Logam Mulia Tertekan Saat Dolar Menguat Mendominasi Perdagangan Akhir Tahun

Emas dan perak mengalami penurunan tajam pada hari Rabu dengan emas COMEX Februari merosot 1,03% dan perak COMEX Maret anjlok 9,39%. Kejatuhan ini bukanlah kebetulan—beberapa faktor berkonspirasi untuk menurunkan harga logam mulia ke level terendah terbaru (emas mencapai titik terendah selama 2,5 minggu, perak jatuh ke titik terendah selama 1 minggu).

Apa yang Memicu Keruntuhan Logam?

Pelaku utama adalah kenaikan margin yang diumumkan oleh CME pada logam mulia—peningkatan kedua dalam minggu ini. Ketika margin melonjak, trader harus menaruh lebih banyak uang tunai untuk mempertahankan posisi, memaksa gelombang likuidasi yang menyebar ke bawah. Tambahkan lagi lonjakan indeks dolar ke level tertinggi selama 1 minggu (+0,07%), dan Anda mendapatkan resep untuk pembantaian logam.

Hasil obligasi US Treasury yang lebih tinggi bertindak sebagai pisau ketiga: mereka membuat emas dan perak yang tidak menghasilkan pendapatan menjadi kurang menarik dibandingkan pengembalian obligasi. Lonjakan hasil ini berasal dari penurunan tak terduga dalam klaim pengangguran mingguan AS, yang turun ke level terendah selama 1 bulan sebanyak 199.000 (pasar memperkirakan kenaikan menjadi 218.000). Biasanya ini menandakan sikap hawkish Fed, mendukung kekuatan dolar.

Mengapa Dolar Mendapat Dorongan

Kekuatan dolar didorong oleh berbagai faktor selain data pasar tenaga kerja. Kelemahan pasar saham pada hari Rabu memicu permintaan safe-haven terhadap dolar hijau. Namun, hambatan utama dolar tetap ada: ekspektasi pemotongan suku bunga Fed (sekitar -50 bp di tahun 2026), mengantisipasi penunjukan Ketua Fed yang dovish di bawah pengaruh pemerintahan Trump, menimbulkan ketidakpastian kebijakan.

USD/JPY naik 0,21% karena yen melemah ke level terendah selama 1 minggu, meskipun perdagangan tetap terbatas karena pasar Jepang tutup karena hari libur bank. EUR/USD turun 0,03% karena dolar tetap dominan, sementara pasar Jerman yang tutup karena liburan Tahun Baru menjaga perdagangan euro tetap tipis.

Cahaya Harapan bagi Bull Logam

Meskipun kerusakan hari Rabu, dukungan struktural tetap utuh. Bank sentral terus mengakumulasi emas secara agresif—PBOC China menambah 30.000 ons pada bulan November saja (sekarang mencapai 74,1 juta ons troy), menandai bulan ke-13 berturut-turut peningkatan cadangan. Bank sentral global secara kolektif membeli 220 MT emas di Q3, meningkat 28% dari Q2.

Posisi dana juga memperkuat kompleks logam: kepemilikan ETF emas panjang naik ke level tertinggi selama 3,25 tahun pada hari Selasa, sementara posisi ETF perak panjang mencapai level tertinggi selama 3,5 tahun. Program pembelian obligasi T-bill bulanan (billion dari Fed) yang diluncurkan pertengahan Desember$40 menyuntikkan likuiditas ke dalam sistem keuangan, menciptakan dukungan dasar untuk aset alternatif.

Risiko geopolitik—Ukraina, ketegangan Timur Tengah, ketidakpastian Venezuela—plus kekhawatiran yang meningkat tentang tarif pemerintahan Trump menjaga permintaan safe-haven tetap hidup untuk logam mulia. Seiring kebijakan Fed yang cenderung melonggarkan dan ketidakpastian yang terus ada tentang pengangkatan kepemimpinan, logam mungkin menemukan pijakannya meskipun volatilitas jangka pendek.