Perdagangan Bitcoin di Penjara Wall Street: Mengapa Rally Terhenti Setelah Flash Crash Oktober

Dari Aset Revolusioner ke Kelas Risiko—Bagaimana Adopsi Institusional Membalik Dinamika Harga BTC

Apa yang terjadi: Lonjakan bull Bitcoin tahun 2025 menghancurkan ekspektasi dengan cara yang paling dramatis. Setelah diprediksi menyentuh $180.000-$200.000, BTC melonjak ke $126.200 di awal Oktober, lalu dihantam turun. Empat hari kemudian muncul flash crash yang menghancurkan bulan-bulan taruhan leverage. Hari ini, Bitcoin diperdagangkan sekitar $92,70K—terjebak dalam kisaran $83.000-$96.000 selama dua bulan berturut-turut, turun 30% dari puncak Oktober dan lebih dari 50% di bawah prediksi akhir tahun.

Kerapuhan yang Tidak Diduga

Kejadian crash 10 Oktober bukan sekadar koreksi pasar biasa. Menurut Mati Greenspan, pendiri Quantum Economics, itu adalah peristiwa likuiditas yang mengungkapkan pergeseran fundamental dalam cara Bitcoin beroperasi. Cryptocurrency ini mencapai $126,08K lebih cepat dari yang diprediksi sebagian besar model, namun keruntuhan berikutnya mengungkapkan sesuatu yang lebih dalam dari sekadar volatilitas—yaitu bahwa rally Bitcoin telah menjadi terlalu berat di bagian atas secara berbahaya.

“Ini bukan kegagalan Bitcoin,” jelas Greenspan. “Ini adalah rebalancing yang dipicu oleh tekanan makro dan posisi yang terlalu padat. Siklusnya menjadi ke depan, dan ketika cascades likuidasi mulai terjadi, trader ritel dan institusional sama-sama terluka.”

Dampaknya sangat parah bagi trader derivatif. Bullish leverage yang terbentuk selama berbulan-bulan menguap dalam hitungan menit. Insiden ini juga membuat beberapa analis terkenal menarik prediksi mereka untuk 2025, termasuk Matt Hougan (Bitwise), Mike Novogratz (Galaxy Digital), dan Geoffrey Kendrick (Standard Chartered), yang semuanya memprediksi kenaikan yang lebih kuat.

Bitcoin Melintasi Rubikon Institusional

Inilah paradoksnya: katalis pertumbuhan terbesar Bitcoin—adopsi Wall Street—menjadi hambatan terbesarnya. Menurut Greenspan, “Bitcoin diam-diam melewati ambang batas pada 2025. Ia berhenti menjadi aset ritel pinggiran dan menjadi bagian dari kompleks makro institusional.”

Setelah itu terjadi, semuanya berubah. Bitcoin berhenti diperdagangkan berdasarkan ideologi dan mulai diperdagangkan berdasarkan likuiditas, posisi, dan kebijakan—mekanisme yang sama yang menggerakkan pasar tradisional. Cryptocurrency yang dulu diposisikan sebagai lindung nilai terhadap bank sentral kini bergerak berdasarkan keputusan Fed, ketegangan geopolitik, dan fundamental makroekonomi.

Angka-angka menceritakan kisahnya. Dari Januari hingga Oktober, ETF Bitcoin spot AS menarik sekitar $9,2 miliar aliran masuk bersih—sekitar $230 juta per minggu. Kemudian terjadi pembalikan. Oktober hingga Desember, terjadi aliran keluar bersih sebesar $1,3 miliar, termasuk penarikan $650 juta dalam empat hari terakhir Desember.

Modal Hati-hati dan Perangkap Likuiditas

Jason Fernandes, salah satu pendiri AdLunam, mengidentifikasi inti masalah: “Pasar memasuki 2025 dengan harapan pelonggaran Fed yang lebih cepat dan lebih dalam. Tapi itu tidak terjadi. BTC, seperti aset risiko lainnya, membayar harga dari modal hati-hati.”

