## Outlook Nickel 2026: Mengapa Harga Mungkin Sulit Melonjak dari Tekanan Saat Ini

Pasar nikel memasuki tahun 2026 menghadapi musuh yang sudah dikenal: kelebihan pasokan yang terus-menerus menekan momentum harga. Sepanjang 2025, nikel diperdagangkan sekitar US$15.000 per metrik ton, terjebak dalam rentang sempit yang membuat produsen frustrasi dan investor berhati-hati. Melihat ke depan tahun mendatang, para analis memperingatkan bahwa tanpa perubahan besar dalam dinamika pasar, harga nikel kemungkinan akan tetap di bawah tekanan selama sebagian besar 2026.

### Dilema Pasokan Indonesia

Peran Indonesia sebagai produsen nikel terbesar di dunia terus menentukan trajektori logam ini. Produksi telah melonjak secara dramatis—negara ini memproduksi 2,2 juta metrik ton pada 2024 dibandingkan hanya 800.000 MT pada 2019. Pertumbuhan eksplosif ini telah membanjiri pasar global dengan nikel, menciptakan stok yang kini berada di gudang London Metal Exchange pada level rekor.

Pada November 2025, stok LME meningkat menjadi 254.364 MT, hampir 55 persen lebih tinggi dari 164.028 MT yang tercatat pada awal tahun. Pada Februari 2025, otoritas Indonesia menaikkan sistem kuota mereka, mendorong kapasitas produksi bijih nikel menjadi 298,5 juta WMT dari 271 juta WMT pada 2024—secara kasarnya untuk meningkatkan produksi dari zona penambangan utama.

Namun, seiring harga yang memburuk, kalkulasi pun berubah. Dengan harga nikel yang turun ke US$14.295, margin keuntungan bahkan untuk operator Indonesia yang berbiaya rendah menjadi semakin ketat. Diskusi tentang pengurangan produksi semakin intensif, dengan laporan yang menyebutkan bahwa pemerintah Indonesia mungkin menargetkan output sekitar 250 juta MT pada 2026—sebuah pembalikan tajam dari 379 juta WMT pada 2025. Namun, negosiasi ini masih cair, dan target akhir belum dikunci.

Pertanyaan strukturalnya adalah apakah Indonesia benar-benar akan melaksanakan pengurangan tersebut. Ewa Manthey, ahli strategi komoditas di ING, memegang pandangan hati-hati. Dia berpendapat bahwa pasokan nikel global diproyeksikan tetap surplus sekitar 261.000 MT pada 2026, yang berarti pengurangan yang lebih dalam pun diperlukan untuk benar-benar menyeimbangkan pasar. Indonesia juga memiliki alat kebijakan baru yang sedang dimainkan: sistem royalti dinamis yang diperkenalkan pada April dengan kisaran 14 hingga 18 persen tergantung pada tingkat harga nikel, dan reformasi izin tambang yang diterapkan pada Oktober yang memperpendek masa berlaku dari tiga tahun menjadi satu tahun, memberikan pengawasan produksi yang lebih ketat kepada pejabat.

### Tantangan Permintaan: Banyak Front

Di sisi konsumsi, gambaran pun sama-sama menantang. Baja tahan karat, yang menyumbang lebih dari 60 persen permintaan nikel global, sangat bergantung pada pasar konstruksi Tiongkok. Sektor properti Tiongkok, meskipun mengalami upaya stabilisasi dari pemerintah pada 2024 dan awal 2025, terus memburuk. Penjualan perumahan November turun 36 persen secara tahunan, dan total penjualan selama 11 bulan pertama tahun ini turun 19 persen. Malaise perumahan ini telah mengurangi pesanan baja tahan karat dan menjaga permintaan nikel tetap rendah.

Sektor kendaraan listrik, yang lama dipandang sebagai mesin pertumbuhan nikel, juga menunjukkan tanda-tanda tekanan. Pembuat baterai termasuk Contemporary Amperex Technology telah beralih ke kimia lithium-iron-phosphate (LFP), yang telah mempersempit jarak kinerja dengan baterai nikel-mangan-kobalt tradisional. Teknologi LFP modern kini memungkinkan jarak tempuh kendaraan lebih dari 750 kilometer sambil menawarkan keunggulan biaya dan profil keamanan yang lebih baik dibandingkan alternatif nikel.

Data menceritakan kisahnya: permintaan baterai nikel naik hanya 1 persen secara tahunan pada September 2025, sementara permintaan LFP melonjak 7 persen. Perubahan ini sangat nyata di pasar Barat. Penjualan EV AS, yang didukung oleh kredit pajak US$7.500 yang sekarang sudah kedaluwarsa, menurun drastis di kuartal keempat—turun 46 persen dibandingkan Q3 dan turun 37 persen dibandingkan kuartal yang sama tahun 2024. Produsen mobil besar seperti Ford Motor merespons dengan mengurangi komitmen EV mereka, mencatat penurunan nilai US$19,5 miliar dan mengalihkan sumber daya ke kendaraan jarak jauh dan hibrida. Sementara itu, Uni Eropa membatalkan rencananya untuk melarang mesin pembakaran internal pada 2035, menandakan pengurangan komitmen terhadap percepatan elektrifikasi.

### Outlook Harga Nikel 2026: Potensi Upside Terbatas

Garis-garis hambatan ini mengarah ke lingkungan harga yang menantang. Manthey dari ING memproyeksikan bahwa nikel akan kesulitan bertahan di atas US$16.000 pada 2026, dengan perkiraan harga rata-rata sekitar US$15.250. Ini sejalan dengan perkiraan Bank Dunia sebesar US$15.500 untuk 2026, yang akan naik secara modest menjadi US$16.000 pada 2027. Faktor kenaikan harga tetap terbatas—gangguan pasokan besar atau permintaan baja tahan karat atau baterai yang secara tak terduga kuat bisa memberikan kelegaan, tetapi harga yang bertahan di atas US$19.000 tampaknya tidak mungkin berdasarkan fundamental saat ini.

Nornickel dari Rusia, produsen global lainnya, memproyeksikan surplus pasar sebesar 275.000 MT nikel halus pada 2026. Sampai keseimbangan pasokan dan permintaan terwujud atau pendorong permintaan meningkat secara signifikan, investor nikel harus bersiap menghadapi periode penekanan harga yang berkepanjangan baik dalam jangka pendek maupun menengah.

Intinya: jalur nikel ke depan bergantung pada apakah produsen utama akan mengoordinasikan disiplin produksi, apakah pasar properti Tiongkok akan stabil, dan apakah kebijakan transisi energi akan mendapatkan momentum kembali. Tanpa perubahan ini, berita nikel hari ini menunjukkan bahwa logam ini akan tetap terbatas dalam rentang dan berada di bawah tekanan jual sepanjang 2026.