Ketika Pemimpin Apple Mengalihkan $3 Juta Ke Nike, Apa Artinya Tentang Perubahan Arah?

Taruhan Terhitung Seorang Operator Berpengalaman pada Pemulihan Merek Athletic

Tim Cook telah membangun reputasi untuk membuat panggilan investasi yang menggabungkan wawasan industri mendalam dengan pengambilan risiko yang terukur. Perpindahan karirnya dari Compaq ke Apple pada tahun 1998—ketika kebanyakan orang hanya melihat pembuat komputer yang gagal—terbukti sangat tepat. Puluhan tahun kemudian, kemampuan tersebut untuk mengidentifikasi potensi pembalikan belum pudar. Langkah terbarunya ke Nike memberi tahu kita sesuatu yang penting tentang ke mana arah raksasa perlengkapan olahraga yang sedang berjuang ini mungkin menuju.

Pada akhir 2024, Cook membeli 50.000 saham Nike dengan harga rata-rata $58,97, secara efektif menggandakan posisi yang ada dan menginvestasikan sekitar $3 juta modal pribadi. Bagi seorang eksekutif sekelasnya, ini bukan sekadar penyesuaian portofolio santai. Ini adalah pernyataan tentang keyakinan.

Mengapa Nike Membutuhkan Arah Baru

Perhitungan tentang kinerja Nike baru-baru ini terdengar seperti kisah peringatan. Di bawah mantan CEO John Donahoe, perusahaan melakukan taruhan strategis yang berbalik arah: menjauh dari mitra grosir untuk mengejar dominasi langsung ke konsumen sambil menggandakan fokus pada waralaba legendaris daripada mendanai jalur R&D. Hasilnya adalah penurunan keuangan yang akhirnya memaksa dewan untuk bertindak.

Kerusakan terlihat dari angka-angka. Pendapatan kuartal kedua meningkat hanya 1% dari tahun ke tahun, tetapi headline itu menyembunyikan masalah yang lebih dalam. China Daratan, salah satu pasar perlengkapan olahraga yang paling cepat berkembang di dunia, mengalami penurunan penjualan sebesar 17%. Margin EBIT menyusut 35% dalam periode yang sama. Untuk sebuah merek yang dibangun di atas jangkauan global dan inovasi, ini bukanlah gangguan kecil.

Pada akhir 2024, CEO baru Elliott Hill ( yang didukung oleh anggota dewan Cook) telah mengambil kendali dengan strategi “Menang Sekarang” yang menekankan inovasi produk, posisi merek yang dipimpin atlet, perluasan saluran grosir, dan disiplin inventaris. Buku panduan Hill mencerminkan pendekatan Apple sendiri: mengandalkan ekuitas merek yang tak tertandingi sambil terus berinovasi.

Hambatan dan Jalan Menuju Ke Depan

Hill tidak menutupi tantangan yang akan datang. Dalam panggilan pendapatan, dia mengakui bahwa China membutuhkan penyesuaian operasional yang substansial. Hambatan tarif yang diberlakukan pada 2025 akan menambah tekanan jangka pendek. Tahun fiskal 2026, dia memperingatkan, akan tetap terbatas oleh penekanan margin saat upaya pembalikan menyerap modal dan biaya eksternal mengurangi profitabilitas.

Namun dia juga menguraikan sebuah titik akhir yang jelas: kembali ke margin EBIT dua digit. Secara matematis, itu berarti sekitar 50% pertumbuhan laba tanpa memerlukan pertumbuhan pendapatan—artinya pemulihan margin saja dapat menilai ulang bisnis secara substansial.

Pelaku pasar menjadi tidak sabar. Setelah rilis pendapatan terbaru, saham Nike turun 10% saat investor mempertanyakan apakah garis waktu pembalikan telah diperpanjang di luar batas yang dapat diterima. Saat itulah Cook mengerahkan modal, menandakan bahwa penilaian internal tentang jalur pemulihan berbeda tajam dari sentimen pasar publik.

Apa yang Diungkapkan Perspektif Internal Cook

Sebagai arsitek pemulihan terbesar dalam industri teknologi di Apple dan anggota dewan yang menyaksikan pemulihan Nike dari dalam, Cook memiliki sudut pandang yang unik. Dia memahami risiko eksekusi, variabilitas garis waktu, dan kesabaran yang dibutuhkan untuk turnaround. Kesediaannya untuk menambah modal yang signifikan menunjukkan bahwa langkah operasional awal Hill berjalan sesuai rencana—meskipun hasil kuartalan belum membenarkan strategi tersebut.

Pertimbangkan paralel: perjalanan Apple dari hampir bangkrut menjadi salah satu perusahaan paling berharga di dunia membutuhkan bertahun-tahun eksekusi yang konsisten dan reposisi merek. Nike menghadapi ujian serupa—memanfaatkan warisan atletiknya dan keunggulan desain untuk merebut kembali momentum saluran grosir melalui produk yang benar-benar inovatif.

Jika perusahaan berhasil membangkitkan kembali pertumbuhan penjualan melalui jaringan mitra sambil melindungi margin selama transisi, jalur pendapatan bisa melampaui ekspektasi pasar yang saat ini cemas. Pada akhir dekade, profitabilitas yang dinormalisasi bisa terlihat jauh lebih baik daripada tingkat rendah saat ini.

Peluang Valuasi

Valuasi Nike saat ini mencerminkan tekanan laba jangka pendek dan hambatan China. Tetapi sebagai kerangka valuasi, itu mengabaikan kualitas aset di bawahnya: sebuah merek senilai lebih dari miliar dengan kemitraan atlet dan bakat desain yang tak tertandingi. Jika reset operasional Hill berhasil—dan investasi Cook menunjukkan dia percaya itu akan—saham diperdagangkan dengan diskon signifikan terhadap tingkat margin normal yang akan membenarkan valuasi tersebut.

Harga pembelian Cook sebesar $58,97 mungkin bukan titik terendah mutlak, tetapi menebak waktu pemulihan secara real-time adalah hal yang tidak mungkin. Yang penting adalah apakah pembalikan berhasil. Jika ya, level saat ini menawarkan risiko-imbalan yang menarik.

Pasar akan mengetahui lebih banyak saat hasil tahun fiskal 2026 dirilis. Pada saat itu, dampak tarif akan lebih jelas, momentum China akan stabil atau terus memburuk, dan eksekusi manajemen akan memiliki beberapa kuartal bukti. Itulah garis waktu yang tampaknya nyaman dipertaruhkan Cook.