Keputusan Federal Reserve mempengaruhi prospek Yen Jepang: dilema di persimpangan jalan kenaikan suku bunga bank sentral

Keputusan kenaikan suku bunga Bank of Japan pada rapat kebijakan Desember sedang menghadapi pengaruh langsung dari Federal Reserve AS (联準會). Sinergi kebijakan lintas negara ini telah menjadi variabel kunci yang mempengaruhi pergerakan yen Jepang.

Ekspektasi Kebijakan dan Keseimbangan Nilai Tukar yang Halus

Hingga akhir November, tren depresiasi yen terhadap dolar AS mulai melonggar. USD/JPY sedikit menurun dari posisi tertinggi sekitar 156, dan pasar secara umum mengaitkan penyesuaian ini dengan meningkatnya ekspektasi kenaikan suku bunga. Perdana Menteri Jepang, Sanae Takaichi, secara tegas menyatakan akan memantau pergerakan nilai tukar secara ketat, dan departemen pemerintah siap melakukan intervensi di pasar valuta asing kapan saja.

Setelah sinyal kebijakan ini dirilis, ekspektasi pasar terhadap kemungkinan Bank of Japan mengambil tindakan lebih awal pun meningkat. Sumber mengindikasikan bahwa Bank of Japan sedang mempertimbangkan untuk melanjutkan kenaikan suku bunga pada keputusan suku bunga 19 Desember. Sementara itu, keputusan suku bunga Federal Reserve akan diumumkan satu minggu sebelum rapat Bank of Japan, sehingga perbedaan waktu ini menimbulkan ketidakpastian dalam pengambilan keputusan.

Mekanisme Spread Suku Bunga dan Tekanan Arbitrase yang Terus Berlangsung

Meskipun ekspektasi kenaikan suku bunga meningkat, kekuatan pendorong utama depresiasi yen—selisih suku bunga AS-Jepang—masih ada. Perbedaan suku bunga antara AS dan Jepang tetap tinggi, yang terus mendorong aktivitas arbitrase besar-besaran (meminjam yen dengan suku bunga rendah dan menginvestasikan di aset dolar berimbal tinggi).

Vassili Serebriakov, Strategi Valuta Asing dari UBS, menekankan bahwa kekuatan kenaikan suku bunga tunggal mungkin tidak cukup untuk mengubah pola nilai tukar secara fundamental. Hanya ketika Bank of Japan menunjukkan sikap hawkish dan berkomitmen untuk melanjutkan siklus pengetatan hingga 2026 guna mengatasi inflasi, pasar mungkin akan mengubah ekspektasi secara signifikan.

Paradoks Kebijakan antara Federal Reserve dan Bank of Japan

Saat ini, prediksi pasar menunjukkan bahwa peluang Bank of Japan untuk menaikkan suku bunga pada Desember dan Januari masing-masing sekitar 50%. Para analis menyatakan bahwa keseimbangan ini mencerminkan sikap hati-hati dari pembuat kebijakan.

Analis dari Commonwealth Bank Australia, Carol Kong, berpendapat bahwa Bank of Japan kemungkinan akan menunggu persetujuan anggaran dari parlemen sebelum bertindak, sehingga dapat mengamati tren negosiasi upah terlebih dahulu dan mengurangi kekhawatiran pasar terhadap kenaikan suku bunga yang agresif. Sementara itu, jika Federal Reserve mempertahankan tingkat suku bunga, tekanan kenaikan suku bunga dari Bank of Japan akan meningkat secara signifikan; sebaliknya, jika Federal Reserve mulai menurunkan suku bunga, maka urgensi tindakan dari Bank of Japan akan berkurang.

Ketidakpastian Pembalikan Nilai Tukar

Jane Foley, Kepala Strategi Valuta Asing dari Rabobank Belanda, menunjukkan bahwa ekspektasi intervensi sendiri sudah memiliki kemampuan untuk menahan kenaikan dolar AS, yang justru dapat mengurangi kemungkinan tindakan nyata dari otoritas—sebuah efek self-fulfilling dari deklarasi kebijakan.

Perkembangan tren spread suku bunga AS-Jepang dan ekspektasi kenaikan suku bunga bersama-sama meningkatkan kemungkinan USD/JPY kembali dari posisi tertinggi. Namun, untuk benar-benar membalikkan pola depresiasi, Bank of Japan perlu mengirimkan sinyal kebijakan yang lebih tegas dan berkelanjutan. Saat ini, pasar berada dalam tahap menunggu, menanti pengumuman dari dua bank sentral utama pada pertengahan Desember.