Strategi Contrarian: Bagaimana Michael Burry Menempatkan Posisi untuk Pemulihan dalam Saham yang Tertekan

Dari Uang Tunai ke Keyakinan: Pembalikan Strategis Burry

Michael Burry, investor legendaris yang prediktif dalam bertaruh melawan pasar perumahan dan diabadikan dalam The Big Short, melakukannya lagi. Setelah menjadi berita utama dengan hampir melikuidasi seluruh portofolio Scion Asset Management-nya di Q1—langkah yang terbukti sangat tepat waktu menjelang turbulensi pasar bulan April—Burry membalikkan arah secara dramatis di Q2. Pertanyaan yang diajukan investor sekarang: berapa banyak Michael Burry mendapatkan dari pivot taktis ini, dan apa yang mendorong optimisme mendadaknya?

Keluar dari posisi di kuartal pertama, yang menyoroti posisi short pada perusahaan teknologi besar dan AI seperti Nvidia, terbukti tepat saat pasar jatuh. Tetapi rebound berikutnya memicu perubahan strategi total. Pengajuan laporan Q2 mengungkapkan akumulasi agresif aset yang sangat diskon, menandakan kepercayaan Burry bahwa pasar telah terlalu banyak melakukan koreksi pada nama-nama tertentu. Pola ini mencerminkan buku panduan pergerakan pasar perumahannya—mengidentifikasi saat di mana ketakutan mengalahkan fundamental.

Peluang UnitedHealth: Ketika Raksasa Terjatuh

UnitedHealth Group (NYSE: UNH), penyedia asuransi kesehatan dominan di Amerika, mengalami tahun yang brutal. Meskipun mengalami rebound yang solid baru-baru ini, saham ini tetap turun sekitar 41% sejak awal tahun hingga Agustus 2025.

Kerusakan ini berasal dari berbagai faktor yang saling memperkuat. Manajemen secara signifikan meremehkan biaya medis untuk 2025, kini memperkirakan kekurangan sebesar $6,5 miliar. Hal ini memaksa perusahaan untuk memangkas panduan EPS tahun penuh menjadi $16, sebuah pembalikan tajam dari kisaran awal $29,50-$30 yang dikeluarkan di awal tahun. Ditambah lagi, penyelidikan DOJ terkait praktik penagihan Medicare Advantage, membuat penurunan saham ini menjadi dapat dipahami.

Ketika valuasi jatuh ke ekstrem seperti ini, modal institusional masuk. Burry membeli sekitar 20.000 saham langsung sambil secara bersamaan membeli 350.000 saham melalui opsi call panjang—strategi lindung nilai yang membatasi kerugian sambil menangkap potensi kenaikan. Warren Buffett dari Berkshire Hathaway dan David Tepper dari Appaloosa Management melakukan langkah serupa, menunjukkan keyakinan terkoordinasi di antara investor yang canggih.

Meskipun menghadapi tantangan jangka pendek, gambaran fundamental UnitedHealth tetap utuh. Perusahaan menghasilkan arus kas operasional yang cukup untuk melayani kewajiban utang sambil mempertahankan hasil free-cash-flow di atas 9% selama dua belas bulan terakhir. Imbal hasil dividen sebesar 3% semakin mempermanis proposisi risiko-imbalan untuk modal yang sabar. Sebagai monopoli hampir di bidang asuransi kesehatan di AS, perusahaan ini memiliki kekuatan harga yang substansial untuk mengatasi tantangan saat ini.

Lululemon: Merek Premium di Pasar yang Hati-hati

Label pakaian olahraga mewah Lululemon (NASDAQ: LULU) menghadapi penurunan yang lebih tajam, sekitar 47% sejak awal tahun. Tantangan yang dihadapi sudah terdokumentasi dengan baik: tekanan kompetitif yang meningkat, inflasi biaya terkait tarif, keraguan konsumen terhadap pengeluaran diskresi premium, dan normalisasi tren kebugaran yang melonjak selama pandemi.

Namun tim Burry melihat peluang di mana orang lain melihat bahaya. Scion membeli 50.000 saham langsung bersama 400.000 saham melalui opsi call panjang di Q2—proporsi yang serupa dengan posisi UnitedHealth, menunjukkan keyakinan terhadap narasi pemulihan.

Performa operasional Lululemon menunjukkan cerita yang lebih bernuansa daripada pergerakan harga saham. Pada periode kuartal fiskal yang berakhir 4 Mei, perusahaan mencatat EPS dan pendapatan keduanya di atas ekspektasi konsensus dan menunjukkan pertumbuhan tahun-ke-tahun. Panduan manajemen yang kemudian direvisi menjadi $14,58-$14,78 EPS (dari $14,95-$15,15) mencerminkan kehati-hatian makroekonomi daripada penurunan bisnis yang mendasar.

Neraca perusahaan yang kokoh—$1,3 miliar dalam kas dan tanpa utang—memberikan modal untuk menghadapi tekanan jangka pendek dan berinvestasi dalam inisiatif pertumbuhan. Manajemen menandai niat untuk melakukan kenaikan harga selektif guna mengimbangi tantangan tarif, menunjukkan disiplin harga.

Dengan valuasi 13,5 kali laba masa depan, penilaian Lululemon menunjukkan pasar telah memperhitungkan sebagian besar tantangan yang mungkin terjadi. Burry tampaknya berposisi pada tesis bahwa pesimisme konsensus telah berlebihan, dan bahwa benteng kompetitif merek ini dikombinasikan dengan fleksibilitas keuangan menempatkannya dengan baik untuk perubahan siklus.

Tesis Investasi: Ketika Ketakutan Menjadi Peluang

Posisi Burry di Q2 di kedua nama mencerminkan pendekatan filosofis yang konsisten: mengidentifikasi waralaba berkualitas tinggi yang telah dijual secara tidak selektif karena ketakutan makroekonomi daripada kerusakan fundamental. Baik UnitedHealth maupun Lululemon memiliki keunggulan kompetitif yang tahan lama, neraca yang kuat, dan penciptaan kas yang menyediakan perlindungan downside.

Penggunaan opsi call di kedua posisi menunjukkan bahwa Burry nyaman dengan eksposur risiko terbatas sambil tetap menangkap upside asimetris—posisi hedge fund klasik yang membayar dengan baik jika pemulihan terjadi dalam kerangka waktu yang wajar.

Baik Anda menilai pilihan saham spesifik Burry atau kerangka strategisnya yang lebih luas, prinsip dasarnya tetap konsisten: pengembalian luar biasa sering muncul dari posisi kontra saat kerumunan menyerah pada aset berkualitas selama dislokasi sementara.