Metaplanet mendapatkan manfaat dari yen yang lemah karena kepemilikan Bitcoin mengungguli

Sumber: Cryptonews Judul Asli: Metaplanet manfaatkan yen yang lemah saat kepemilikan Bitcoin mengungguli Tautan Asli:

Ikhtisar

• Pembiayaan berdenominasi Yen mengurangi biaya nyata eksposur Bitcoin bagi perusahaan kas Jepang.
• Depresiasi mata uang menciptakan efek penggandaan saat Bitcoin naik terhadap fiat.
• Dinamika ini menyoroti divergensi yang semakin meningkat dalam hasil kas di berbagai wilayah.

Strategi kas Bitcoin Metaplanet mendapatkan manfaat dari yen Jepang yang lemah, memberikan keunggulan struktural dalam biaya pembiayaan dan pengembalian berbasis BTC dibandingkan dengan rekan-rekan yang berbasis di AS.

Pembiayaan Yen menurunkan biaya nyata eksposur Bitcoin

Kinerja jangka panjang Bitcoin tampak secara material lebih kuat ketika diukur dalam yen Jepang daripada dolar AS, yang sebagian besar mencerminkan bertahun-tahun depresiasi mata uang yang didorong oleh beban utang tinggi Jepang dan kebijakan moneter yang akomodatif.

Pemegang Jepang telah mendapatkan nilai lebih per unit modal yang dikerahkan karena keuntungan Bitcoin dalam yen secara signifikan mengungguli pengembalian berbasis dolar sejak 2020.

Metode utama:

• Rasio utang terhadap PDB Jepang: 250%
• Pengembalian Bitcoin USD sejak 2020: 1.159%
• Pengembalian Bitcoin JPY sejak 2020: 1.704%

Struktur kas Metaplanet secara langsung mendapat manfaat dari kesenjangan mata uang ini. Perusahaan membiayai akumulasi Bitcoin menggunakan instrumen berdenominasi yen, termasuk saham preferen abadi yang membawa kupon tetap di bawah 5%.

Karena kewajiban tersebut dibayar dalam mata uang yang melemah, biaya nyata untuk melayani kewajiban tersebut terus menurun saat diukur terhadap Bitcoin dan dolar.

Sebaliknya, perusahaan kas Bitcoin berbasis di AS biasanya menerbitkan utang dalam dolar dengan tingkat yang secara material lebih tinggi. Kewajiban tersebut terkait dengan mata uang yang lebih kuat, yang mengikis lebih lambat relatif terhadap Bitcoin dan mengurangi efek penggandaan selama kenaikan pasar.

Hasilnya adalah dinamika carry trade yang menguntungkan Metaplanet: perusahaan meminjam dalam yen yang murah, memperoleh Bitcoin yang mengapresiasi terhadap fiat, dan membayar kupon dalam mata uang yang terus kehilangan nilai.

Strategi akumulasi dan implikasi jangka panjang

Hingga 2025, Metaplanet meningkatkan pembelian Bitcoin-nya, memperkuat posisinya sebagai pemegang perusahaan terbesar di Asia. Setelah akuisisi $451 juta pada kuartal 4 2025, total kepemilikan perusahaan melampaui 35.000 BTC, melampaui target internal dan menempati peringkat sebagai kas perusahaan terbesar ke-4 di dunia.

Strategi ini tidak selalu berhasil. Selama periode tertentu di tahun 2025, harga saham terpengaruh oleh penerbitan saham yang digunakan untuk membiayai akumulasi, dan kerugian unrealized muncul selama penurunan Bitcoin.

Namun demikian, perusahaan terus melaporkan pertumbuhan substansial dalam Bitcoin per saham yang sepenuhnya terdilusi dan pendapatan yang meningkat dari aktivitas terkait Bitcoin. Kelemahan yen dipandang oleh analis sebagai angin sakal struktural daripada anomali jangka pendek.

Dengan tekanan fiskal Jepang yang kecil kemungkinannya untuk mereda dengan cepat, keunggulan biaya modal Metaplanet mungkin bertahan, terutama jika Bitcoin melanjutkan tren kenaikan yang berkelanjutan. Seiring waktu, ketidaksesuaian mata uang ini memungkinkan perusahaan menangkap lebih banyak potensi kenaikan per unit pembiayaan dibandingkan dengan rekan-rekan yang meminjam dalam mata uang yang lebih keras.