Pengurangan likuiditas yang stabil oleh Fed sejak 2022 langsung mengalir ke aset risiko, termasuk Bitcoin. Ketika arus ini surut, potensi kenaikan pun runtuh—dan itu terjadi persis seperti yang diperingatkan Greenspan: “Bitcoin diposisikan sebagai lindung nilai terhadap Federal Reserve, tetapi dalam praktiknya bergantung pada likuiditas yang dipicu Fed. Ketika arus itu surut, potensi kenaikan menjadi rapuh.”

Faktor lain yang menghancurkan momentum: volatilitas akhir pekan. Bitcoin diperdagangkan 24/7, tetapi aliran modal utama terkonsentrasi dari Senin-Jumat. Ketika leverage tinggi dan akhir pekan tiba, lonjakan likuidasi berantai terjadi. Saat leverage dilepaskan, trader yang sebelumnya bullish berbalik menjadi penjual, menciptakan spiral penurunan yang memperkuat diri sendiri.

Institusionalisasi: Pedang Bermata Dua

Kevin Murcko, CEO CoinMetro, menangkap ironi ini dengan sempurna: “Kebanyakan orang menganggap adopsi institusional berarti Bitcoin akan mencapai satu juta dolar lebih cepat dari yang bisa kamu bayangkan. Tapi sekarang, setelah diinstitusionalisasi, itu diperlakukan seperti aset Wall Street lainnya.”

Artinya, Bitcoin merespons fundamental—keputusan suku bunga Bank of Japan, ketidakpastian politik seputar kebijakan Fed, kekhawatiran inflasi—bukan kepercayaan atau ideologi. Institusi membenci ketidakpastian. Ketika beberapa variabel makro berubah negatif secara bersamaan (ketakutan perang dagang, kehati-hatian Fed, ketegangan geopolitik), modal institusional menguap.

Data mencerminkan perubahan ini. Bitcoin mengakhiri 2025 dengan penurunan 6% secara tahunan sementara diperdagangkan di $92,70K—jauh di bawah narasi bull run 2025 yang mendominasi headline Januari.

Cahaya Terang: Pertumbuhan Lebih Lambat, Lebih Matang

Meskipun kecewa, analis melihat ini sebagai transisi, bukan penurunan terminal. Matt Hougan tetap optimis: “Penggerak siklus lama—halving, suku bunga, dan leverage—jauh lebih lemah. Pasar didorong oleh tumbukan kekuatan positif yang kuat dan gangguan negatif berkala.”

Kekuatan positif ini meliputi adopsi institusional, kejelasan regulasi, adopsi stablecoin, dan kekhawatiran makroekonomi tentang devaluasi fiat. Ini adalah perubahan struktural yang bergerak lambat dan membutuhkan waktu satu dekade untuk matang, bukan bulan.

Hougan percaya Bitcoin bisa mencapai rekor tertinggi baru di 2026, bahkan di luar siklus halving tradisional. Penggeraknya: lebih banyak aliran institusional, kerangka regulasi, dan diversifikasi aset global—mekanisme pasar matang yang menggantikan siklus hype.

Greenspan merangkum: “Ini bukan ‘puncak Bitcoin.’ Ini adalah saat Bitcoin secara resmi mulai bermain di kolam Wall Street.”

Kesimpulan: Adopsi institusional Bitcoin adalah hal yang tak terelakkan dan positif jangka panjang, tetapi secara fundamental mengubah dinamika harga. Aset ini bertransformasi dari permainan pinggiran revolusioner menjadi kelas risiko makro. Itu berarti adopsi lebih cepat tetapi apresiasi lebih lambat, aliran institusional lebih besar tetapi sensitif terhadap kebijakan Fed, dan valuasi yang lebih matang tetapi reli yang kurang eksplosif. Di $92,70K, Bitcoin sedang mengkonsolidasikan sebagai aset Wall Street yang normal—bukan narasi gangguan, tetapi narasi daya tahan.