Mengapa Saham Lucid Group Tetap Berisiko Meski Industri Sedang Ramai Dibicarakan

Sektor kendaraan listrik telah menarik imajinasi investor, namun Lucid Group (NASDAQ: LCID) menyajikan kisah peringatan tentang timing dan eksekusi di industri yang sedang berkembang. Setelah dipuji sebagai masa depan kendaraan listrik mewah, produsen mobil ini kesulitan mengubah ambisi menjadi profitabilitas sejak debut SPAC-nya pada tahun 2021.

Masalah Pengurasan Kas

Pada intinya, Lucid menghadapi masalah aritmatika yang tidak ramah. Selama sembilan bulan pertama tahun 2025, perusahaan melaporkan kerugian sebesar $8,50 per saham terdilusi—metrik yang mencerminkan trajektori pengeluaran yang tidak berkelanjutan. Lebih mengkhawatirkan lagi adalah perhitungan di balik target produksi: Wall Street memperkirakan Lucid akan mengirimkan sekitar 18.000 kendaraan untuk seluruh tahun, namun perusahaan baru mencapai sekitar 10.500 unit hingga triwulan ketiga. Ini berarti pencapaian panduan memerlukan pengiriman lebih dari 7.500 kendaraan hanya di kuartal terakhir—sebuah percepatan signifikan dari laju 4.100 unit yang ditunjukkan di Q3.

Laporan posisi keuangan perusahaan menunjukkan cerita yang lebih suram. Dengan valuasi pasar $4 miliar, Lucid diperdagangkan dengan valuasi premium meskipun menghadapi tantangan operasional. Tingkat utang dan laju pembakaran kas telah menarik perhatian analis yang memantau apakah perusahaan memiliki jalur yang cukup untuk mencapai profitabilitas.

Tantangan Makro yang Meningkat

Lucid tidak beroperasi dalam vakum. Lanskap EV yang lebih luas telah menyusut, dipengaruhi oleh perubahan kebijakan dan perilaku konsumen. Penghapusan kredit pajak kendaraan listrik sebesar $7.500 telah meredam antusiasme pembeli tepat saat produsen membutuhkan stabilitas permintaan. Selain itu, kebijakan tarif telah meningkatkan biaya produksi, mengecilkan margin yang sudah tipis di seluruh sektor.

Tekanan eksternal ini memperburuk tantangan eksekusi internal. Perusahaan yang membakar kas sebesar Lucid tidak mampu menanggung periode permintaan yang lemah dalam waktu yang lama.

Kemitraan Uber: Janji vs. Realitas

Pada Juli, Uber Technologies berkomitmen $300 juta dolar kepada Lucid sebagai bagian dari inisiatif pengembangan robotaxi, dengan rencana untuk menempatkan lebih dari 20.000 kendaraan otonom dalam enam tahun. Sementara dukungan kemitraan biasanya menandakan kepercayaan, mereka tidak menyelesaikan pertanyaan mendasar tentang timeline profitabilitas atau skalabilitas produksi. Suntikan modal strategis dapat membeli waktu tetapi tidak secara otomatis menyembuhkan masalah struktural.

Ketidaksesuaian Valuasi di Pasar yang Koreksi

Era SPAC 2021-2022 menciptakan banyak ketidaksesuaian valuasi. Banyak perusahaan akuisisi tujuan khusus go public saat puncak antusiasme, lalu menyaksikan saham mereka merosot tajam saat sentimen pasar berbalik. Saham Lucid telah menurun lebih dari 87% dari valuasi puncaknya—mencerminkan penyesuaian harga brutal yang mengikuti.

Kapitalisasi pasar $4 miliar hari ini mengasumsikan Lucid akhirnya akan mencapai skala dan profitabilitas. Itu adalah taruhan yang membutuhkan kesabaran, eksekusi yang sukses, dan timing pasar yang menguntungkan. Bagi sebagian besar investor yang mencari pengembalian jangka pendek atau risiko yang lebih rendah, profil Lucid tetap tidak menguntungkan sampai perusahaan menunjukkan bahwa mereka dapat menstabilkan keuangan sambil memperluas produksi secara signifikan.

Sampai metrik neraca keuangan membaik dan laju pembakaran kas melambat secara material, kalkulasi risiko-imbalan untuk saham Lucid Group sangat condong ke arah kehati-hatian.