Ketika $5 Billion Market Cap Diperdagangkan Seperti Saham Penny—Paradoks Opendoor Technologies

Angka Menyampaikan Cerita yang Membingungkan

Opendoor Technologies (NASDAQ: OPEN) menyajikan salah satu kontradiksi paling aneh di Wall Street: sebuah perusahaan dengan valuasi $5 miliar yang diperdagangkan sedikit di atas $5 per saham. Yang membuat ini semakin mencolok adalah bahwa saham ini mencapai titik terendah di $0.51 pada bulan Juni—sebuah harga saham penny yang asli. Sejak saat itu, saham ini mengalami lonjakan luar biasa sepuluh kali lipat, bertransformasi dari wilayah penny yang tidak dikenal menjadi status mid-cap yang sah. Namun di balik reli yang menarik perhatian ini, terdapat bisnis yang bergulat dengan tantangan fundamental yang keras kepala.

Model Bisnis di Bawah Tekanan

Platform pembalikan rumah ini dirancang selama periode kondisi hipotek yang menguntungkan dan kenaikan nilai properti—sebuah era yang kini terasa jauh. Strategi inti Opendoor sederhana: membeli properti residensial yang undervalued di lingkungan yang sedang berkembang, merenovasinya, dan keluar dengan keuntungan setelah menutupi biaya renovasi dan biaya kepemilikan.

Pendekatan ini menghadapi tembok tak terlihat. Suku bunga telah naik ke tingkat yang menyulitkan daya beli pembeli sekaligus mengurangi minat pemilik rumah untuk menjual. Bahkan pesaing utama pun telah meninggalkan strategi serupa—terutama, sebuah platform real estate online terkemuka keluar dari sektor ini empat tahun lalu. Pola perdagangan saham OPEN tetap positif, tetapi tren operasionalnya tetap negatif. Pendapatan telah menyusut selama tiga tahun berturut-turut, dengan kerugian yang semakin dalam. Pasar perumahan resale tetap dalam keseimbangan yang tidak nyaman: pasokan yang terbatas bertemu minat pembeli yang lesu.

Efek Meme Stock Menutupi Realitas

Aksi perdagangan yang dramatis layak untuk dikaji. Kenaikan Opendoor dari status penny stock mencerminkan perannya sebagai titik nyala spekulatif daripada pemulihan fundamental. Pedagang ritel dan pemain momentum telah mendorongnya ke sorotan meme stock, menciptakan ketidaksesuaian antara antusiasme pasar dan kinerja bisnis.

Namun, analis Wall Street tidak sepenuhnya mengabaikannya. Kebanyakan melihat adanya jendela pemulihan yang realistis. Suku bunga hipotek telah menurun secara bertahap—sebuah tren yang semakin cepat setelah Federal Reserve memulai siklus pemotongan suku bunga pada bulan September. Pandangan konsensus memperkirakan Opendoor kembali ke pertumbuhan pendapatan pada tahun 2026, bersamaan dengan penyempitan kerugian.

Pertanyaan Valuasi

Perdagangan pada level saat ini membutuhkan keyakinan bahwa tesis pembalikan akan terwujud. Metode valuasi ini tidak diragukan lagi agresif untuk sebuah perusahaan yang masih dalam mode pemulihan. Namun jika para analis benar tentang proyeksi pertumbuhan pendapatan sebesar 15% untuk tahun depan dan peningkatan margin hingga 2026, volatilitas gaya penny stock hari ini mungkin akhirnya akan berganti menjadi penilaian yang lebih rasional yang mencerminkan fundamental yang membaik.