: sebagian reward berasal dari token AT itu sendiri, dan sebagian lagi dari token governance yang diterbitkan oleh platform. APY aktual dari token AT sekitar 40%, sisanya lebih dari 90% adalah dari token governance tersebut. Tapi token governance ini sangat fluktuatif, saat saya masuk ke pool harganya sekitar 1,02 dolar per token, sekarang turun ke 0,97 dolar, hanya penurunan 5% ini sudah menghapus sebagian besar pengembalian tinggi tersebut. Ditambah lagi, selama dua minggu ini harga AT dari 0,16 turun ke 0,15, dan kerugian impermanent loss pun muncul. Secara praktis, tingkat pengembalian selama dua minggu kurang dari 2%, jika dihitung tahunan, sekitar 50%, sama sekali berbeda dari angka promosi 134%.

Jadi, di balik angka pengembalian tahunan yang tampak menggiurkan, biasanya tersembunyi kombinasi reward multi-token, kerugian akibat fluktuasi harga, dan premi pemasaran. Sebelum berinvestasi, harus benar-benar menghitung semua faktor ini agar tidak terperangkap oleh angka-angka yang menipu.