Cara menggunakan PER untuk memilih perusahaan: Metode utama yang harus dikuasai oleh setiap investor

El Price/Earnings Ratio (apa itu PER dari sebuah saham secara teknis) mewakili salah satu indikator paling mendasar dari analisis pasar saham. Namun, banyak investor menggunakannya tanpa benar-benar memahami makna sebenarnya dan keterbatasannya. Artikel ini akan membimbing Anda melalui semua yang perlu diketahui tentang metrik penting ini.

Apa sebenarnya PER?

Ketika kita berbicara tentang apa itu PER dari sebuah saham, kita merujuk pada rasio yang mengukur berapa kali laba bersih tahunan sebuah perusahaan tercermin dalam harga pasarannya. Singkatan PER berasal dari bahasa Inggris Price/Earnings Ratio, yang diterjemahkan sebagai Rasio Harga/Laba.

Secara praktis, jika sebuah perusahaan memiliki PER sebesar 15, berarti laba saat ini akan membutuhkan waktu 15 tahun untuk menyamai nilai total perusahaan di pasar saham. Hubungan ini mencerminkan selera investasi: menunjukkan berapa banyak yang bersedia dibayar investor untuk setiap euro laba yang dihasilkan.

PER dianggap sangat relevan sehingga menjadi bagian dari enam metrik utama dalam setiap analisis kesehatan perusahaan, bersama dengan EPS (Laba per Saham), P/VC, EBITDA, ROE, dan ROA.

Dua cara menghitung PER

Terdapat dua pendekatan yang setara untuk mendapatkan metrik ini:

Metode 1 - Menggunakan angka global: Membagi kapitalisasi pasar total perusahaan dengan laba bersih tahunan.

Metode 2 - Menggunakan nilai per saham: Membagi harga per unit saham dengan laba per saham (BPS).

Kedua metode memberikan hasil yang sama. Keuntungannya adalah data ini tersedia secara luas di platform keuangan mana pun, memungkinkan siapa saja untuk memverifikasi perhitungan secara independen.

Contoh praktis 1

Sebuah perusahaan dengan kapitalisasi 2.600 juta dolar dan laba sebesar 658 juta akan memiliki PER sebesar 3,95. Nilai yang sangat rendah ini menunjukkan kemungkinan undervaluation yang signifikan.

Contoh praktis 2

Sebuah saham yang diperdagangkan pada 2,78 dolar dengan BPS sebesar 0,09 dolar akan menghasilkan PER sebesar 30,9, menunjukkan potensi overvaluasi atau ekspektasi pertumbuhan yang sangat tinggi.

Perilaku PER dalam berbagai konteks

Tidak semua perusahaan merespons perubahan metrik ini secara sama. Meta Platforms (sebelumnya Facebook) menunjukkan selama bertahun-tahun bagaimana PER yang menurun berkorelasi dengan kenaikan harga yang berkelanjutan, mencerminkan peningkatan laba yang konstan. Namun, pada akhir 2022, hubungan ini pecah: meskipun PER semakin rendah, harga saham anjlok karena faktor makroekonomi seperti kenaikan suku bunga.

Boeing menunjukkan pola lain: PER-nya tetap stabil dalam rentang tertentu, sementara harga berfluktuasi sesuai kekuatan hasilnya.

Interpretasi praktis PER

Pembacaan rasio ini sangat bervariasi tergantung konteks:

• PER antara 0 dan 10: Menarik secara kasat mata, tetapi biasanya menunjukkan bahwa investor takut akan penurunan laba di masa depan
• PER antara 10 dan 17: Zona nyaman bagi analis, terkait pertumbuhan seimbang tanpa ekspektasi penurunan
• PER antara 17 dan 25: Menunjukkan perusahaan yang sedang berkembang pesat atau kemungkinan gelembung yang sedang terbentuk
• PER di atas 25: Wilayah ambigu yang mencerminkan optimisme ekstrem terhadap proyeksi masa depan atau ketidaksesuaian yang jelas dengan nilai fundamental

Penting untuk diingat bahwa interpretasi ini tidak boleh diterapkan secara terpisah. PER yang rendah secara konsisten pada sebuah perusahaan bisa berarti perusahaan tersebut akan bangkrut segera, bukan peluang emas.

