Apakah Pasar Saham Menuju Keruntuhan? Inilah yang Dikatakan Tindakan Tidak Biasa Fed

Pasar saham AS telah membara di tahun 2025, dengan S&P 500 naik sekitar 16% sejak awal tahun—hampir dua kali lipat dari rata-rata historisnya. Namun di balik permukaan, tanda-tanda peringatan berkedip merah. Langkah kebijakan terbaru dari Federal Reserve telah membuat investor bertanya-tanya apakah pasar saham akan mengalami koreksi yang menyakitkan di tahun 2026.

Ketika Bank Sentral Tidak Bisa Sepakat, Pasar Harus Khawatir

Sesuatu yang tidak biasa terjadi pada pertemuan Desember Federal Reserve yang belum pernah terjadi selama beberapa dekade. Ketika para pejabat memilih suku bunga, mereka sangat terbagi. Meskipun pemotongan suku bunga sebesar 25 basis poin disetujui, tiga pembuat kebijakan berbeda pendapat—dan mereka berlawanan arah.

Dua pejabat ingin mempertahankan suku bunga tetap, berargumen bahwa memotong lebih jauh akan memicu inflasi. Yang lain menginginkan pemotongan yang lebih dalam lagi sebesar 50 basis poin, khawatir tentang perlambatan ekonomi. Pembagian seperti ini jarang terjadi. Menurut kepala ekonom Apollo Global Management, terakhir kali tiga pejabat tidak sepakat dalam satu pertemuan adalah Juni 1988—lebih dari 35 tahun yang lalu.

Apa yang menyebabkan keretakan ini? Tarif besar-besaran Presiden Trump. Kebijakan perdagangan ini telah mendorong pajak impor ke tingkat tertinggi sejak tahun 1930-an, menciptakan teka-teki ekonomi yang tidak bisa diselesaikan oleh bank sentral dengan alat tradisional. Tarif yang lebih tinggi mendorong inflasi naik, tetapi menaikkan suku bunga berisiko mendorong pengangguran lebih tinggi. Suku bunga yang lebih rendah memudahkan pekerjaan tetapi memperburuk tekanan harga. The Fed terjebak di antara batu dan tempat keras.

Perpecahan ini disebut beberapa orang sebagai “peringatan diam-diam.” Ketika lembaga keuangan paling kuat di dunia tidak dapat mencapai konsensus tentang arah kebijakan, itu menandakan ketidakpastian mendalam tentang ke mana ekonomi akan menuju. Secara historis, pasar saham lebih tidak suka ketidakjelasan daripada rasa sakit—dan situasi ini sangat menunjukkan ketidakpastian.

Gambaran Penilaian: Sejarah Menunjukkan Masalah di Depan

Inilah kenyataan yang tidak nyaman: saham diperdagangkan pada level yang telah mendahului penurunan besar di masa lalu. S&P 500 diperdagangkan pada rasio harga terhadap laba yang disesuaikan siklus sebesar 39,2—metrik yang menyesuaikan laba untuk siklus bisnis agar memberikan gambaran yang lebih jelas tentang nilai sebenarnya.

Level valuasi ini signifikan karena jarang terlihat. Dalam 68 tahun metrik ini dipantau, pasar saham hanya pernah mencapai valuasi setinggi ini sekitar 3% dari waktu. Periode yang paling mendekati? Akhir 2000, selama gelembung dot-com yang kemudian diikuti oleh kerugian sebesar 49%.

Apa yang terjadi pada saham setelah mencapai valuasi setinggi ini? Sejarah memberikan pelajaran yang menyedihkan. Ketika S&P 500 diperdagangkan pada level rasio harga terhadap laba ini, rata-rata pengembalian selama tahun berikutnya adalah kerugian sebesar 4%. Beberapa tahun, pasar melonjak hingga 16%. Tahun-tahun lain, mereka jatuh sebanyak 28%. Tapi hasil median-nya adalah penurunan.

Singkatnya: pasar saham saat ini mahal, dan barang yang mahal cenderung menjadi lebih murah.

Mengapa 2026 Tampak Berbeda dari 2025

Tahun lalu, pasar saham melonjak meskipun ketidakpastian kebijakan. Tapi kondisi sedang berubah. Kombinasi valuasi yang tinggi, kebingungan bank sentral, dan hambatan kebijakan perdagangan menciptakan latar belakang yang tampak tidak menguntungkan untuk ekuitas.

S&P 500 acuan mungkin akan terus naik, tetapi investor harus bersiap secara mental untuk kemungkinan koreksi yang berarti. Keuntungan 16% di 2025 adalah kenaikan yang jauh, dan pendakian yang panjang sering berakhir dengan penurunan tajam.

Bagi mereka yang memegang saham, pesan yang jelas: jangan anggap momentum akan berlanjut. Fondasi di bawah pasar—kejelasan kebijakan Fed, valuasi yang masuk akal, dan kepastian ekonomi—sedang retak. Meskipun kita tidak bisa memprediksi waktu atau besarnya penurunan pasar saham yang mungkin terjadi, data menunjukkan bahwa 2026 akan menguji kesabaran investor dengan cara yang tidak dilakukan 2025.