Biaya Keanggotaan Booster: Bagaimana Raksasa Ritel Membayangkan Ulang Pertumbuhan Keuntungan

Lanskap ritel menyaksikan pergeseran signifikan dalam cara perusahaan menghasilkan keuntungan. Biaya keanggotaan telah muncul sebagai pendorong pertumbuhan yang kuat bagi pengecer besar, secara fundamental mengubah model pendapatan mereka dan menyediakan aliran pendapatan yang lebih stabil dan ber-margin tinggi dibandingkan penjualan barang tradisional.

Momentum Keanggotaan Walmart Meningkat Pesat

Walmart Inc. (WMT) memimpin transformasi ini dengan hasil yang mengesankan. Pendapatan dari keanggotaan raksasa ritel ini melonjak 17% tahun-ke-tahun di kuartal 3 tahun fiskal 2026, menunjukkan dampak keuangan yang semakin besar dari pendapatan biaya berulang. Perluasan ini meliputi semua segmen operasional, dengan pendapatan keanggotaan dan pendapatan lain meningkat 9% secara keseluruhan selama kuartal tersebut.

Pertumbuhan ini terutama terlihat di pasar internasional. Sam’s Club China mencatat peningkatan 34% dalam pendapatan keanggotaan, didorong oleh peningkatan keterlibatan anggota dan penetrasi pasar yang lebih luas. Secara domestik, Walmart Plus mencapai pertumbuhan pendapatan keanggotaan dua digit melalui akuisisi pelanggan yang konsisten dan penawaran layanan yang diperluas. Sementara itu, Sam’s Club U.S. mencatat kenaikan 7% dalam pendapatan keanggotaan, didukung oleh peningkatan jumlah anggota, tingkat pembaruan yang lebih baik, dan adopsi keanggotaan Plus yang meningkat.

Yang membuat tren ini sangat penting adalah kontribusi profitabilitasnya. Manajemen mengungkapkan bahwa biaya keanggotaan yang digabungkan dengan pendapatan iklan menyumbang sekitar sepertiga dari laba operasi yang disesuaikan secara konsolidasi di kuartal tersebut—angka yang mencolok dan menegaskan profil margin superior dari aliran pendapatan ini dibandingkan kategori grosir dan barang dagangan.

Walmart Plus mencapai kuartal paling kuat dalam penambahan bersih sejak peluncuran, didorong oleh peningkatan operasional termasuk kemampuan pengantaran yang lebih cepat, peningkatan tingkat layanan, dan penawaran baru seperti kartu kredit hadiah tunai OnePay serta manfaat streaming hiburan yang diperluas.

Saingan Mengikuti Strategi Keanggotaan

Target Corporation (TGT) sedang menjalankan strategi serupa dengan keberhasilan yang terukur. Pengecer ini melaporkan pertumbuhan hampir 18% dalam penjualan non-barang dagangan selama Q3, dengan program keanggotaan, iklan Roundel, dan operasi marketplace semuanya berkembang dengan tingkat dua digit. Aliran pendapatan dengan margin lebih tinggi ini menjadi penyangga penting terhadap perlambatan pengeluaran konsumen untuk barang discretionary.

Costco Wholesale Corporation (COST) tetap menjadi standar emas untuk profitabilitas berbasis keanggotaan. Perusahaan menghasilkan $1,329 miliar dari pendapatan biaya keanggotaan selama Q1 tahun fiskal 2026, mewakili lonjakan 14% tahun-ke-tahun. Basis keanggotaan Costco kini mencakup 81,4 juta anggota berbayar dan 39,7 juta keanggotaan Executive, keduanya menunjukkan ekspansi yang stabil. Bagi COST, biaya keanggotaan berulang berfungsi sebagai pilar utama kekuatan pendapatan.

Konteks Penilaian Pasar dan Kinerja

Kinerja saham Walmart patut dicatat, dengan saham naik 23,9% selama setahun terakhir, secara esensial menyamai kenaikan industri secara umum sebesar 23,5%. Namun, saham diperdagangkan dengan valuasi premium: rasio harga terhadap laba 12 bulan ke depan berada di 38,45, di atas rata-rata industri sebesar 35,09.

Ekspektasi pertumbuhan tetap konstruktif. Estimasi Konsensus Zacks memproyeksikan penjualan dan laba per saham tahun fiskal saat ini akan meningkat masing-masing sebesar 4,6% dan 4,8% tahun-ke-tahun. Saat ini, saham memegang peringkat Zacks Rank #3 (Hold).

Gambaran Lebih Besar

Peningkatan biaya keanggotaan merupakan respons strategis terhadap penekanan margin dalam operasi ritel inti. Dengan mendiversifikasi pendapatan ke arah aliran pendapatan berulang, dapat diprediksi, dan ber-margin tinggi, Walmart, Target, dan Costco sedang mengurangi risiko model bisnis mereka dan menciptakan pengungkit laba yang mengimbangi hambatan kategori barang dagangan. Evolusi ini menandakan bagaimana pengecer modern bersaing tidak hanya dari segi harga dan pilihan, tetapi juga melalui loyalitas berbasis langganan dan pengalaman layanan premium.