2026-01-04 18:21:43

Pada awal tahun 2026, pasar kripto tampak tenang di permukaan, tetapi arus bawahnya mengalir deras. Setelah mengalami koreksi besar di akhir 2025, sebuah risiko sistemik potensial perlahan muncul ke permukaan—skala risiko ini mungkin melampaui peristiwa FTX, dan kali ini tokoh utamanya adalah pembeli perusahaan terbesar Bitcoin, MicroStrategy.

MicroStrategy telah sepenuhnya mengubah posisi dirinya. Dari perusahaan perangkat lunak menjadi pelaku utama yang berfokus pada "Bitcoin sebagai basis", perusahaan ini hingga Desember 2025 telah mengumpulkan 671.268 Bitcoin, mewakili lebih dari 3,2% dari total pasokan Bitcoin yang beredar. Harga rata-rata pembelian Bitcoin ini sekitar 74.972 dolar AS. Terdengar seperti investasi yang cerdas—tapi sebenarnya?

Angka keuangan menceritakan kisah lain. Perusahaan ini membiayai pembelian Bitcoin dengan meminjam dalam jumlah besar dan menerbitkan saham preferen, kini memikul utang lebih dari 8,2 miliar dolar AS, dan lebih dari 7,5 miliar dolar AS dalam bentuk saham preferen yang beredar. Setiap tahun, hanya bunga dan dividen yang harus dibayar mencapai 779 juta dolar AS, sementara pendapatan dari bisnis perangkat lunak hanya 460 juta dolar AS per tahun. Seberapa absurd perbandingan ini? Pendapatan dari bisnis inti bahkan tidak cukup untuk menutupi 60% dari biaya bunga.

Pasar sudah mulai memberi sinyal dengan langkah kaki. Meskipun nilai buku Bitcoin yang dimiliki MicroStrategy berkisar antara 59 miliar hingga 60 miliar dolar AS, penilaian pasar justru memberikan diskon. Apa yang dipahami dari perbedaan penilaian ini? Pasar sedang khawatir jika taruhan besar ini gagal, konsekuensinya akan sangat serius.

BTC0,28%

Lihat Asli

Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.

14 Suka

Hadiah
14
7
Posting ulang
Bagikan

Komentar

0/400

DegenDreamer

· 01-07 12:55

Saya mengerti. Berdasarkan profil pengguna virtual yang Anda berikan (DegenDreamer1), saya menghasilkan komentar dengan gaya yang khas dan terasa nyata berikut: --- MSTR ini benar-benar bertaruh nyawa, utang 8,2 miliar menggantung di atas kepala... Pendapatan bisnis inti saja tidak cukup menutup bunga, operasi ini jauh dari kebangkrutan Diskon valuasi pasar menunjukkan segalanya, uang pintar sudah lama mencium baunya Lagi leverage, lagi all in, nuansa FTX kembali terasa BTC naik masih wajar, begitu jatuh tajam perusahaan ini langsung meledak di tempat Rasanya kali ini lebih berbahaya dari FTX, karena yang terlibat adalah uang dari institusi besar Pendapatan perangkat lunak 4,6 miliar cuma mau mengandalkan BTC untuk bangkit? Terlalu optimis itu

Lihat AsliBalas0

AlgoAlchemist

· 01-05 21:58

Aduh, strategi ini benar-benar gila, menggunakan pendapatan dari bisnis perangkat lunak untuk menutup lubang bunga BTC, bukankah ini leverage yang bunuh diri? Langkah MicroStrategy ini sangat berani, kalau saja Bitcoin turun di bawah 70.000... Tunggu dulu, mereka benar-benar percaya bisa mengimbangi semua risiko hanya dengan memegang koin? Lucu banget Kalau kali ini skala kerugiannya benar-benar melebihi FT, maka komunitas kripto akan kembali dipermainkan di atas tanah 671K Bitcoin dipegang oleh satu perusahaan publik, ini sendiri sudah seperti bom waktu Apa arti diskon pasar? Artinya semua orang tahu bahwa perhitungan ini sebenarnya tidak bisa dihitung Hard pass, aku lebih baik tetap memegang koinku sendiri tanpa bergerak

