Tiga metode untuk menilai saham: mana yang harus dipilih sesuai dengan strategi investasi Anda

Dalam pengelolaan portofolio, salah satu dilema paling umum adalah menentukan apakah harga saham mencerminkan nilai sebenarnya. Untuk menyelesaikan teka-teki ini, ada tiga pendekatan pelengkap: nilai nominal, nilai buku, dan nilai pasar. Masing-masing menawarkan perspektif berbeda tentang kekuatan keuangan dan daya tarik suatu investasi.

Titik awal: memahami nilai nominal saham

Nilai nominal mewakili harga penerbitan awal sebuah saham, dihitung dengan sangat sederhana: dibagi modal saham perusahaan dengan total jumlah saham yang diterbitkan. Meskipun tampak sebagai konsep kuno di pasar saham, memiliki relevansi lebih besar pada instrumen pendapatan tetap seperti obligasi.

Contoh praktis: Sebuah perusahaan seperti BUBETA S.A. dengan modal saham sebesar 6.500.000 € yang menerbitkan 500.000 saham akan memiliki nilai nominal sebesar 13 € per saham.

Kegunaan nilai nominal terbatas dalam operasional pasar saham karena hampir tidak berubah sejak penciptaannya. Namun, menjadi relevan dalam obligasi konversi, di mana ditetapkan harga konversi yang telah ditentukan sebelumnya. Dalam penerbitan obligasi konversi IAG tahun 2021, misalnya, harga dihitung sebagai persentase dari rata-rata historis harga saham, menciptakan referensi yang sudah diketahui sebelumnya untuk konversi di masa depan.

Akuntansi sebagai kompas: nilai bersih buku

Nilai bersih buku (atau nilai dalam buku) diperoleh dengan mengurangi kewajiban dari aset dan membagi hasilnya dengan jumlah total saham yang diterbitkan. Indikator ini sangat dihargai oleh investor yang mengikuti filosofi value investing, yang dipopulerkan oleh Warren Buffett.

Contoh perhitungan: Jika MOYOTO S.A. memiliki aset sebesar 7.500.000 €, kewajiban sebesar 2.410.000 €, dan telah menerbitkan 580.000 saham, maka nilai bersih buku per saham adalah sebesar 8,775 €.

Kekuatan metode ini terletak pada kemampuannya mengidentifikasi perusahaan yang berpotensi undervalued atau overvalued dengan membandingkan harga pasar dengan kekayaan bersih yang tercermin dalam pembukuan. Untuk mengilustrasikannya, rasio Harga/Nilai Buku (P/VC) dapat dengan mudah dibandingkan antar pesaing, memungkinkan identifikasi mana yang menawarkan rasio harga terhadap kekayaan bersih yang lebih baik.

Namun, pendekatan ini memiliki keterbatasan signifikan. Perusahaan teknologi dan kapitalisasi kecil sering kali memiliki aset tidak berwujud yang tidak tercermin secara memadai dalam buku pembukuan. Selain itu, akuntansi kreatif atau ketidakteraturan dalam pencatatan dapat mendistorsi hasil nyata, membuat penilaian yang tampaknya solid menjadi kurang dapat diandalkan.

Apa yang benar-benar dikatakan pasar: nilai pasar

Nilai pasar adalah hasil bagi dari kapitalisasi pasar dibagi jumlah saham yang beredar. Secara sederhana, ini adalah harga di mana saham diperdagangkan setiap saat.

Contoh: OCSOB S.A. dengan kapitalisasi sebesar 6.940 juta euro dan 3.020.000 saham yang diterbitkan memiliki nilai pasar sebesar 2,298 € per saham.

Sementara nilai buku menunjukkan “apa yang seharusnya”, nilai pasar mengungkapkan “apa adanya”. Ini mewakili konsensus saat ini antara pembeli dan penjual, menggabungkan ekspektasi masa depan, risiko politik, perubahan suku bunga, dan pergerakan makroekonomi.

Kapan menggunakan masing-masing metode: strategi praktis

Penerapan nilai nominal: Penggunaannya saat ini terbatas terutama pada obligasi konversi yang menetapkan harga penukaran. Pada saham biasa, penggunaannya kurang praktis.

Penerapan nilai bersih buku: Investor value menerapkan metode ini berdasarkan premis yang jelas: berinvestasi jika perusahaan memiliki neraca yang solid, model bisnis yang kokoh, DAN harga di bawah nilai buku yang disesuaikan. Ini memerlukan ketiga kondisi tersebut terpenuhi secara bersamaan, tidak hanya satu atau dua. Rasio P/VC sangat berguna untuk perbandingan cepat antar pesaing dalam sektor yang sama, terutama perusahaan dengan aset nyata yang terdefinisi dengan baik.

Penerapan nilai pasar: Ini adalah acuan harian bagi para pelaku pasar. Menentukan harga beli-jual nyata, menetapkan level take-profit dan stop-loss, serta mencerminkan sentimen pasar saat ini. Pesanan dengan batas harga digunakan untuk memanfaatkan penurunan atau rebound yang diharapkan. Penting untuk diingat bahwa setiap pasar memiliki jam perdagangan tertentu: bursa Eropa biasanya beroperasi dari pukul 09:00 hingga 17:30, sedangkan AS sesi dari 15:30 hingga 22:00 (waktu Spanyol), dan Asia memiliki jam berbeda sama sekali.

Perangkap dari setiap pendekatan

Nilai nominal: Kelemahan utamanya adalah keusangannya secara temporal. Setelah saham diterbitkan, nilai ini cepat kehilangan relevansi dan sedikit berkontribusi pada analisis investasi.

Nilai bersih buku: Sangat tidak efisien untuk menilai startup teknologi dengan aset tidak berwujud minimal tetapi potensi pertumbuhan tinggi. Selain itu, rentan terhadap manipulasi akuntansi yang dapat memoles neraca secara artifisial.

Nilai pasar: Sangat tidak dapat diprediksi karena menggabungkan banyak faktor eksternal yang tidak langsung terkait perusahaan. Perubahan kebijakan moneter bank sentral dapat menurunkan valuasi tanpa perubahan fundamental perusahaan. Tren investasi sektoral dapat membesar-besarkan harga secara irasional. Peristiwa penting yang mempengaruhi pemasaran pesaing dapat mengubah nilai. Ekonomi negara asal dapat memburuk, mempengaruhi valuasi terlepas dari kinerja operasional.

Perbandingan ringkas: alat referensi cepat

Refleksi akhir: integrasi metode

Pemilihan sebuah saham tidak boleh didasarkan pada indikator tunggal. Nilai nominal memberi konteks historis, nilai buku mengungkapkan kesehatan kekayaan, dan nilai pasar menawarkan realitas operasional. Investor terbaik menggabungkan perspektif ini, memvalidasi kesimpulan melalui rasio tambahan seperti PER (Harga/Pendapatan), analisis fundamental mendalam, dan mengikuti tren makroekonomi.

Keahlian investasi sejati terletak pada kemampuan untuk menafsirkan dengan benar metode mana yang paling relevan sesuai konteks spesifik: sektor, fase siklus ekonomi, volatilitas sektoral, dan profil risiko masing-masing perusahaan. Dengan cara ini, setiap alat penilaian menjadi pelengkap strategis alih-alih kebenaran mutlak yang terisolasi.