Variasi lanjutan dari PER

PER Shiller

Sebuah peningkatan konseptual yang menggunakan rata-rata laba selama 10 tahun terakhir yang disesuaikan dengan inflasi, bukan hanya dari tahun terakhir. Teorinya menyatakan bahwa pendekatan ini, dengan meredam volatilitas, memungkinkan proyeksi yang lebih akurat untuk 20 tahun ke depan. Penentangnya berargumen bahwa ini juga tidak sempurna.

PER yang telah disesuaikan

Menyesuaikan kapitalisasi pasar dengan mengurangi aset likuid dan menambahkan utang, sementara menggunakan arus kas bebas alih-alih laba bersih. Penyempurnaan ini sangat relevan dalam kasus akuisisi Banco Popular oleh Santander: secara teknis di angka 1 euro, tetapi sebenarnya dengan asumsi utang miliaran yang mengubah penilaian sebenarnya secara total.

Perbandingan sektoral: aturan emas

Salah satu jebakan terbesar dalam analisis PER adalah membandingkan perusahaan dari sektor yang berbeda. Bank dan industri manufaktur biasanya beroperasi dengan PER rendah (2-10), sementara perusahaan teknologi dan bioteknologi diperdagangkan dengan rasio tinggi (50-200+).

ArcelorMittal, di industri baja, mempertahankan PER sebesar 2,58 yang akan dianggap rendah jika dibandingkan dengan Zoom Video Communications, yang PER-nya mencapai 202,49. Kedua angka ini dianggap “normal” dalam konteks sektor dan model bisnis masing-masing.

Pentingnya menggabungkan dengan indikator lain

PER tidak pernah berfungsi secara tunggal. Untuk analisis yang solid, harus dilengkapi dengan:

• EPS: Pertumbuhan laba tahunan
• Harga/Nilai Buku: Rasio terhadap aset bersih
• ROE dan ROA: Efisiensi dalam menghasilkan laba
• RoTE: Pengembalian atas modal tanggabelas
• Analisis komposisi laba: Memastikan apakah berasal dari bisnis utama atau penjualan aset tertentu

PER dalam strategi Value Investing

Manajer Value, yang fokus pada “membeli perusahaan bagus dengan harga bagus”, menggunakan PER sebagai alat utama. Dana seperti Horos Value Internasional (PER 7,249 dibandingkan 14,559 dari kategori mereka) dan Cobas Internasional (PER 5,466) menunjukkan bagaimana manajer nilai secara sistematis mencari perusahaan yang didiskon dibandingkan rekan-rekannya.

Keunggulan tak terbantahkan dari PER

✓ Kemudahan akses: perhitungan sederhana yang tersedia di platform mana pun
✓ Kejelasan komparatif: dengan cepat mengidentifikasi over/under valuation relatif dalam sektor
✓ Universalitas: berlaku untuk perusahaan yang tidak membayar dividen
✓ Adopsi: tetap menjadi salah satu dari tiga metrik paling banyak dicari oleh profesional

Keterbatasan yang tidak boleh diabaikan

✗ Kebutaan temporer: hanya mempertimbangkan laba satu tahun untuk proyeksi masa depan
✗ Ketidaklengkapan: tidak berlaku untuk perusahaan yang mengalami kerugian
✗ Statisitas: mencerminkan masa lalu dekat, bukan realitas dinamis manajemen masa depan
✗ Kompleksitas siklik: perusahaan siklik menunjukkan PER sangat rendah saat puncak siklus dan sangat tinggi saat depresi, menghasilkan sinyal palsu

Keputusan akhir tentang PER

PER adalah alat yang sangat berguna untuk perbandingan cepat antar perusahaan dalam sektor dan wilayah yang sama. Namun, mengandalkan hanya padanya adalah resep kegagalan. Faktanya, banyak perusahaan dengan PER rendah karena investor secara wajar meragukannya.

Strategi yang menang memerlukan: memulai dengan memeriksa PER, menggabungkannya dengan rasio fundamental lain, meluangkan waktu untuk memahami komposisi nyata laba, dan yang terpenting, menjaga pandangan kritis terhadap apa yang tersembunyi di balik setiap angka. Analisis fundamental yang mendalam, meskipun memakan waktu sepuluh menit per perusahaan, adalah perbedaan antara profitabilitas berkelanjutan dan kerugian yang dapat dihindari.