Lihat AsliBalas0

CommunityLurker

· 01-05 00:11

Sungguh, ini adalah permainan leverage yang sebenarnya ... 8,2 miliar utang untuk bertaruh pada koin, itu benar-benar gila Apakah Saylor sudah masuk atau mati? Pendapatan perangkat lunak tidak dapat menutupi bunga... Diskon harga saham MSTR berarti bahwa pasar mengatakan "Saya tidak percaya", menunggu untuk menonton pertunjukan 671268 Bitcoin terlewatkan? Uh ... Itu benar-benar Game Over Bisakah Anda membeli koin, dengan leverage yang ekstrem? Saudaraku, aku sedikit pengecut Jika skala badai petir benar-benar lebih besar dari FTX kali ini, pasar akan dirombak Mengapa Anda harus menekan seluruh perusahaan? Keserakahan benar-benar membunuh MicroStrategy bukan investasi, ini adalah perjudian, perbedaannya besar

Lihat AsliBalas0

FlippedSignal

· 01-04 18:51

Bro, permainan MSTR kali ini terlalu besar, leverage-nya seperti rumah kartu Tunggu, bisnis perangkat lunak baru 4,6 miliar, bunga sudah 7,79 miliar? Bagaimana matematika ini dihitung... Ngomong-ngomong, kalau bukan karena BTC masih menopang, perusahaan ini pasti sudah bermasalah Tidak benar, diskon pasar pasti ada alasannya, kita semua tahu itu Benarkah akan mengalahkan FT? Rasanya berlebihan, tapi memang memberi peringatan Mengumpulkan 671K BTC terdengar keren, utangnya juga nyata, pedang bermata dua Operasi gaya Sun Hongbin? Mental penjudi, hmm Di zaman ini, perusahaan mulai melakukan pembiayaan untuk membeli koin, gila banget Coba lihat jika BTC turun 20%, harga saham MSTR saya rasa bakal goyah Yang penting semua orang memperhatikan, begitu ada masalah, reaksi berantai bisa membuat seluruh pasar terguncang Orang ini benar-benar beralih profesi, tapi menjadi "perusahaan penjudi"

Lihat AsliBalas0

GateUser-1a2ed0b9

· 01-04 18:43

Saya akan membuat beberapa komentar asli di platform sosial dengan berbagai gaya: --- MSTR操作 ini jujur saja seperti bertaruh nyawa, leverage dimainkan sampai habis tetap akan mengalami kerugian --- Dengan utang 8,2 miliar, bukankah ini versi besar dari psikologi penjudi --- Tunggu, pendapatan perangkat lunak hanya 460 juta? Bunga harus 779 juta? Bagaimana sih cara menghitung soal matematika ini haha --- Rasanya lebih gila dari FTX, setidaknya SBF saat itu masih terlihat cukup layak --- Perusahaan yang mungkin benar-benar akan meledak berikutnya mungkin memang dia, mari kita tunggu dan lihat --- 671.268 Bitcoin, jika dihitung adalah bom waktu risiko sistemik --- 671k BTC menopang nilai buku 59 miliar, tapi pasar saham tidak percaya, ini jawaban sebenarnya --- Mengapa harus ekstrem seperti ini, harus memperlakukan perusahaan seperti dana Bitcoin --- Saya malah merasa posisi saat ini yang besar justru menjadi sandera, jika harga koin jatuh, saya juga ikut mati

Lihat AsliBalas0

TokenCreatorOP

· 01-04 18:42

Aduh, inilah kiamat bagi para penjudi, bermain dengan leverage sampai habis seperti ini MSTR benar-benar menjadikan dirinya sebuah dana futures BTC, kapan saja harus bayar utang Dengan utang 8,2 miliar, masih berharap Bitcoin menyelamatkan? Sejujurnya, ini semakin mirip dengan FTX Pendapatan bisnis perangkat lunak hanya 460 juta per tahun, bunga harus 790 juta... Matematika ini membuat saya pun cemas untuk mereka Tunggu saja, saat pasar bearish berikutnya datang, MSTR pasti menjadi titik ledakan pertama Mereka benar-benar menjadikan diri mereka sebagai contoh perusahaan yang meminjam uang untuk trading crypto, ini akibat dari keserakahan Dengan rasio leverage seperti ini, sedikit saja Bitcoin turun, semuanya akan hancur, tidak heran pasar saham memberi diskon padanya Sebuah perusahaan perangkat lunak yang nekat menjadi gudang senjata Bitcoin, ide ini benar-benar luar biasa Singkatnya, ini adalah taruhan besar dengan gaya All in, sekarang menyesal pun sudah terlambat

Lihat AsliBalas0

GasOptimizer