Bagaimana Su Zhu Membangun dan Kehilangan Kerajaan Crypto: Kebangkitan dan Kejatuhan Three Arrows Capital

Ketika debu mereda pada September 2023, Su Zhu berdiri di Bandara Changi Singapura dengan paspor palsu di tangan—bukan pendiri miliarder yang dulu dikenal semua orang, tetapi seorang buron yang menghadapi hukuman hingga 10 tahun penjara. Rumah mewah $50 juta dolar disita, aset digital yang tampaknya tak ternilai harganya telah menghilang, dan raja cryptocurrency berubah menjadi kisah peringatan dalam semalam.

Proses Menjadi Selebriti Crypto

Su Zhu tidak lahir dalam sorotan. Pada 2012, dia hanyalah trader lain di Deutsche Bank, berjuang dalam ketidakjelasan relatif. Tetapi pengusaha ambisius dari Singapura ini memiliki mimpi yang lebih besar. Dengan menjadi salah satu pendiri Three Arrows Capital (3AC) bersama Zoe Cruz, Su Zhu mengubah dirinya menjadi salah satu tokoh paling terlihat di dunia crypto pada 2021. Dia terkenal karena langkah berani, posisi agresif, dan kepercayaan diri khas yang memikat industri. Buku panduannya tampak sederhana: bergerak cepat, ambil risiko, dan jangan pernah ragu.

Persona ini magnetis—Su Zhu berbicara tentang “siklus super” di Twitter sambil menghabiskan jutaan dolar untuk NFT langka, semua sambil mengendalikan miliaran uang orang lain. Investor kaya, hedge fund mapan, dan platform pinjaman semuanya percaya padanya. Three Arrows Capital tampak seperti benteng kekayaan yang dibangun di atas strategi yang solid.

Namun, itu dibangun di atas kertas.

Mesin Leverage

Rahasia di balik pertumbuhan astronomis 3AC bukanlah kecerdasan—melainkan pinjaman tanpa henti. Su Zhu merancang Three Arrows Capital menjadi alat pinjaman yang tak tertandingi. Uang mengalir dari Genesis, BlockFi, Voyager, dan banyak kreditor lainnya. Tetapi alih-alih menempatkan modal secara strategis, dia meminjam lebih banyak untuk mempertahankan pinjaman sebelumnya. Piramida utang ini hanya bertahan selama harga crypto terus naik.

Strateginya adalah berjalan di atas tali tinggi yang disamarkan sebagai inovasi keuangan. Pada 2022, fondasinya sudah mulai retak—Su Zhu hanya tidak mengakuinya. Ketika kamu memanfaatkan $2 miliar aset untuk meminjam $1 miliar, kamu bukan menciptakan nilai. Kamu menciptakan kerentanan.

Keruntuhan Dimulai: Ledakan LUNA

Mei 2022 mengubah segalanya. LUNA runtuh, dan bersama itu, investasi $500 juta dolar dari Three Arrows Capital menghilang dalam hitungan hari. Kebanyakan pengamat menganggapnya sebagai penurunan pasar. Mereka salah.

Saat Bitcoin dan aset crypto lainnya merosot, matematika leverage menjadi aritmatika brutal. Ketika jaminan turun 50%, utangmu tidak berkurang—justru membesar secara eksponensial dalam istilah relatif. Miliaran yang dipinjam tiba-tiba terasa seperti batu besar yang menghancurkan perusahaan dari dalam. Kreditor yang dulu percaya pada visi Su Zhu kini menuntut pelunasan. Responnya? Diam. Su Zhu menghilang dari saluran komunikasi seolah-olah dia tidak pernah ada.

Kebangkrutan dan Upaya Melarikan Diri

Three Arrows Capital secara resmi runtuh, meninggalkan kekosongan utang sebesar $3,5 miliar. Dampaknya menyebar ke seluruh industri—Genesis, BlockFi, Voyager, dan platform lain menghadapi insolvensi. Ribuan investor menyadari bahwa kekayaan mereka dipertaruhkan dalam struktur yang sekuat rumah kartu.

Namun Su Zhu tidak tinggal diam. Dia melarikan diri ke Dubai, berusaha mempertahankan gaya hidup mewah sementara otoritas regulasi semakin mendekat. Panggung sandiwara ini berlangsung hingga September 2023, ketika dia ditangkap di Bandara Changi Singapura saat mencoba meninggalkan negara tersebut dengan paspor palsu. Raja cryptocurrency ini menjadi tahanan menunggu vonis atas penipuan dan tuduhan lainnya, berpotensi menghadapi satu dekade di balik jeruji.

Apa yang Diungkapkan Kejatuhan Ini tentang Crypto

Kisah Su Zhu sebenarnya bukan tentang keberuntungan buruk—melainkan tentang salah kelola dalam skala besar. Dia bingung antara volatilitas dan peluang, leverage dan strategi, serta sentimen pasar dan model bisnis yang berkelanjutan. Kerajaan itu tampak tak tergoyahkan karena penampilan adalah satu-satunya fondasinya.

Pelajaran kerasnya: Kekayaan sejati bukanlah apa yang kamu peroleh selama bull run. Itu adalah apa yang kamu pertahankan saat gravitasi kembali beraksi. Leverage adalah alat yang bekerja ke satu arah sampai tiba-tiba bekerja ke arah yang berlawanan dengan kekuatan yang menghancurkan. Su Zhu mempelajari pelajaran ini dengan cara yang paling mahal—menjadi contoh daripada inovator.

Three Arrows Capital pernah tampak tak terkalahkan. Hari ini, Su Zhu menghadapi penjara, asetnya dilikuidasi, dan reputasinya menjadi abu. Kisah ini menjadi pengingat keras: Dalam crypto, seperti di semua pasar, kemenangan yang datang terlalu mudah sering kali didahului oleh kerugian yang bersifat permanen.