#衍生品市场合约 Liquidity contraction selama minggu Natal sudah menjadi jelas. Semalam, open interest kontrak perpetual BTC melompat turun sebesar 3 miliar dolar AS dalam satu malam, ETH juga turun sekitar 2 miliar dolar AS, ini bukan sinyal menambah posisi, melainkan pasar sedang aktif melakukan deleveraging.

Kunci utamanya adalah jatuh tempo opsi hari Jumat—300.000 kontrak opsi BTC (skala 23,7 miliar dolar AS) serta opsi IBIT yang jatuh tempo secara bersamaan, dengan lebih dari 50% open interest Deribit akan kedaluwarsa pada hari libur. Distribusi harga strike menunjukkan bahwa 95.000 hingga 100.000 dolar AS adalah titik sakit terbesar, sedangkan posisi opsi put di strike 85.000 dolar AS justru menurun, yang berarti pasar memiliki ekspektasi optimisme yang cukup terbatas terhadap "pergerakan Natal".

Indikator risiko pembalikan menunjukkan suasana hati sedikit mereda, tetapi secara keseluruhan masih cenderung bearish. Ditambah lagi, operasi pengurangan pajak akhir tahun yang mungkin memperbesar volatilitas dalam kondisi likuiditas rendah, sehingga kemungkinan besar Bitcoin akan berulang dalam kisaran ini dalam jangka pendek. Secara historis, minggu Natal biasanya memiliki volatilitas 5%-7%, tetapi lingkungan likuiditas kali ini lebih rapuh, risiko tekanan dua arah tidak bisa diabaikan.

Namun, berdasarkan pengalaman sebelumnya, pola pasar selama liburan ini biasanya kembali ke rata-rata setelah likuiditas pulih. Saat ini, tidak ada arah yang jelas untuk breakout, jadi tetap waspada terhadap pergerakan dalam kisaran.