Di balik pengumuman resmi Federal Reserve tentang "pelonggaran kebijakan"

🚰 Analisis Kebijakan Inti
Kebijakan "pelonggaran" yang disebutkan kali ini terutama mencakup tiga aspek berikut, tabel di bawah merangkum poin-poin utama dan logika mendalamnya:
1. Kebijakan Suku Bunga: Perpanjangan ketidakpastian dalam siklus penurunan suku bunga
· Tindakan saat ini dan prediksi: Pada Desember 2025, Federal Reserve mengumumkan penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin, menurunkan target kisaran suku bunga dana federal menjadi 3,5%-3,75%. Prediksi resmi mereka (grafik titik) menunjukkan bahwa pada 2026 kemungkinan hanya akan ada satu kali penurunan suku bunga lagi.
· Logika mendalam dan perbedaan pendapat: Ini mencerminkan perbedaan besar di internal Federal Reserve mengenai bagaimana menyeimbangkan risiko dalam situasi di mana inflasi masih di atas target 2%, dan tanda-tanda kelemahan di pasar tenaga kerja. Beberapa pejabat khawatir pelonggaran berlebihan akan mengkonsolidasikan inflasi, sementara yang lain berpendapat perlu mencegah perlambatan ekonomi.
2. Operasi Likuiditas: Dari "quantitative tightening" ke "pembelian manajemen cadangan"
· Perubahan kebijakan: Federal Reserve secara resmi mengakhiri "quantitative tightening" yang berlangsung hampir tiga tahun pada kuartal keempat 2025, dan mengumumkan mulai Januari 2026 akan meluncurkan RMP, membeli obligasi jangka pendek.
· Nominal dan nyata: Federal Reserve menegaskan bahwa RMP adalah "operasi teknis" untuk memastikan likuiditas sistem keuangan cukup, bukan gelombang baru pelonggaran kuantitatif. Namun, ada pandangan pasar yang berpendapat bahwa dalam konteks defisit fiskal federal yang tinggi, langkah ini secara objektif dapat membentuk efek "pelonggaran terselubung" atau "semi-pelonggaran kuantitatif".
3. Kerangka kebijakan dan potensi pergeseran kepemimpinan
Pasar lebih fokus pada perubahan mendalam yang akan datang.
· Penyesuaian kerangka kebijakan: Beberapa analis menunjukkan bahwa Federal Reserve mungkin sedang beralih dari "target inflasi rata-rata" ke "target inflasi fleksibel" yang lebih luwes, yang akan memberikan dasar teoretis untuk kebijakan yang lebih longgar di masa depan.
· Pergantian kepemimpinan: Masa jabatan Ketua Powell akan berakhir pada Mei 2026, dan mantan Presiden Trump telah menyatakan akan mengusulkan kandidat baru sebagai ketua. Saat ini, mantan Kepala Dewan Ekonomi Nasional Kevin Hasset dianggap sebagai kandidat terdepan.
· Dampak potensial: Hasset dianggap sebagai "dovish" yang tegas, mendukung "pertumbuhan prioritas" dan suku bunga yang lebih rendah. Jika dia terpilih, kemungkinan akan mendorong kerangka kebijakan Federal Reserve ke arah yang lebih jelas mendukung pertumbuhan ekonomi dan menurunkan biaya pinjaman.
💎 Dampak Komprehensif dan Pandangan Masa Depan
Secara keseluruhan, makna dari penyesuaian kebijakan ini adalah:
1. Tujuan jangka pendek: Mengatasi hambatan struktur likuiditas, memenuhi kebutuhan cadangan yang lebih tinggi akibat regulasi ketat, dan menstabilkan pasar tenaga kerja yang menunjukkan tanda-tanda kelemahan.
2. Sinyal jangka panjang: Menandai pergeseran fokus kebijakan moneter dari penanggulangan inflasi secara penuh ke pencarian keseimbangan ulang antara inflasi, pertumbuhan, dan lapangan kerja. Jalur kebijakan tahun 2026 akan sangat dipengaruhi oleh kandidat ketua baru dan kemampuannya membangun konsensus di dalam komite yang terbagi.
3. Pengaruh pasar: Ekspektasi pelonggaran secara keseluruhan mendukung aset risiko, tetapi pasar telah sebagian menghayati ekspektasi tersebut. Fluktuasi yang lebih besar mungkin berasal dari ketidaksesuaian antara ekspektasi kebijakan dan kenyataan, serta ketidakpastian yang dibawa oleh perubahan kepemimpinan Federal Reserve. Institusi seperti JPMorgan berpendapat bahwa jika pasar tenaga kerja lebih lemah dari prediksi, masih ada ruang untuk penurunan suku bunga lebih lanjut di 2026.
Pandangan ke depan: Pada 2026, Federal Reserve di bawah kerangka baru dan kepemimpinan baru akan berjalan di atas kawat antara "mengendalikan inflasi", "menjaga pertumbuhan", dan "menghadapi tekanan politik". "Pelonggaran" ini bukanlah arus besar yang terbuka, melainkan lebih seperti penyiraman presisi yang penuh ketidakpastian dalam mencari keseimbangan antara pembatasan inflasi dan tuntutan politik.