Apakah indikator EBITDA ini benar-benar dapat diandalkan? Wajib dibaca sebelum investasi

EBITDA Sebenarnya Apa Sih

EBITDA adalah singkatan dari Earnings Before Interest, Tax, Depreciation, and Amortization, yang diterjemahkan menjadi “Penghasilan Sebelum Bunga, Pajak, Penyusutan, dan Amortisasi”. Singkatnya, ini adalah metrik untuk mengukur berapa banyak uang tunai yang dapat dihasilkan perusahaan dari bisnis intinya.

Indikator ini sangat populer di kalangan perusahaan teknologi dan perusahaan pertumbuhan tinggi, seperti Tesla dan SEA Group, yang merupakan startup dalam tahap pembakaran uang dan senang menggunakan EBITDA untuk menampilkan “potensi profitabilitas” mereka.

Mengapa Indikator Ini Sangat Populer, Padahal Warren Buffett Membencinya

EBITDA dapat membantu investor melihat dengan jelas kemampuan generasi kas yang sebenarnya dari sebuah perusahaan, tanpa terganggu oleh item akuntansi seperti bunga, pajak, dan penyusutan. Jika dua perusahaan di industri yang sama dibandingkan menggunakan EBITDA, memang bisa terlihat siapa yang memiliki efisiensi operasional lebih kuat.

Pero masalahnya — mengapa Buffett menentang indikator ini? Karena:

EBITDA mengabaikan berbagai biaya nyata. Tidak peduli seberapa rugi sebuah perusahaan, angka EBITDA masih bisa terlihat bagus. Misalnya, perusahaan mungkin memiliki utang besar yang perlu membayar bunga, yang merupakan pengeluaran uang tunai nyata, tetapi EBITDA langsung menghilangkannya. Ini seperti seseorang mengklaim dirinya “sangat kaya”, tetapi sebenarnya khawatir tentang utang setiap hari.

Cara Menghitung EBITDA

Rumusnya sangat sederhana:

EBITDA = Laba Sebelum Pajak + Beban Bunga + Penyusutan + Amortisasi

Atau dengan cara lain:

EBITDA = EBIT (Laba Operasional) + Penyusutan + Amortisasi

Mari kita coba dengan kasus nyata. Menggunakan data laporan keuangan tahun 2020 dari perusahaan makanan Thailand THAI PRESIDENT FOODS:

Temukan angka-angka ini dari laporan keuangan:

• Laba sebelum pajak: 5.998 miliar baht Thailand
• Beban bunga: 2.83 juta baht Thailand
• Penyusutan: 1.207 miliar baht Thailand
• Amortisasi: 8.86 juta baht Thailand

Masukkan ke rumus: EBITDA = 5,997,820,107 + 2,831,397 + 1,207,201,652 + 8,860,374 = 7.217 miliar baht Thailand

Ini adalah nilai EBITDA perusahaan untuk tahun itu.

Cara Investor Menggunakan EBITDA dengan Benar

Penggunaan terbaik adalah untuk perbandingan jangka pendek. Gunakan EBITDA untuk membandingkan efisiensi operasional perusahaan yang berbeda di industri yang sama, dan memang bisa terlihat siapa yang lebih pandai menghasilkan uang. Tetapi jangan pernah menggunakannya untuk keputusan investasi jangka panjang, karena biaya penyusutan dan amortisasi terlihat seperti “non-kas”, tetapi sebenarnya semua adalah biaya uang tunai sejati.

Kelipatan EBITDA juga sangat penting. Bagi EBITDA dengan total pendapatan, dan Anda akan mendapatkan margin laba EBITDA. Perusahaan yang baik seharusnya memiliki rasio ini di atas 10%, dan semakin tinggi rasionya, semakin kuat efisiensi operasionalnya dan semakin rendah risiko keuangannya.

EBITDA vs Laba Operasional, Mana yang Lebih Nyata

Laba operasional telah dihitung secara lengkap dan telah mengurangi semua biaya operasional nyata. EBITDA menambahkan kembali penyusutan dan amortisasi.

Bandingkan saja dan akan jelas:

Singkatnya, EBITDA lebih optimis, sementara laba operasional lebih realistis.

Empat Perangkap Utama Saat Menggunakan EBITDA

Perangkap pertama: Angka mudah dimanipulasi

Karena EBITDA dihitung secara terbalik, perusahaan memiliki ruang besar untuk “mempercantik” angka ini dengan menyesuaikan penyusutan dan amortisasi. EBITDA yang terlihat cemerlang mungkin hanyalah trik sihir di balik item non-kas.

Perangkap kedua: Sama sekali tidak mencerminkan arus kas

Utang, pajak, dan pengeluaran modal besar semuanya adalah pengeluaran uang tunai nyata. EBITDA mengabaikannya, seperti seseorang yang hanya melihat pendapatan dan sepenuhnya mengabaikan hipotek, cicilan mobil, dan berbagai biaya hidup — sama tidak dapat diandalkan.

Perangkap ketiga: EBITDA tinggi tidak berarti perusahaan sehat

EBITDA suatu perusahaan mungkin bersinar, tetapi di balik layar bisa saja mereka berutang banyak dan setiap tahun harus mengeluarkan banyak uang hanya untuk membayar bunga. Ketika perusahaan seperti ini menghadapi penurunan ekonomi, masalah bisa terjadi setiap saat.

Perangkap keempat: Hanya cocok untuk analisis jangka pendek

EBITDA seperti “snapshot” yang hanya dapat mencerminkan efisiensi operasional saat ini. Dalam jangka panjang, biaya yang diabaikan pada akhirnya akan menghabiskan keuntungan.

Saran untuk Penilaian Komprehensif

EBITDA sendiri bukan hal yang buruk, intinya adalah jangan menjadikannya sebagai satu-satunya acuan. Keputusan investasi harus dilakukan dengan cara ini:

1. Pertama lihat EBITDA untuk memahami efisiensi operasional — bandingkan dengan perusahaan di industri yang sama, lihat siapa yang lebih pandai menghasilkan uang
2. Kemudian lihat laba bersih untuk menangkap kebenaran — penyusutan dan amortisasi pada akhirnya masih harus dibayar
3. Akhirnya lihat arus kas untuk membuat keputusan akhir — apakah ada uang tunai sejati di dompet adalah indikator keras

Terutama untuk perusahaan dalam fase pertumbuhan, EBITDA memang dapat menampilkan potensi, tetapi harus dikombinasikan dengan berbagai dimensi seperti arus kas, rasio utang, dan margin keuntungan untuk melihat. Hanya percaya pada EBITDA, adalah seperti memutuskan membeli rumah hanya dengan melihat satu foto — sangat mudah mengalami masalah.